港交所力推A股指數(shù)期貨 股指期貨開(kāi)放預(yù)期增強(qiáng)

8月20日，港交所宣布將于10月18日推出MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)期貨合約，追蹤50只可通過(guò)滬深港通交易的滬深股票表現(xiàn)。

當(dāng)日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，證監(jiān)會(huì)將穩(wěn)步推進(jìn)境內(nèi)股指期貨市場(chǎng)深化改革和擴(kuò)大開(kāi)放，促進(jìn)A股指數(shù)期貨在岸與離岸產(chǎn)品、市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展。

目前，國(guó)內(nèi)的三大股指期貨產(chǎn)品在中國(guó)金融期貨交易所上市交易，分別是滬深300股指期貨、上證50股指期貨和中證500股指期貨。

接受記者采訪(fǎng)的業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，內(nèi)地股指期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)十余年發(fā)展，產(chǎn)品體系逐步健全，運(yùn)行質(zhì)量不斷提高，進(jìn)一步擴(kuò)大開(kāi)放有助于為境外投資者提供更為豐富的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

豐富A股風(fēng)險(xiǎn)管理工具

進(jìn)一步便利外資配置A股

MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)追蹤全球行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)（GICS）所涵蓋的11個(gè)行業(yè)最大的50只股票表現(xiàn)，遵循母指數(shù)MSCI中國(guó)A股指數(shù)的行業(yè)權(quán)重配置。該指數(shù)通過(guò)納入全球行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)范圍內(nèi)各行業(yè)最大的兩只股票，反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)廣泛多元化的特質(zhì)。

市場(chǎng)人士表示，港交所推出A股指數(shù)期貨，能夠豐富境外投資者投資A股的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，便利境外長(zhǎng)期資金配置A股，有利于進(jìn)一步鞏固和維護(hù)中國(guó)香港國(guó)際金融中心地位，也有助于進(jìn)一步提高A股在國(guó)際指數(shù)中的納入比例。在MSCI此前就A股納入比例進(jìn)行的公開(kāi)咨詢(xún)中，“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖及衍生品工具的采用”是全球投資者考慮進(jìn)一步提高A股配置比例的重要考量之一。

清科國(guó)際高級(jí)經(jīng)理曲佳欣在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，首先，MSCI中國(guó)A50指數(shù)期貨可以作為持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，將吸引外資長(zhǎng)期投資A股；其次，A股與國(guó)際市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度提升后，有助于估值理性化，促進(jìn)部分股票估值逐步回歸合理水平；再次，股指期貨出臺(tái)后，錨定參考效應(yīng)，資金大概率將重點(diǎn)配置成分股，有助于提升這些股票的流動(dòng)性。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，離岸股指期貨對(duì)A股現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行的直接影響有限。理論上，股指期貨的基礎(chǔ)是股票現(xiàn)貨交易，而現(xiàn)貨交易的價(jià)格根本上由宏觀經(jīng)濟(jì)、公司基本面等內(nèi)在價(jià)值決定。實(shí)踐中，股指期貨對(duì)現(xiàn)貨開(kāi)盤(pán)價(jià)格及運(yùn)行走勢(shì)產(chǎn)生一定的影響，屬于股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的正常體現(xiàn)。從新加坡A50和內(nèi)地股指期貨多年運(yùn)行的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，股指期貨最終還是現(xiàn)貨市場(chǎng)的反映而非決定因素。

“中國(guó)香港金融期貨市場(chǎng)發(fā)展多年，經(jīng)受了歷次金融危機(jī)的考驗(yàn)，具備完善的監(jiān)管制度和管理措施。為了保障該產(chǎn)品平穩(wěn)在港上市，兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立了更加緊密的監(jiān)管合作機(jī)制。以上兩點(diǎn)能夠有效打擊市場(chǎng)不法行為，堅(jiān)定市場(chǎng)信心，維護(hù)兩地市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。”川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

積極穩(wěn)妥推動(dòng)

內(nèi)地股指期貨對(duì)外開(kāi)放

中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年前7個(gè)月，滬深300股指期貨、上證50股指期貨和中證500股指期貨累積成交量分別為1919.94萬(wàn)手、791.91萬(wàn)手、1358.97萬(wàn)手，分別同比增長(zhǎng)11.20%、增長(zhǎng)20.01%和下降30.25%，累計(jì)成交總額分別為29.88萬(wàn)億元、8.46萬(wàn)億元、17.51萬(wàn)億元，分別同比增長(zhǎng)41.69%、增長(zhǎng)45.37%和下降19.35%。

有市場(chǎng)人士認(rèn)為，在內(nèi)地股指期貨尚未完全開(kāi)放的情況下，離岸股指期貨可能對(duì)內(nèi)地股指期貨產(chǎn)生一定競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)此，監(jiān)管層應(yīng)積極穩(wěn)妥推動(dòng)內(nèi)地股指期貨產(chǎn)品對(duì)外開(kāi)放，逐步實(shí)現(xiàn)在岸與離岸股指期貨市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展。

“衍生品是全球金融市場(chǎng)的重要工具，衍生品市場(chǎng)發(fā)展和開(kāi)放是衡量金融體系完善的重要指標(biāo)，因此推動(dòng)內(nèi)地股指期貨開(kāi)放的迫切性在逐步增強(qiáng)。”陳靂表示。

有接近監(jiān)管人士表示，內(nèi)地股指期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)十余年發(fā)展，產(chǎn)品體系逐步健全，運(yùn)行質(zhì)量不斷提高，進(jìn)一步擴(kuò)大開(kāi)放有助于為境外投資者提供更為豐富的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，促進(jìn)A股市場(chǎng)形成現(xiàn)貨與期貨、在岸與離岸協(xié)同發(fā)展的格局。證監(jiān)會(huì)非常重視內(nèi)地股指期貨擴(kuò)大開(kāi)放，預(yù)計(jì)將根據(jù)我國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展需要和運(yùn)行狀況，統(tǒng)籌推進(jìn)相關(guān)工作。

加強(qiáng)跨境風(fēng)險(xiǎn)防控

推動(dòng)兩地合作縱深發(fā)展

“為保障中國(guó)香港A股指數(shù)期貨產(chǎn)品平穩(wěn)推出，兩地證監(jiān)會(huì)已就在港上市的A股指數(shù)期貨產(chǎn)品的日常監(jiān)測(cè)、監(jiān)察執(zhí)法、應(yīng)急聯(lián)絡(luò)等方面建立健全機(jī)制，進(jìn)一步強(qiáng)化了衍生品監(jiān)管合作和跨境風(fēng)險(xiǎn)防控安排。產(chǎn)品上市后，兩地證監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步密切合作，共同打擊跨境跨市場(chǎng)違法違規(guī)行為，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益，維護(hù)兩地市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行?！鄙鲜鼋咏O(jiān)管人士表示。

陳靂認(rèn)為，從監(jiān)管角度來(lái)看，一要防止惡意操縱市場(chǎng)行為，二要從制度上保證公正公平公開(kāi)，第三則是要合理設(shè)計(jì)和選擇股指期貨指數(shù)標(biāo)的。

寶新金融集團(tuán)副主席、CEO劉云浦在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，在進(jìn)一步完善監(jiān)管合作和跨境風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制的基礎(chǔ)上，內(nèi)地與香港未來(lái)可以將互聯(lián)互通推向更高層次、更高水平，并考慮從以下三方面進(jìn)行探索：一是滬深港通、債券通后，可以進(jìn)一步擴(kuò)大互聯(lián)互通產(chǎn)品范圍；二是在QFII/QDII、互聯(lián)互通聯(lián)通模式基礎(chǔ)上，結(jié)合央行數(shù)字貨幣在內(nèi)地及中國(guó)香港地區(qū)的推廣，可以搭建相應(yīng)科技基礎(chǔ)設(shè)施，在早期融資上提升資金跨境效率；三是加強(qiáng)內(nèi)地與中國(guó)香港地區(qū)股權(quán)投資聯(lián)動(dòng)，充分利用和引導(dǎo)境外中長(zhǎng)線(xiàn)資金投資境內(nèi)VC、PE階段的項(xiàng)目。