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2016年注冊會計師《財管》考點精講：資本市場線
2016注會備考正當時，不知道你的復(fù)習進度趕的怎么樣？有沒有跟上網(wǎng)校老師的步伐呢？為幫助廣大考生抓住重點，高效備考，網(wǎng)校老師特別整理了注會各科目重點知識點，希望對您的備考有所幫助！
【考點精講】資本市場線
【講解】資本市場線指的是一條切線，起點是無風險資產(chǎn)的報酬率（Rf），資本市場線與有效邊界相切，切點為市場均衡點M.資本市場線的縱軸代表的是“無風險資產(chǎn)與市場組合”構(gòu)成的投資組合的期望報酬率，橫軸代表的是“無風險資產(chǎn)與市場組合”構(gòu)成的投資組合的標準差。相關(guān)的計算公式如下：
?。?）總期望報酬率＝Q×風險組合的期望報酬率＋（1－Q）×無風險利率
（2）總標準差＝Q×風險組合的標準差
【提示】
（1）公式中的Q代表的真正含義是：投資于風險組合的資金占自有資金的比例。如果貸出資金，即從自有資金中拿出一部分資金投資于無風險資產(chǎn)，將剩余的自有資金投資于風險組合，則Q的數(shù)值將小于1；如果借入資金，即除了自有資金以外，還借入一部分無風險資產(chǎn)投資于風險組合，則投資于風險組合的資金大于自有資金，此時Q的數(shù)值將大于1。
?。?）（1－Q）的含義是投資于無風險資產(chǎn)的資金占自有資金的比例。當Q大于1時，（1－Q）小于0，此時表明對無風險資產(chǎn)的投資比例是負數(shù)（對無風險資產(chǎn)的負投資），真實含義是借入無風險資產(chǎn)投資于風險組合。計算總期望報酬率時，后一項變?yōu)樨撝?，其含義為付出的無風險資產(chǎn)的利息。
?。?）資本市場線與風險資產(chǎn)組合有效邊界相比，除切點（市場組合）外，它的風險小而報酬率與之相同，或者報酬率高而風險與之相同，或者報酬率高且風險小。
?。?）切點M代表唯一最有效的風險資產(chǎn)組合，它是所有證券以各自的總市場價值為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均組合，也稱為“市場組合”。在M點的左側(cè)，你將同時持有無風險資產(chǎn)和風險資產(chǎn)組合。在M點的右側(cè)，你將僅持有市場組合M，并且會借入資金以進一步投資于組合M.
?。?）對于不同風險偏好的投資者來說，只要能以無風險利率自由借貸，他們都會選擇市場組合M.這就是所謂的分離定理。它也可以表述為最佳風險資產(chǎn)組合的確定獨立于投資者的風險偏好。分離定理表明企業(yè)管理層在決策時不必考慮每位股東對風險的態(tài)度。
?。?）資本市場線的斜率＝（風險組合的期望報酬率－無風險利率）/風險組合的標準差
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