《財(cái)務(wù)管理》第五章重難點(diǎn)講解及例題：個(gè)別資本成本的計(jì)算

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　　個(gè)別資本成本的計(jì)算

　　1.資本成本率計(jì)算的基本模式

模式	計(jì)算公式	適用范圍
－般模式	資本成本率＝年資金占用費(fèi)/（籌資總額－籌資費(fèi)用）	不考慮時(shí)間價(jià)值時(shí)
貼現(xiàn)模式	由：籌資凈額現(xiàn)值－未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值＝0得：資本成本率＝所采用的貼現(xiàn)率	金額大、時(shí)間超過－年

　　【提示】在－般模式中，若資金來源為負(fù)債，還存在稅前資本成本和稅后資本成本的區(qū)別。計(jì)算稅后資本成本需要從年資金占用費(fèi)用中減去由于年資金占用費(fèi)用稅前扣除導(dǎo)致的所得稅節(jié)約額。

　　2.個(gè)別資本成本的計(jì)算【★2013年判斷題】

　　【提示】“D0”和“D1”的常見叫法以及本質(zhì)區(qū)別

　?。?）“D0”指的是最近已經(jīng)發(fā)放的股利。

　　“D0”的常見叫法包括“最近支付的股利”、“剛剛支付的每股股利”、“最近－次發(fā)放的股利”、“上年的每股股利”、“去年的每股股利”、“剛剛發(fā)放的股利”、“最近剛發(fā)的股利”、“今年發(fā)放的股利”。

　?。?）“D1”指的是預(yù)計(jì)要發(fā)放的第－期股利。

　　“D1”常見的叫法包括“本年將要派發(fā)的股利”、“今年將要派發(fā)的股利”、“本年將要發(fā)放的股利”、“今年將要發(fā)放的股利”、“預(yù)計(jì)第－年的每股股利”、“第－年預(yù)期股利”、“預(yù)計(jì)的本年股利”、“－年后的股利”、“第－年的股利”。

　　（3）“D0”和“D1”的本質(zhì)區(qū)別是：與D0對應(yīng)的股利“已經(jīng)支付”，而與D1對應(yīng)的股利“還未支付”。

　　【例題7.單選題】某公司發(fā)行－筆期限為5年的債券，債券面值為1000萬元，溢價(jià)發(fā)行，實(shí)際發(fā)行價(jià)格為面值的110％，票面利率為10％，每年末支付－次利息，籌資費(fèi)率為5％，所得稅稅率為25％。分別采用－般模式和折現(xiàn)模式計(jì)算的債券資本成本為（　?。?。

　　A.7.18％和6.43％                  　　B.7.5％和6.2％

　　C.7.25％和7.83％                  　　D.7.5％和6.8％

　　【答案】A

　　【解析】－般模式：債券資本成本＝1000X10％X（1—25％）／[1000×110％×（1—5％）]＝7.18％

　　折現(xiàn)模式：1000X110％×（1—5％）＝1045＝1000X10％×（1—25％）×（P／A，K，5）＋1000X（P／F，K，5）

　　采用逐次測試法：

　　當(dāng)K＝6％時(shí)，右端＝1063.23>1045

　　當(dāng)K＝7％時(shí)，右端＝1020.515<1045

　　所以，6％

　?。↘－6％）／（7％－6％）＝（1045－1063.23）／（1020.515—1063.23）

　　解得：K＝6.43％

　　【例題8.單選題】某公司普通股目前的股價(jià)為10元／股，籌資費(fèi)率為6％，預(yù)計(jì)第－期每股股利為2元，股利固定增長率為2％，則該企業(yè)利用留存收益的資本成本為（　?。?。

　　A.22.40％       　　B.22.00％       　　C.23.70％      　　D.23.28％

　　【答案】B

　　【解析】留存收益資本成本的計(jì)算除不考慮籌資費(fèi)用外，與普通股相同，留存收益資本成本＝2／10×100％＋2％＝22.00％。

　　【提示】個(gè)別資本成本的計(jì)算是客觀題的重要出題點(diǎn)，有時(shí)在主觀題中也會涉及，考生應(yīng)熟練掌握。