2014高級會計師輔導(dǎo)資料：企業(yè)并購的動因與作用（一）

　　（一）企業(yè)并購的動因

　　企業(yè)從事并購交易，可能出于各種不同的動機(jī)。主要包括以下幾個方面：

　　1.企業(yè)發(fā)展動機(jī)

　　在激烈的市場競爭中，企業(yè)只有不斷發(fā)展才能生存下去。通常情況下，企業(yè)既可以通過內(nèi)部投資、資本的自身積累獲得發(fā)展，也可以通過并購獲得發(fā)展，兩者相比，并購方式的效率更高。

　?。?）并購可以讓企業(yè)迅速實現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展處于動態(tài)的環(huán)境之中，在企業(yè)發(fā)展的同時，競爭對手也在謀求發(fā)展，因此在發(fā)展過程中必須把握好時機(jī)，盡可能搶在競爭對手之前獲取有利的地位。如果企業(yè)采取內(nèi)部投資的方式，將會受到項目的建設(shè)周期、資源的獲取以及配置方面的限制，從而制約企業(yè)的發(fā)展速度。通過并購的方式，企業(yè)可以在極短的時間內(nèi)將規(guī)模做大，實現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，提高競爭能力，將競爭對手擊敗。尤其是在進(jìn)入新行業(yè)的情況下，通過并購可以取得原材料、銷售渠道、聲譽(yù)等方面的優(yōu)勢，在行業(yè)內(nèi)迅速處于領(lǐng)先地位。

　?。?）并購可以突破進(jìn)入避壘和規(guī)模的限制，迅速實現(xiàn)發(fā)展。企業(yè)進(jìn)入一個新的行業(yè)會遇到各種各樣的壁壘，包括：資金、技術(shù)、渠道、顧客、經(jīng)驗等，這些壁壘不僅增加了企業(yè)進(jìn)入某一行業(yè)的難度，而且提高了進(jìn)入的成本和風(fēng)險。如果企業(yè)采用并購的方式，先控制該行業(yè)的原有企業(yè)，則可以繞開這一系列的壁壘，使企業(yè)以較低的成本和風(fēng)險迅速進(jìn)入某一行業(yè)。另外，有些行業(yè)具有規(guī)模限制，企業(yè)進(jìn)入這一行業(yè)必須達(dá)到一定的規(guī)模。這必將導(dǎo)致新的企業(yè)進(jìn)入后產(chǎn)生生產(chǎn)能力過剩，加劇行業(yè)競爭，產(chǎn)品價格也可能會迅速降低。如果需求不能相應(yīng)提高，企業(yè)的進(jìn)入將會破壞這一行業(yè)原有的盈利能力，而通過并購的方式進(jìn)入某一行業(yè)，不會導(dǎo)致生產(chǎn)能力的大幅度擴(kuò)張，從而使企業(yè)進(jìn)入后有利可圖。

　　（3）并購可以主動應(yīng)對外部環(huán)境變化。隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快，更多企業(yè)有機(jī)會進(jìn)入國際市場，為應(yīng)對國際市場的競爭壓力，企業(yè)往往也要考慮并購這一特殊途徑。企業(yè)通過國外直接投資和非股權(quán)投資進(jìn)一步發(fā)展全球化經(jīng)營，開發(fā)新市場或者利用生產(chǎn)要素優(yōu)勢建立國際生產(chǎn)網(wǎng)，在市場需求下降、生產(chǎn)能力過剩的情況下，可以搶占市場份額，有效應(yīng)對外部環(huán)境的變化。

　　2.發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)

　　并購后兩個企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)主要體現(xiàn)在：經(jīng)營協(xié)同、管理協(xié)同、財務(wù)協(xié)同。

　?。?）經(jīng)營協(xié)同。企業(yè)購并后，原來企業(yè)的營銷網(wǎng)絡(luò)、營銷活動可以進(jìn)行合并，節(jié)約營銷費(fèi)用；研究與開發(fā)費(fèi)用可以由更多的產(chǎn)品分擔(dān)，從而可以迅速采用新技術(shù)，推出新產(chǎn)品。并購后，由于企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，還可以增強(qiáng)企業(yè)抵御風(fēng)險的能力。

　?。?）管理協(xié)同。在并購活動中，如果收購方具有高效的管理資源并且過剩的時候，通過收購那些資產(chǎn)狀況良好但僅僅因為管理不善造成低績效的企業(yè)，收購方高效的管理資源得以有效利用，被并購企業(yè)的績效得以改善，雙方效率均得到提高。

　?。?）財務(wù)協(xié)同。并購后的企業(yè)可以對資金統(tǒng)一調(diào)度，增強(qiáng)企業(yè)資金的利用效果，管理機(jī)構(gòu)和人員可以精簡，使管理費(fèi)用由更多的產(chǎn)品分擔(dān)，從而節(jié)省管理費(fèi)用。由于規(guī)模和實力的擴(kuò)大，企業(yè)籌資能力可以大大增強(qiáng)，滿足企業(yè)發(fā)展過程中對資金的需求。此外，企業(yè)通過并購可以實現(xiàn)合理避稅。如果被并購企業(yè)存在未抵補(bǔ)虧損，而收購企業(yè)每年生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生大量的利潤，收購企業(yè)可以低價獲取虧損公司的控制權(quán)，利用其虧損抵減未來期間應(yīng)納稅所得額，從而取得一定的稅收利益。

　　3.加強(qiáng)市場控制能力

　　在橫向購并中，通過購并可以獲取競爭對手的市場份額，迅速擴(kuò)大市場占有率，增強(qiáng)企業(yè)在市場上的競爭能力。另外，由于減少了競爭對手，尤其是在市場競爭者不多的情況下，可以增加討價還價的能力，企業(yè)可以以更低的價格獲取原材料，以更高的價格向市場出售產(chǎn)品，從而擴(kuò)大盈利水平。

　　4.獲取價值被低估的公司

　　證券市場中公司股票的市價總額應(yīng)當(dāng)?shù)韧诠镜膶嶋H價值，但是由于環(huán)境的影響、信息對不對稱和未來的不確定性等方面的影響，上市公司的價值可能被低估。如果企業(yè)認(rèn)為，并購后可以比被并購企業(yè)原來的經(jīng)營者管理的更好，則收購價值被低估的公司并通過改善其經(jīng)營管理后重新出售，可以在短期內(nèi)獲得巨額收益。

　　5.降低經(jīng)營風(fēng)險

　　企業(yè)在追求效益的同時還需要控制風(fēng)險，控制風(fēng)險的一種有效方式就是多元化經(jīng)營。多元化經(jīng)營既可以通過企業(yè)并購來實現(xiàn)，也可以通過內(nèi)部的成長而達(dá)成，但通過并購其他企業(yè)，收購方可以迅速實現(xiàn)多元化經(jīng)營，從而達(dá)到降低投資組合風(fēng)險、實現(xiàn)綜合收益的目的。

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