2015中級(jí)會(huì)計(jì)職稱《財(cái)務(wù)管理》知識(shí)點(diǎn)：證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益

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　　證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益

　　兩個(gè)或兩個(gè)以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合，稱為資產(chǎn)組合。如果資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)均為有價(jià)證券，則該資產(chǎn)組合也稱為證券資產(chǎn)組合或證券組合。

　　一、證券組合的預(yù)期收益率

　　證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率就是組成證券資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在組合中的價(jià)值比例。即：

　　組合報(bào)酬率=（M1R1+M2R2）/（M1+M2）

　　R——報(bào)酬率 投資M1，獲得報(bào)酬M1R1

　　M——投資　 投資M2，獲得報(bào)酬M2R2

　　二、證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量

　　1.證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)分散功能

　　兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的方差和組合的標(biāo)準(zhǔn)差

　　

　　

　　r=1時(shí)，兩項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)完全不能互相抵消，所以，這樣的資產(chǎn)組合不能抵銷任何風(fēng)險(xiǎn)。

　　r=-1時(shí)，兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率具有完全負(fù)相關(guān)關(guān)系，兩者之間的風(fēng)險(xiǎn)可以充分地抵消，甚至完全消除。因而，這樣的資產(chǎn)組合就可以最大程度地抵消風(fēng)險(xiǎn)。

　　2.非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，是指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。

　　由于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)別公司或個(gè)別資產(chǎn)所特有的，因此也稱“特殊風(fēng)險(xiǎn)”或“特有風(fēng)險(xiǎn)”。由于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過投資多樣化分散掉，因此也稱“可分散風(fēng)險(xiǎn)”。

　　

　　3.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及其衡量

　?。?）單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（β系數(shù)）

　　

　　其中ρi，m表示第i項(xiàng)資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù)；σi是該項(xiàng)資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，表示該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大小；σm是市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，表示市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)

　?、俨捎眠@種方法計(jì)算某資產(chǎn)的β系數(shù)，需要首先計(jì)算該資產(chǎn)與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)， 然后計(jì)算該資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差和市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差，最后代入上式中計(jì)算出β系數(shù)。

　?、谀撤N股票β值的大小取決于：該股票與整個(gè)市場(chǎng)的相關(guān)性；它自身的標(biāo)準(zhǔn)差；整個(gè)市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)差。

　?、凼袌?chǎng)組合的貝塔系數(shù)為1.

　　④當(dāng)相關(guān)系數(shù)小于0時(shí)，貝塔系數(shù)為負(fù)值。

　?、轃o風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的β＝0

　　

　　（2）證券資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（βp）