中級職稱《財務(wù)管理》知識點(diǎn)：風(fēng)險收益率（07.06）

為什么風(fēng)險收益率的大小與投資者對風(fēng)險的偏好有關(guān)？

　　【解答】風(fēng)險收益率是某資產(chǎn)持有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險而要求的超過無風(fēng)險利率的額外收益。

　　如果投資者喜好風(fēng)險（即愿意冒險，或者說膽大），則會低估風(fēng)險，資產(chǎn)持有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險而要求的超過無風(fēng)險利率的額外收益就會少一些，即風(fēng)險收益率就會低一些。

　　如果投資者厭惡風(fēng)險，則會高估風(fēng)險，資產(chǎn)持有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險而要求的超過無風(fēng)險利率的額外收益就會高一些，即風(fēng)險收益率就會高一些。

　　舉一個不太恰當(dāng)?shù)睦?，假設(shè)有一個人落水了，岸上有一個人有能力把他救上來，但是需要給報酬。如果這個人膽大，即愿意冒險，則要求獲得的報酬就會少一些；反之，如果這個人膽小，即不愿意冒險，則要求獲得的報酬就會高一些。

　　【練練手】

　　下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價模型的說法中，正確的有（?。?/p>

　　A.如果市場風(fēng)險溢酬提高，則所有資產(chǎn)的風(fēng)險收益率都會提高，并且提高的數(shù)值相同

　　B.如果無風(fēng)險收益率提高，則所有資產(chǎn)的必要收益率都會提高，并且提高的數(shù)值相同

　　C.對風(fēng)險的平均容忍程度越低，市場風(fēng)險溢酬越大

　　D.如果某資產(chǎn)的β＝1，則該資產(chǎn)的必要收益率＝市場平均收益率

　　【答案】BCD

　　【解析】某資產(chǎn)的風(fēng)險收益率＝該資產(chǎn)的β系數(shù)×市場風(fēng)險溢酬（Rm－Rf），不同資產(chǎn)的β系數(shù)不同，所以，選項A的說法不正確。某資產(chǎn)的必要收益率＝無風(fēng)險收益率＋該資產(chǎn)的風(fēng)險收益率＝無風(fēng)險收益率＋該資產(chǎn)的貝塔系數(shù)×（Rm－Rf），其中（Rm－Rf）表達(dá)的是對于市場平均風(fēng)險要求的風(fēng)險補(bǔ)償率，由于無風(fēng)險收益率變化并不影響市場平均風(fēng)險，所以，（Rm－Rf）不受無風(fēng)險收益率變動的影響，或者說，當(dāng)Rf變動時，Rm會等額變動。也就是說，無風(fēng)險收益率的變化不影響資產(chǎn)的風(fēng)險收益率，所以，選項B的說法正確。市場風(fēng)險溢酬（Rm－Rf）反映市場整體對風(fēng)險的偏好，對風(fēng)險的平均容忍程度越低，意味著風(fēng)險厭惡程度越高，要求的市場平均收益率越高，所以，（Rm－Rf）的值越大，即選項C的說法正確。某資產(chǎn)的必要收益率＝Rf＋該資產(chǎn)的β系數(shù)×（Rm－Rf），如果β＝1，則該資產(chǎn)的必要收益率＝Rf＋（Rm－Rf）＝Rm，而Rm表示的是市場平均收益率，所以，選項D的說法正確。

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