2017稅務師《財務與會計》知識點資產(chǎn)的風險與收益及配套練習

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知識點：資產(chǎn)的風險與收益

【知識點詳解】

一、資產(chǎn)的收益

1.實際收益率

實際收益率表示已經(jīng)實現(xiàn)的或者確定可以實現(xiàn)的資產(chǎn)收益率。

2.預期收益率（期望收益率）

預期收益率是指在不確定的條件下，預測的某資產(chǎn)未來可能實現(xiàn)的收益率。

3.必要收益率（最低必要報酬率或最低要求的收益率）

必要收益率由兩部分組成：

（1）無風險收益率（無風險利率）

無風險收益率＝純粹利率（資金時間價值）＋通貨膨脹補貼

無風險資產(chǎn)一般滿足兩個條件：不存在違約風險；不存在再投資收益率的不確定性。

通常用短期國債的利率近似地代替無風險收益率。

（2）風險收益率

風險收益率＝必要收益率－無風險收益率

風險收益率的大小取決于兩個因素：一是風險的大??；二是投資者對風險的偏好。

二、資產(chǎn)的風險

衡量風險的指標有方差、標準差和標準離差率等。

方差是“各種可能的結(jié)果與期望值差額的平方”的加權(quán)平均數(shù)，標準差是對方差開平方的結(jié)果，標準差除以期望值得到標準離差率。

在衡量風險時，標準離差率越大，風險越大；在期望值相同的情況下，方差（或標準差）越大，風險越大。

三、證券資產(chǎn)組合的風險

證券資產(chǎn)組合的風險分為系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險。能夠隨著資產(chǎn)種類增加而降低直至消除的風險，被稱為非系統(tǒng)風險；不能隨著資產(chǎn)種類增加而分散的風險，被稱為系統(tǒng)風險。

單項資產(chǎn)的β系數(shù)（系統(tǒng)風險系數(shù)）

＝該資產(chǎn)收益率與市場組合收益率之間的協(xié)方差÷市場組合收益率的方差

＝該資產(chǎn)收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)×該資產(chǎn)收益率的標準差÷市場組合收益率的標準差

【經(jīng)典習題】

1.（《經(jīng)典題解》第2章P18）甲乙兩投資方案的預計期望投資收益率均為25％，甲方案的標準離差小于乙方案的標準離差，則下列表述正確的是（）。

A.甲方案風險小于乙方案風險

B.甲乙兩方案風險相同

C.甲方案風險大于乙方案風險

D.甲乙兩方案風險大小依各自的風險報酬系數(shù)大小而定

【答案】A

【解析】期望投資收益率相等的情況下，標準離差越大風險越大。

2.（《應試指南》第2章P23）某只股票要求的收益率為15%，收益率的標準差為25%，與市場投資組合收益率的相關(guān)系數(shù)是0.2，市場投資組合要求的收益率是14%，市場組合的標準差是4%，假設(shè)處于市場均衡狀態(tài)，則市場風險溢價和該股票的貝塔系數(shù)分別為（）。

A.4%；1.25B.5%；1.75

C.4.25%；1.45D.5.25%；1.55

【答案】A

【解析】β＝0.2×25%/4%＝1.25

由：Rf＋1.25×（14%－Rf）＝15%

得：Rf＝10%

市場風險溢價＝14%－10%＝4%。

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