知識點:初級《審計專業(yè)相關知識》證券投資決策（第三節(jié)）

下文為2020年初級《審計專業(yè)相關知識》第二部分第三章第三節(jié)的知識點，還未開始2021年初級審計師考試備考的同學可參考以下內(nèi)容，提前學習，其他章節(jié)內(nèi)容小編將為大家陸續(xù)更新，請大家持續(xù)關注！

第02講　證券投資決策

第三節(jié)　證券投資決策

知識點：債券投資決策

（一）債券投資的風險

1.違約風險：債券的發(fā)行人不能履行債券條款規(guī)定的義務，無法按期支付利息或償還本金的風險。

【提示】政府債券可看作無違約風險的債券。

2.利率風險：由于市場利率的變化引起債券價格（反向）變動而導致?lián)p失的風險。市場利率上升時，債券市場價格下降；反之，則上升。

3.流動性風險：債券是否能夠順利地按照目前合理的市場價格出售的風險。

4.通貨膨脹風險：由于通貨膨脹導致的債券利息以及到期兌現(xiàn)取得的現(xiàn)金購買力降低的風險。

（二）債券的估值

1.債券估值的基本原理

（1）債券價值是其持有期間各期現(xiàn)金流入（票面利息及到期歸還的本金）按市場利率（必要報酬率）折現(xiàn)的現(xiàn)值合計。

（2）若：債券價值≥債券市價，則可以購入債券，獲得超過市場利率（必要報酬率）的預期收益率，即債券價值是投資者所能接受的最高買價。

2.每期支付利息、到期歸還本金的債券估值模型

（1）現(xiàn)金流量分布：持有期內(nèi)，各期期末可獲得等額的票面利息I（普通年金形式的系列現(xiàn)金流量），到期時可獲得面值的償還額F（一次性現(xiàn)金流量）。

（2）估值模型：V＝I×（P/A,K,n）＋F×（P/F,K,n）

【提示】

①債券估值模型中的折現(xiàn)期數(shù)（付息總期數(shù)）n是指債券的持有期間，即投資者取得債券開始至債券到期日的時間長度。

②分期付息債券估值模型中，計息周期與折現(xiàn)周期相同。即票面利率與市場利率同為一年復利m次的年利率（m代表債券一年中付息的次數(shù)），相應地，債券的持有期間應按照債券的計息周期數(shù)計算，折現(xiàn)率K應為“市場利率/m” 。 

3.每期計算利息，到期一次性支付全部利息并歸還本金的債券估值模型

（1）現(xiàn)金流量分布：只在債券到期日一次性獲得債券的單利本利和＝面值×（1＋票面利率×債券期限）。

（2）估值模型：V＝F×（1＋i×n）×（P/F,K,n）

【提示】這里假設投資者自發(fā)行日取得債券并持有至到期。

4.零息債券估值模型

（1）現(xiàn)金流量分布：沒有定期和定額的利息計算和支付，只在到期日支付票面金額。

（2）估值模型：V＝F×（P/F,K,n）

【示例】某企業(yè)欲購買一種債券，其面值是1000元，3年后到期，到期時只付本金，債券的市場利率為4%。則該企業(yè)對該債券的估值為：

V＝1000×（P/F,4%,3）＝889（元）

（三）債券投資收益率的估計

1.債券投資收益率的含義

債券投資的內(nèi)部報酬率（IRR），若債券投資的內(nèi)部報酬率≥必要報酬率（市場利率），則該債券可以投資。

2.計算方法

令：債券投資的凈現(xiàn)值＝債券持有期間各期現(xiàn)金流入現(xiàn)值－債券市價＝0，求解折現(xiàn)率?！嬎惴椒ㄅc投資項目的內(nèi)部報酬率相同，參見“項目投資決策”。

知識點：股票投資決策

（一）股票投資的風險

1.可分散風險（非系統(tǒng)風險）

2.不可分散風險（系統(tǒng)風險/市場風險）

股票投資只能對不可分散風險要求風險報酬，確定出該股票的必要報酬率。

（二）股票投資的估值

1.股票估值原理

（1）股票價值是股票在持有期間內(nèi)各期現(xiàn)金流入（現(xiàn)金股利、出售價格）按必要報酬率折現(xiàn)的現(xiàn)值合計。

（2）股票的現(xiàn)金流量取決于公司的經(jīng)營業(yè)績和股票市場價格變化。

2.股票估值的基本公式

（1）現(xiàn)金流量分布：無限期、不固定的現(xiàn)金股利。

（2）估值公式

3.零增長公司股票價值的計算公式

（1）現(xiàn)金流量分布：無限期、固定的現(xiàn)金股利（永續(xù)年金）

（2）估值公式（永續(xù)年金現(xiàn)值）

V＝D/K

4.固定增長公司股票估值的計算公式

（1）現(xiàn)金流量分布：無限期、具有固定增長率的現(xiàn)金股利

（2）估值公式

（三）股票投資收益率（股票投資的內(nèi)部報酬率）

1.零增長公司股票投資收益率的計算公式

r＝D/P0

【示例】某企業(yè)擬購買的股票當前市場價格為20元，預計該股票每年年末將支付現(xiàn)金股利2元，如果該企業(yè)購買該股票，其投資收益率預計為：r＝D/P0＝2/20＝10%

2.固定增長公司股票投資收益率的計算公式

r＝D1/P0＋g

【提示】

該公式也用來計算普通股資本成本（股利估價模式）。

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