2016年注冊會計師《財務(wù)成本管理》練習(xí)題精選（十九）

為了使廣大學(xué)員在備戰(zhàn)2016年注冊會計師考試時更快的掌握相應(yīng)知識點，正保會計網(wǎng)校在此精選了注冊會計師《財務(wù)成本管理》科目的練習(xí)題供學(xué)員參考，祝大家備考愉快，夢想成真。

　　1.多選題

　　下列關(guān)于期權(quán)影響因素的說法中，正確的有（?。?。

　　A、在其他因素不變的情況下，股票價格上升，歐式看漲期權(quán)的價格上升

　　B、在其他因素不變的情況下，股票價格上升，歐式看漲期權(quán)的價格下降

　　C、在其他因素不變的情況下，紅利增加，歐式看漲期權(quán)的價格上升

　　D、在其他因素不變的情況下，紅利增加，歐式看漲期權(quán)的價格下降

　　【正確答案】AD

　　【答案解析】在其他因素不變的情況下，歐式看漲期權(quán)的價格與股票價格呈正向變動；與紅利呈反向變動。

　　2.單選題

　　公司目前的股票市價為100元，期權(quán)市場上以1股該股票為標的資產(chǎn)的、到期時間為半年的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為98元，年無風險報酬率為4%。若看漲期權(quán)的價值為16.03元，則看跌期權(quán)價值為（　）元。

　　A、16.03

　　B、12.11

　　C、2

　　D、14.03

　　【正確答案】B

　　【答案解析】看跌期權(quán)價值＝看漲期權(quán)價值－標的資產(chǎn)價格＋執(zhí)行價格現(xiàn)值＝16.03－100＋98/1.02＝12.11（元）。

　　3.多選題

　　布萊克—斯科爾斯模型的參數(shù)“無風險報酬率”，可以選用與期權(quán)到期日相同的國庫券利率，這個利率是指（?。?。

　　A、國庫券的市場利率

　　B、國庫券的票面利率

　　C、按連續(xù)復(fù)利計算的利率

　　D、按年復(fù)利計算的利率

　　【正確答案】AC

　　【答案解析】布萊克—斯科爾斯模型中的參數(shù)“無風險報酬率”，可以選擇與期權(quán)到期日相同的國庫券利率，這里所說的國庫券利率是指其市場利率，而不是票面利率。國庫券的市場利率是根據(jù)市場價格計算的到期報酬率，并且模型中的無風險報酬率是指按連續(xù)復(fù)利計算的利率，而不是常見的按年復(fù)利計算的利率。

　　4.單選題

　　運用定義公式計算上行乘數(shù)u時，要用到數(shù)據(jù)t，這里的t是指（?。?/p>

　　A、距離到期日的時間長度

　　B、具體分成的期數(shù)

　　C、以年表示的時段長度

　　D、以上均不正確

　　【正確答案】C

　　【答案解析】運用定義公式計算上行乘數(shù)u時，t是指“以年表示的時段長度”。

　　5.多選題

　　下列各項中，屬于建立二叉樹期權(quán)定價模型假設(shè)基礎(chǔ)的有（　）。

　　A、市場投資沒有交易成本

　　B、投資者都是價格的接受者

　　C、不允許完全使用賣空所得款項

　　D、未來股票的價格將是兩種可能值中的一個

　　【正確答案】ABD

　　【答案解析】建立二叉樹期權(quán)定價模型的假設(shè)基礎(chǔ)包括：（1）市場投資沒有交易成本；（2）投資者都是價格的接受者；（3）允許完全使用賣空所得款項；（4）允許以無風險報酬率借入或貸出款項；（5）未來股票的價格將是兩種可能值中的一個。所以答案是選項A、B、D.

　　6.單選題

　　假設(shè)ABC公司的股票現(xiàn)在的市價為60元。有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為65元，到期時間6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升25%，或者降低20%。無風險報酬率為每年4%。則使用套期保值原理估算出該看漲期權(quán)價值為（?。┰?/p>

　　A、22.22

　　B、17.43

　　C、48

　　D、4.79

　　【正確答案】D

　　【答案解析】上行股價＝股票現(xiàn)價×上行乘數(shù)＝60×1.25＝75（元）

　　下行股價＝股票現(xiàn)價×下行乘數(shù)＝60×0.8＝48（元）

　　股價上行時期權(quán)到期日價值＝上行股價－執(zhí)行價格＝75－65＝10（元）

　　股價下行時期權(quán)到期日價值＝0

　　套期保值比率H＝期權(quán)價值變化量/股價變化量＝（10－0）/（75－48）＝0.3704

　　購買股票支出＝套期保值比率×股票現(xiàn)價＝0.3704×60＝22.22（元）

　　借款＝（到期日下行股價×套期保值比率）/（1＋r）＝（48×0.3704）/（1＋2%）＝17.43（元）

　　期權(quán)價值＝22.22－17.43＝4.79（元）。

　　7.多選題

　　關(guān)于期權(quán)估價原理，下列說法正確的有（　）。

　　A、復(fù)制組合原理構(gòu)建的股票與借款投資組合在期權(quán)到期日的現(xiàn)金流量與期權(quán)相同

　　B、套期保值原理中計算出的套期保值比率也就是復(fù)制組合中的股票數(shù)量

　　C、風險中性原理中期望報酬率為無風險報酬率

　　D、風險中性原理中，如果期權(quán)期限內(nèi)，股票派發(fā)股利，則期望收益率＝上行概率×股價上升百分比＋下行概率×（-股價下降百分比）

　　【正確答案】ABC

　　【答案解析】如果期權(quán)期限內(nèi)，股票派發(fā)股利，則期望收益率＝上行概率×股價上行收益率＋下行概率×下行收益率，此時收益率＝股價變動百分比＋股利收益率。

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