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我們一起來學(xué)習(xí)2015《財(cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn):投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬。本考點(diǎn)屬于《財(cái)務(wù)成本管理》第四章價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)的內(nèi)容。
【內(nèi)容導(dǎo)航】
1.證券組合的預(yù)期報(bào)酬率
2.兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量
3.證券組合的機(jī)會(huì)集和合有效集
4.資本市場(chǎng)線
【考頻分析】
考頻:★★★
復(fù)習(xí)程度:掌握兩項(xiàng)資產(chǎn)組合標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算及,資本市場(chǎng)線原理
【主要考點(diǎn)】投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬貨幣的時(shí)間價(jià)值
1.證券組合的預(yù)期報(bào)酬率
投資組合的預(yù)期報(bào)酬率等于組合中各單項(xiàng)資產(chǎn)報(bào)酬率的加權(quán)平均值。
2.(1)協(xié)方差
協(xié)方差為正,表示兩項(xiàng)資產(chǎn)的報(bào)酬率呈同方向變化;
協(xié)方差為負(fù),表示兩項(xiàng)資產(chǎn)的報(bào)酬率呈反方向變化;
協(xié)方差為絕對(duì)數(shù),不便于比較,再者算出某項(xiàng)資產(chǎn)的協(xié)方差為某個(gè)值,但這個(gè)值是什么含義,難以解釋。為克服這些弊端,提出了相關(guān)系數(shù)這一指標(biāo)。
(2)相關(guān)系數(shù)
①-1≤r≤1
?、谙嚓P(guān)系數(shù)=-1,表示一種證券報(bào)酬的增長(zhǎng)與另一種證券報(bào)酬的減少成比例
③相關(guān)系數(shù)=1,表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)成比例
?。?)兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的方差和組合的標(biāo)準(zhǔn)差
3.證券組合的機(jī)會(huì)集和合有效集
?。?)兩種證券組合的機(jī)會(huì)集和有效集
相關(guān)系數(shù)等于1時(shí)兩種證券組合的機(jī)會(huì)集是一條直線,此時(shí)不具有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng);相關(guān)系數(shù)小于1時(shí),兩種證券組合的機(jī)會(huì)集是一條曲線,表明具有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng),相關(guān)系數(shù)越小,機(jī)會(huì)集曲線越彎曲,分散化效應(yīng)越強(qiáng),相關(guān)系數(shù)小到一定程度后,機(jī)會(huì)集曲線會(huì)出現(xiàn)向后的凸起,此時(shí)存在無效集;相關(guān)系數(shù)為-1時(shí),機(jī)會(huì)集曲線變成了一條折線。機(jī)會(huì)集曲線最左端的組合稱為最小方差組合,從最小方差組合點(diǎn)到最高預(yù)期報(bào)酬率組合點(diǎn)的那段曲線稱為有效集。
?。?)多種證券組合的機(jī)會(huì)集和有效集
多種證券組合的機(jī)會(huì)集不同于兩種證券組合的機(jī)會(huì)集,它不是一條曲線,而是一個(gè)平面。不過其有效集仍然是一條曲線,仍然是從最小方差組合點(diǎn)到最高預(yù)期報(bào)酬率組合點(diǎn)的那段曲線,也稱為有效邊界。
4.資本市場(chǎng)線
資本市場(chǎng)線指的是一條切線,起點(diǎn)是無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率(Rf),資本市場(chǎng)線與有效邊界相切,切點(diǎn)為市場(chǎng)均衡點(diǎn)M.資本市場(chǎng)線的縱軸代表的是“無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與市場(chǎng)組合”的投資組合的期望報(bào)酬收益率,橫軸代表的是“無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與市場(chǎng)組合”的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差。相關(guān)的計(jì)算公式如下:
?。?)總期望報(bào)酬收益率=Q×風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬收益率+(1-Q)×無風(fēng)險(xiǎn)利率
?。?)總標(biāo)準(zhǔn)差=Q×風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差
?。?)資本市場(chǎng)線的斜率=(風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率-無風(fēng)險(xiǎn)利率)/風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差
相關(guān)鏈接:2015年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》第三章主要考點(diǎn)
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