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《財務管理》第五章重難點講解及例題：可轉換債券
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可轉換債券——熟悉
?。ǎ┛赊D換債券的基本性質
| 基本性質 | 相關說明 |
| 證券期權性 | 可轉換債券實質上是－種未來的買入期權 |
| 資本轉換性 | 在正常持有期，屬于債權性質；轉換成股票后，屬于股權性質 |
| 贖回與回售 | －般都會有贖回條款和回售條款 |
【提示】
（1）可轉換債券可以分為兩類：一類是不可分離的可轉換債券，其轉股權與債券不可分離；另一類是可分離交易的可轉換債券，這類債券在發(fā)行時附有認股權證，是認股權證和公司債券的組合。
（2）認股權證的持有者認購股票時，需要按照認購價格（行權價）出資購買股票。
（二）可轉換債券的基本要素
| 要素 | 說明 |
| 標的股票 | 一般是發(fā)行公司自己的普通股票，也可以是其他公司的股票 |
| 票面利率 | 一般會低于普通債券的票面利率，有時甚至還低于同期銀行存款利率 |
| 轉換價格（轉股價格） | （1）轉換價格是指在轉換期內據(jù)以轉換為普通股的折算價格，即將可轉換債券轉換為普通股的每股普通股的價格 （2）我國規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉換公司債券，以發(fā)行前一個月股票的平均價格為基準，上浮一定幅度作為轉股價格 |
| 轉換比率 | 轉換比率是指每一張可轉換債券在既定的轉換價格下能轉換為普通股股票的數(shù)量轉換比率＝債券面值÷轉換價格 |
| 轉換期 | （1）轉換期指的是可轉換債券持有人能夠行使轉換權的有效期限 （2）轉換期短于或等于債券期限 （3）由于轉換價格高于公司發(fā)債時股價，投資者一般不會在發(fā)行后立即行使轉換權 |
| 贖回條款【★2012年判斷題】 | （1）贖回條款指的是發(fā)債公司按事先約定的價格買回未轉股債券的條件規(guī)定 （2）贖回一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內連續(xù)高于轉股價格達到某一幅度時 （3）設置贖回條款最主要的功能是強制債券持有者積極行使轉股權，因此又被稱為加速條款。同時也能使發(fā)債公司避免在市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人按照較高的票面利率支付利息所蒙受的損失 |
| 回售條款【★2011年判斷題】 | （1）回售條款指的是債券持有人有權按照事先約定的價格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定 （2）回售一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內連續(xù)低于轉股價格達到某一幅度時 （3）回售有利于降低投資者的持券風險 |
| 強制性轉換調整條款 | （1）強制性轉換條款是指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉換債券轉換為股票，無權要求償還債券本金的條件規(guī)定 （2）公司設置強制性轉換條款，可以保證轉股順利地實現(xiàn)，預防投資者到期集中擠兌引發(fā)公司破產的悲劇 |
【提示】贖回條款和強制性轉換條款對發(fā)行公司有利，而回售條款對債券持有人有利。
?。ㄈ┛赊D換債券的籌資特點
| 優(yōu)缺點 | 具體內容 | 相關的解釋和說明 |
| 優(yōu)點 | 籌資靈活性 | 可轉換債券將傳統(tǒng)的債務籌資功能和股票籌資功能結合起來，籌資性質和時間上具有靈活性 |
| 資本成本較低 | 可轉換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率，在轉換為普通股時無需另外支付籌資費用 | |
| 籌資效率高 | 可轉換債券在發(fā)行時，規(guī)定的轉換價格往往高于當時本公司的股票價格。如果這些債券將來都轉換成了股權，這相當于在債券發(fā)行之際，就以高于當時股票市價的價格新發(fā)行了股票.以較少的股份代價籌集了更多的股份資金 | |
| 缺點 | 存在一定的財務壓力 | 可轉換債券存在不轉換的財務壓力.還存在回售的財務壓力 |
【例題.單選題】下列關于可轉換債券的說法中，不正確的是（ ）。
A.可轉換債券兼顧股權性資金特征和債權性資金特征
B.可轉換債券的標的股票是發(fā)行公司自己的普通股票
C.可轉換債券的票面利率一般低于普通債券的票面利率，有時甚至低于同期銀行存款利率
D.可轉換債券的回售條款可以保護投資者的利益
【答案】B
【解析】可轉換債券的標的股票－般是發(fā)行公司自己的普通股票，不過也可以是其他公司的股票。如該公司的上市子公司的股票，所以選項B的說法不正確。
【例題2.多選題】某可轉換債券的面值為1000元，發(fā)行價格為1100元。轉換比率為20，下列說法中不正確的有（ ?。?。
A.轉換價格為55元／股 B.每張可轉換債券可以轉換為50股普通股
C.轉換價格為50元／股 D.每張可轉換債券可以轉換為20股普通股
【答案】AB
【解析】轉換比率是指每一張可轉換債券在既定的轉換價格下能轉換為普通股股票的數(shù)量，轉換比率＝債券面值÷轉換價格。
【提示】可轉換債券近幾年主要是在客觀題中出現(xiàn)，但是它也有可能出現(xiàn)在主觀題中，所以考生對此知識點應該熟悉－下。
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