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2014年注會考試《財(cái)務(wù)成本管理》知識點(diǎn)：股利理論
為了幫助廣大學(xué)員備戰(zhàn)2014年注冊會計(jì)師考試，正保會計(jì)網(wǎng)校精心為大家整理了注冊會計(jì)師考試各科目知識點(diǎn)，希望能夠提升您的備考效果，祝您學(xué)習(xí)愉快！
知識點(diǎn)：股利理論
一、股利無關(guān)論（完全市場理論）
| 主要觀點(diǎn) | 1.投資者并不關(guān)心公司股利的分配 2.股利的支付比率不影響公司的價(jià)值 【提示】股利無關(guān)論是建立在完全市場理論之上的，又被稱為完全市場理論。 |
二、股利相關(guān)論
| 稅差理論 | 稅差：股利收益的稅率高于資本利得的稅率。 （1）稅差理論認(rèn)為，如果不考慮股票交易成本，股東的股利收益納稅負(fù)擔(dān)會明顯高于資本利得納稅負(fù)擔(dān)，企業(yè)應(yīng)采取低現(xiàn)金股利比率的分配政策。 （2）如果存在股票的交易成本，當(dāng)資本利得稅與交易成本之和大于股利收益稅時(shí)，偏好定期取得股利收益的股東自然會傾向于企業(yè)采用高現(xiàn)金股利支付率政策。 【提示】 支付股利：股利收益稅 不支付股利：資本利得稅、交易成本 |
| 客戶效應(yīng)理論 | 客戶效應(yīng)理論是對稅差效應(yīng)理論的進(jìn)一步擴(kuò)展，研究處于不同稅收等級的投資者對待股利分配態(tài)度的差異。 （1）邊際稅率較高的投資者偏好低股利支付率的股票。 （2）邊際稅率較低的投資者喜歡高股利支付率的股票。 因此，公司在制定或調(diào)整股利政策時(shí)，不應(yīng)該忽視股東對股利政策的需求。 |
| “一鳥在手”理論 | 在手之鳥：當(dāng)期股利收益 在林之鳥：未來的資本利得 一鳥在手，強(qiáng)于二鳥在林——股東更偏好于現(xiàn)金股利而非資本利得，傾向于選擇股利支付率高的股票。 【分析】企業(yè)權(quán)益價(jià)值=分紅額/權(quán)益資本成本 當(dāng)股利支付率提高時(shí)，分紅額增加，股東承擔(dān)的收益風(fēng)險(xiǎn)會降低，權(quán)益資本成本也會降低，則企業(yè)價(jià)值提高； 當(dāng)股利支付率下降時(shí)，股東的權(quán)益資本成本升高，企業(yè)的權(quán)益價(jià)值將會下降。 |
| 代理理論 | 【常見的代理沖突】 （1）股東與債權(quán)人之間的代理沖突。 債權(quán)人為保護(hù)自身利益，希望企業(yè)采取低股利支付率。 （2）經(jīng)理人員與股東之間的代理沖突。 實(shí)施多分少留的政策，既有利于抑制經(jīng)理人隨意支配自由現(xiàn)金流量的代理成本，也有利于滿足股東取得股利收益的愿望。 （3）控股股東與中小股東之間的代理沖突。 對處于外部投資者保護(hù)程度較弱環(huán)境的中小股東希望企業(yè)采用高股利支付率政策，以防控股股東的利益侵害。 【結(jié)論】基于代理理論對股利分配政策選擇的分析將是多種因素權(quán)衡的復(fù)雜過程。 |
| 信號理論 | 在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關(guān)公司未來盈利能力的信息。股利政策所產(chǎn)生的信息效應(yīng)會影響股票的價(jià)格。 鑒于股利與投資者對股利信號信息的理解不同，所做出的對企業(yè)價(jià)值的判斷也不同。 股利增長——可能傳遞了未來業(yè)績大幅增長信號；也可能傳遞的是企業(yè)沒有前景好的投資項(xiàng)目的信號。 股利減少——可能傳遞企業(yè)未來出現(xiàn)衰退的信號；也可能傳遞企業(yè)有前景看好的投資項(xiàng)目的信號。 |
【總結(jié)】一鳥在手理論：應(yīng)當(dāng)采用高現(xiàn)金股利政策
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