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2023注會財管易錯題解析：資本市場線（三）
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錯題點評：
1、下列關于資本市場線的表述中，不正確的有（ ）。
- A、切點M是市場均衡點，它代表唯一最有效的風險資產(chǎn)組合
- B、投資者個人對風險的態(tài)度影響最佳風險組合
- C、直線的截距表示無風險報酬率，它可以視為等待的報酬率
- D、直線的斜率代表風險的市場價格，它告訴我們當貝塔系數(shù)增長某一幅度時相應的必要報酬率的增長幅度
【正確答案】BD
【答案解析】根據(jù)分離定理可知，投資者個人對風險的態(tài)度不影響最佳風險組合，僅影響借入或貸出資金的資金量。其原因是當存在無風險資產(chǎn)并可按無風險報酬率自由借貸時，市場組合優(yōu)于所有其他組合。對于不同風險偏好的投資者來說，只要能以無風險報酬率自由借貸，他們都會選擇市場組合M。所以，選項B的說法不正確。資本市場線的斜率代表風險的市場價格，它告訴我們當標準差（不是貝塔系數(shù)）增長某一幅度時相應的期望報酬率（不是必要報酬率）的增長幅度，所以，選項D的說法不正確。
【點評】本題中關于B的說法，如果不知道分離定理，無法知道是錯誤的，往年的考試中考過分離定理，所以，考生應該熟悉其核心意思“投資者個人對風險的態(tài)度不影響最佳風險組合”。
| 組合報酬率 | 組合標準差 |
| 總期望報酬率＝Q×風險組合的期望報酬率＋（1－Q）×無風險報酬率 | 總標準差＝Q×風險組合的標準差 |
| 注：Q是投資于風險組合的資金占自有資本總額的比例。 ①如果借入資金，則Q>1，承擔的風險大于市場平均風險；如果貸出資金，則Q<1，承擔的風險小于市場平均風險。 ②投資者個人風險偏好不影響市場組合（最佳風險資產(chǎn)組合），只影響在資本市場線的不同位置。 ③市場組合M是所有證券以各自的總市場價值為權數(shù)的加權平均組合。 ④資本市場線的斜率＝（風險組合的期望報酬率－無風險利率）/（風險組合的標準差－0）＝（風險組合的期望報酬率－無風險報酬率）/風險組合標準差。 | |
點評：本題考核資本市場線，題目正確率很低，這些都是教材的基本結論，考生關注度不夠，我們平常還是需要多看教材，記住教材的基本結論。
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