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注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》每日一練：資產(chǎn)負(fù)債（2022.10.26）
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單選題
某汽車(chē)公司擬進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)，該公司目前的資產(chǎn)負(fù)債率為40%，預(yù)計(jì)進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)后負(fù)債/股東權(quán)益變?yōu)?/1。房地產(chǎn)行業(yè)的代表企業(yè)為甲公司，其資本結(jié)構(gòu)為負(fù)債/股東權(quán)益為4/5，權(quán)益的β值為1.8。已知無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為10%，兩個(gè)公司的所得稅稅率均為25%。則下列說(shuō)法不正確的是（?。?/p>
A、甲公司無(wú)負(fù)債的貝塔值為1.125
B、汽車(chē)公司權(quán)益資本成本為15.82%
C、汽車(chē)公司權(quán)益資本成本為23.7%
D、汽車(chē)公司含有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貝塔值為1.97
查看答案解析
【答案】
B 【解析】
甲公司無(wú)負(fù)債的貝塔值即β
資產(chǎn)＝1.8/[1＋（1－25%）×（4/5）]＝1.125，汽車(chē)公司含有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貝塔值即β
權(quán)益＝1.125×[1＋（1－25%）×1/1]＝1.97，權(quán)益資本成本＝4%＋1.97×10%＝23.7%。
【點(diǎn)評(píng)】選項(xiàng)B的錯(cuò)誤在于誤把“市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”理解為R m，解釋如下：資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，某股票的必要報(bào)酬率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋該股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，其中“該股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)＝該股票的貝塔系數(shù)×（R m－R f）”，“市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”指的是市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，由于市場(chǎng)組合的貝塔系數(shù)為1，所以，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)＝1×（R m－R f）＝（R m－R f）。
說(shuō)明：（1）一般針對(duì)“市場(chǎng)”的，“風(fēng)險(xiǎn)”后緊跟“收益率”或“報(bào)酬率”的，是指（R m－R f）；市場(chǎng)“平均收益率”或“風(fēng)險(xiǎn)”與“收益率”之間還有字的，是指R m 。
（2）（R m－R f）的常見(jiàn)叫法包括：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格、市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)收益率、市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)附加率、股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)收益率、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬、證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、證券市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)收益率、證券市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等。
（3）R m的常見(jiàn)叫法包括：平均風(fēng)險(xiǎn)股票的“要求收益率”、平均風(fēng)險(xiǎn)股票的“必要收益率”、平均股票的要求收益率、市場(chǎng)組合要求的收益率、股票市場(chǎng)的平均收益率、市場(chǎng)收益率、平均風(fēng)險(xiǎn)股票收益率、證券市場(chǎng)的平均收益率、市場(chǎng)組合的平均收益率、市場(chǎng)組合的平均報(bào)酬率等。
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