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CMA P2 綜合練習(xí)5
Grandeur公司目前正在審核各部門呈交的資本預(yù)算。該公司將資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)用于許多方面，包括確定項(xiàng)目的投資回報(bào)。公司的總體資本成本是16%，貝塔值(β)為1.2。無風(fēng)險(xiǎn)利率是4%，市場(chǎng)的預(yù)期回報(bào)率是14%。各部門提交的以下項(xiàng)目正在考慮之中，且未實(shí)行資本限額。
問題：
1.a. 分析所有四個(gè)項(xiàng)目的規(guī)定回報(bào)率。請(qǐng)列出計(jì)算過程。
b. 該公司應(yīng)采用四個(gè)項(xiàng)目中的哪一個(gè)？請(qǐng)?zhí)岢瞿臎Q策依據(jù)。
2.請(qǐng)界定資本分配。
3.a. 請(qǐng)界定并解釋貝塔值。
b. 請(qǐng)描述哪四個(gè)因素會(huì)影響評(píng)估項(xiàng)目中選用的貝塔值。
問題：
1.a. 分析所有四個(gè)項(xiàng)目的規(guī)定回報(bào)率。請(qǐng)列出計(jì)算過程。
b. 該公司應(yīng)采用四個(gè)項(xiàng)目中的哪一個(gè)？請(qǐng)?zhí)岢瞿臎Q策依據(jù)。
2.請(qǐng)界定資本分配。
3.a. 請(qǐng)界定并解釋貝塔值。
b. 請(qǐng)描述哪四個(gè)因素會(huì)影響評(píng)估項(xiàng)目中選用的貝塔值。
【正確答案】 1.a. & b. 在投資分析上，資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）假設(shè)投資回報(bào)應(yīng)至少等于無風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬基于該項(xiàng)投資與整體市場(chǎng)相關(guān)聯(lián)的投資風(fēng)險(xiǎn)（波動(dòng)性）（以β 來衡量）乘以市場(chǎng)超過無風(fēng)險(xiǎn)利率的增量回報(bào)。該模型可表示如下;
必要回報(bào)率= Rf + (Rm ? Rf) × β
其中： Rf =無風(fēng)險(xiǎn)利率
Rm =市場(chǎng)的回報(bào)率
β 值，衡量投資的風(fēng)險(xiǎn)
對(duì)于不同的方案:
方案A： 需要回報(bào)率= 4% + (14% ? 4%) × 1.4 = 18%
由于內(nèi)部收益率（IRR）為16％低于所需的18％，應(yīng)拒絕該方案。
方案 B: 需要回報(bào)率= 4% + (14% ? 4%) × 1.6 = 20%
由于內(nèi)部收益率（IRR）18％低于所需的20％，應(yīng)拒絕該方案。
方案 C: 需要回報(bào)率= 4% + (14% ? 4%) × 0.7 = 11%
由于IRR為12％，大于所需的11％，應(yīng)接受該方案。
方案 D: 需要回報(bào)率= 4% + (14% ? 4%) × 1.1 = 15%
由于IRR為17％，大于所需的15％，應(yīng)接受該方案。
資本資產(chǎn)定價(jià)模型，幫助企業(yè)（用戶）評(píng)估必要的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬來補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。它是一種估計(jì)債券或投資的需要回報(bào)率的方法。一旦確定需要回報(bào)率，使用者便知道，這是接受某項(xiàng)投資的預(yù)期回報(bào)。
2.資本分配是指當(dāng)資金限于固定金額時(shí)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)方案間的資本分配。
3.a. β=股價(jià)相對(duì)于市場(chǎng)波動(dòng)性的衡量指標(biāo)。
市場(chǎng)的β值=1， 如果股價(jià)變動(dòng)>市場(chǎng)變動(dòng)，β>1；如果股價(jià)變動(dòng)<市場(chǎng)變動(dòng), β< 1。
高β值的股票風(fēng)險(xiǎn)較大，但有潛在的高回報(bào)，反之亦然。
b. 影響β值的因素包括：
? 收入的周期性
? 經(jīng)營杠桿
? 財(cái)務(wù)杠桿
必要回報(bào)率= Rf + (Rm ? Rf) × β
其中： Rf =無風(fēng)險(xiǎn)利率
Rm =市場(chǎng)的回報(bào)率
β 值，衡量投資的風(fēng)險(xiǎn)
對(duì)于不同的方案:
方案A： 需要回報(bào)率= 4% + (14% ? 4%) × 1.4 = 18%
由于內(nèi)部收益率（IRR）為16％低于所需的18％，應(yīng)拒絕該方案。
方案 B: 需要回報(bào)率= 4% + (14% ? 4%) × 1.6 = 20%
由于內(nèi)部收益率（IRR）18％低于所需的20％，應(yīng)拒絕該方案。
方案 C: 需要回報(bào)率= 4% + (14% ? 4%) × 0.7 = 11%
由于IRR為12％，大于所需的11％，應(yīng)接受該方案。
方案 D: 需要回報(bào)率= 4% + (14% ? 4%) × 1.1 = 15%
由于IRR為17％，大于所需的15％，應(yīng)接受該方案。
資本資產(chǎn)定價(jià)模型，幫助企業(yè)（用戶）評(píng)估必要的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬來補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。它是一種估計(jì)債券或投資的需要回報(bào)率的方法。一旦確定需要回報(bào)率，使用者便知道，這是接受某項(xiàng)投資的預(yù)期回報(bào)。
2.資本分配是指當(dāng)資金限于固定金額時(shí)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)方案間的資本分配。
3.a. β=股價(jià)相對(duì)于市場(chǎng)波動(dòng)性的衡量指標(biāo)。
市場(chǎng)的β值=1， 如果股價(jià)變動(dòng)>市場(chǎng)變動(dòng)，β>1；如果股價(jià)變動(dòng)<市場(chǎng)變動(dòng), β< 1。
高β值的股票風(fēng)險(xiǎn)較大，但有潛在的高回報(bào)，反之亦然。
b. 影響β值的因素包括：
? 收入的周期性
? 經(jīng)營杠桿
? 財(cái)務(wù)杠桿
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