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2014年注冊會計師考試《財務成本管理》預習：資本市場線
為了幫助廣大學員備戰(zhàn)2014年注冊會計師考試，正保會計網(wǎng)校精心為大家整理了注冊會計師考試各科目知識點，希望能夠提升您的備考效果，祝您學習愉快！
知識點：資本市場線
在投資組合研究中，引入無風險資產(chǎn)，在風險資產(chǎn)組合的基礎上進行二次組合，這就是資本市場線所要研究和解決的問題。
假設存在無風險資產(chǎn)。投資者可以在資本市場上借到錢，將其納入自己的投資總額；或者可以將多余的錢貸出。無論借入和貸出，利息都是固定的無風險資產(chǎn)的報酬率。無風險資產(chǎn)的報酬率用Rf表示。
（一）由無風險資產(chǎn)與風險資產(chǎn)組合構成的投資組合的報酬率與標準差
總期望收益率＝Q×風險組合的期望報酬率＋（1－Q）×無風險利率
總標準差＝Q×風險組合的標準差
其中：Q代表投資者自有資本總額中投資于風險組合的比例——投資于風險組合的資金與自有資金的比例
1－Q代表投資于無風險資產(chǎn)的比例
如果貸出資金，Q＜1；如果借入資金，Q＞1
【分析】
無風險資產(chǎn)與風險資產(chǎn)構成的投資組合的期望報酬率與總標準差的關系
總期望收益率R＝Q×風險組合的期望報酬率Rm＋（1－Q）×無風險利率Rf
總標準差σ＝Q×風險組合的標準差σm
（二）資本市場線
【關注】
（1）市場均衡點:資本市場線與有效邊界集的切點稱為市場均衡點，它代表惟一最有效的風險資產(chǎn)組合，它是所有證券以各自的總市場價值為權數(shù)的加權平均組合，即市場組合。
（2）組合中資產(chǎn)構成情況（M左側和右側）：圖中的直線（資本市場線）揭示出持有不同比例的無風險資產(chǎn)和市場組合情況下風險與預期報酬率的權衡關系。在M點的左側，同時持有無風險資產(chǎn)和風險資產(chǎn)組合，風險較低；在M點的右側，僅持有市場組合，并且會借入資金進一步投資于組合M。
（3）分離定理:個人的效用偏好與最佳風險資產(chǎn)組合相獨立，對于不同風險偏好的投資者來說，只要能以無風險利率自由借貸，他們都會選擇市場組合，即分離原理——最佳風險資產(chǎn)組合的確定獨立于投資者的風險偏好。
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