摘要：中央政治局會(huì)議點(diǎn)出了二季度穩(wěn)增長(zhǎng)的“大招”，招式涉及降稅清費(fèi)、重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目等投資、貨幣政策、擴(kuò)大消費(fèi)、房地產(chǎn)健康發(fā)展、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、國(guó)企改革、京津冀協(xié)調(diào)發(fā)展等八個(gè)方面。

一大波穩(wěn)增長(zhǎng)政策即將登場(chǎng)。

4月30日召開的中央政治局會(huì)議，點(diǎn)出了二季度穩(wěn)增長(zhǎng)的“大招”，招式涉及降稅清費(fèi)、重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目等投資、貨幣政策、擴(kuò)大消費(fèi)、房地產(chǎn)健康發(fā)展、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、國(guó)企改革、京津冀協(xié)調(diào)發(fā)展等八個(gè)方面。

高度重視經(jīng)濟(jì)下行壓力

按慣例，中央政治局一般在7月和12月各召開一次全體會(huì)議，分別研究總結(jié)上半年和全年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，并制定下半年和來年工作計(jì)劃。但從去年開始，面對(duì)嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，中央政治局在4月底額外召開一次經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，在分析一季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基礎(chǔ)上把握未來經(jīng)濟(jì)政策的大方向。

今年中央政治局在4月30日召開的會(huì)議也不例外，主要議題仍是“分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作”。但與去年提到“經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在”不同，今年的會(huì)議強(qiáng)調(diào)“高度重視經(jīng)濟(jì)下行壓力”。

措詞變化的背后是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的變化。在這次會(huì)議召開的半個(gè)月前，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布一季度GDP增速放緩至7％，創(chuàng)下國(guó)際金融危機(jī)以來最低。另外，從地方一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，多數(shù)省份經(jīng)濟(jì)增速都在放緩，部分省份工業(yè)生產(chǎn)增速出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

步入二季度，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的跡象似乎仍很微弱。從二季度首個(gè)公布的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)——PMI數(shù)據(jù)可窺一斑。

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局5月1日公布數(shù)據(jù)顯示，4月制造業(yè)PMI為50.1％，同上月持平；而非制造業(yè)PMI則回落0.3個(gè)百分點(diǎn)至53.4％。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平對(duì)記者表示，“4月制造業(yè)PMI并未出現(xiàn)季節(jié)性回升，表明當(dāng)前制造業(yè)仍面臨較大壓力。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能仍然較弱，未來需要財(cái)政加快支出進(jìn)度，基建投資加快落地，貨幣政策應(yīng)進(jìn)一步向?qū)捤煞较蛭⒄{(diào)。”

中國(guó)物流信息中心副總經(jīng)濟(jì)師陳中濤也指出，“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)走勢(shì)呈現(xiàn)筑底企穩(wěn)特征，但數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍然偏弱，經(jīng)濟(jì)下行壓力不容忽視。一方面是需求偏弱，自去年四季度以來，企業(yè)反映訂單不足的數(shù)量明顯上升，比重達(dá)到48％以上，明顯高于去年前三季度。另一方面企業(yè)效益有下行趨勢(shì)。”

而從機(jī)構(gòu)對(duì)4月主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)來看，工業(yè)生產(chǎn)增速或仍在6％以下徘徊，投資和消費(fèi)增速也難有改善，經(jīng)濟(jì)整體仍在觸底的過程中。

在這種背景下，中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要“保持穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)綜合平衡”。

宏觀調(diào)控“穩(wěn)增長(zhǎng)打頭，防風(fēng)險(xiǎn)斷后”的政策取向也進(jìn)一步明晰。

穩(wěn)增長(zhǎng)打出八大招數(shù)

中央政治局會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)，并打出貨幣政策、財(cái)政政策、重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資、擴(kuò)大消費(fèi)、房地產(chǎn)健康發(fā)展、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、國(guó)企改革、京津冀協(xié)調(diào)發(fā)展等八大招數(shù)。

第一招：財(cái)政政策：增加公共支出，加大降稅清費(fèi)力度

盡管宏觀政策總基調(diào)不變，但值得注意的是，此次政治局會(huì)議對(duì)“積極的財(cái)政政策”增加了新的詮釋，即積極的財(cái)政政策要“增加公共支出，加大降稅清費(fèi)力度”。

其實(shí)，“降稅清費(fèi)”一直貫穿在今年政府工作之中。2月25日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，加大對(duì)小微企業(yè)和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的減稅降費(fèi)力度，擴(kuò)大享受減半征收企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策的小微企業(yè)范圍；4月8日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議則決定，在全國(guó)范圍清理規(guī)范涉企收費(fèi)。

國(guó)務(wù)院5月1日正式印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步做好新形勢(shì)下就業(yè)創(chuàng)業(yè)工作的意見》，其中就提到加大減稅降費(fèi)力度，將企業(yè)吸納就業(yè)稅收優(yōu)惠的人員范圍由失業(yè)一年以上調(diào)整為失業(yè)半年以上，推廣職工教育經(jīng)費(fèi)稅前扣除等試點(diǎn)政策。

分析人士稱，未來降稅清費(fèi)力度還會(huì)進(jìn)一步加大，尤其是針對(duì)小微企業(yè)和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的定向措施還會(huì)繼續(xù)出臺(tái)。

第二招：貨幣政策：疏通向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道

“穩(wěn)健的貨幣政策要把握好度，注意疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道。”這是政治局會(huì)議對(duì)穩(wěn)健貨幣政策的新詮釋。同時(shí)，也被市場(chǎng)解讀為釋放出貨幣政策中性偏松的信號(hào)。

為降低企業(yè)融資成本，去年以來央行啟動(dòng)了兩次降息，兩次全面降準(zhǔn)。最近一次全面降準(zhǔn)發(fā)生在4月20日，且降準(zhǔn)幅度超預(yù)期。

不過，在民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友看來，“貨幣寬松遠(yuǎn)未結(jié)束，剛到下半場(chǎng)。”

管清友分析，上半場(chǎng)只解決了銀行間利率，下半場(chǎng)關(guān)鍵是解決實(shí)體利率，“疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道”，降息、再貸款可能成為重要工具。

“五一后央行可能再次降息。”申萬宏源證券首席宏觀分析師李慧勇在接受記者采訪時(shí)說，降準(zhǔn)之后還需要降息來改善融資成本，預(yù)計(jì)年內(nèi)將有1-2次降息、3-4次降準(zhǔn)可能。

國(guó)泰君安分析人士指出，降息窗口正在打開。從各個(gè)市場(chǎng)觀察可看到，市場(chǎng)對(duì)短期利率、調(diào)控效果存在信心，對(duì)中長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型信心仍不足。可以預(yù)見，美國(guó)可能在三季度中后期進(jìn)入加息周期。最為有利的中國(guó)降息時(shí)間窗口正在二季度打開，二三季度仍各有一次降息將是大概率事件。

中信證券最新發(fā)布的二季度宏觀經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告顯示，在總需求面臨下行壓力等情況下，二季度將可能降準(zhǔn)降息各一次。報(bào)告稱，在我國(guó)進(jìn)入金融周期下半場(chǎng)后，需通過寬財(cái)政匹配松貨幣。央行對(duì)政策性金融機(jī)構(gòu)再貸款，或者對(duì)大型國(guó)有商業(yè)銀行政策性再貸款，以支持具有公共品性質(zhì)的基礎(chǔ)設(shè)施投資，可以部分彌補(bǔ)地方財(cái)政壓力對(duì)基建投資的影響。

包括野村、渣打在內(nèi)的多家外資投行預(yù)計(jì)降息窗口正漸進(jìn)。渣打銀行稱，央行可能在6月底前再度調(diào)低基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，以降低資金成本。央行準(zhǔn)備出售外匯，以阻止人民幣出現(xiàn)大幅貶值，必要時(shí)可能再度采取降準(zhǔn)措施，以補(bǔ)充因外匯干預(yù)措施而流失的國(guó)內(nèi)流動(dòng)性。

民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，二季度，貨幣政策進(jìn)一步放松空間還會(huì)存在，但相對(duì)于降息而言，未來進(jìn)一步降準(zhǔn)的必要性和空間更大。不過，短期內(nèi)是否降息還是要根據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化去采取相應(yīng)的調(diào)整舉措，因?yàn)槔收哒{(diào)整需考慮的因素會(huì)更多元，包括資本市場(chǎng)、就業(yè)狀況、通貨膨脹等。他說：“在經(jīng)濟(jì)下行周期，降準(zhǔn)和降息通常會(huì)交替進(jìn)行?，F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行壓力比較大，確實(shí)還有進(jìn)一步降息的必要，但是否馬上降息，還需進(jìn)一步觀察二季度數(shù)據(jù)。”

央行貨幣政策委員會(huì)委員陳雨露此前對(duì)媒體表示，從目前的高達(dá)18.5％的存款準(zhǔn)備金率，以及CPI和經(jīng)濟(jì)走勢(shì)看，還有進(jìn)一步降準(zhǔn)空間和可能。一是PPI和CPI都處于低位，為進(jìn)一步降準(zhǔn)提供足夠空間。二是根據(jù)目前高達(dá)18.5％的存款準(zhǔn)備金率，還有進(jìn)一步降準(zhǔn)的足夠空間。三是根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況看，如果經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，有進(jìn)一步降準(zhǔn)壓力，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展看后續(xù)可能進(jìn)一步降準(zhǔn)。

第三招：穩(wěn)投資：以重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目為重要抓手

政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，注重發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用，認(rèn)真選擇好投資項(xiàng)目，做到有市場(chǎng)，有長(zhǎng)期回報(bào)。要整體推進(jìn)財(cái)稅、金融、投融資體制改革，解決好重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、市政項(xiàng)目、實(shí)體產(chǎn)業(yè)部分資金循環(huán)不暢問題。

“目前穩(wěn)增長(zhǎng)首要還是穩(wěn)投資。”摩根士丹利華鑫證券宏觀研究主管章俊在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)說，“從構(gòu)成投資的三大主要板塊來看，房地產(chǎn)投資短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯反彈，而制造業(yè)投資由于需求疲軟造成產(chǎn)業(yè)過剩也無法拉動(dòng)，所以要拉動(dòng)固定資產(chǎn)投資就只能依靠基建投資。”

統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年一季度，房地產(chǎn)和制造業(yè)投資增速均持續(xù)回落，僅有基建投資維持上升勢(shì)頭，增速為23.1％。

但民生宏觀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，今年要完成7％的GDP目標(biāo)，基建投資增速至少要達(dá)到25％，規(guī)模達(dá)到14萬億，這意味著后三個(gè)季度的基建投資將較一季度明顯回升。

繼去年9月份推出七大類投資工程包后，國(guó)家發(fā)改委投資司副司長(zhǎng)羅國(guó)三日前透露，“近期發(fā)改委還會(huì)推出新的一批重大工程包”，發(fā)改委將不斷把一些符合方向、具備條件的重大項(xiàng)目及時(shí)補(bǔ)充進(jìn)來。

基建項(xiàng)目審批步伐加快已可預(yù)見。記者注意到，4月27日，國(guó)家發(fā)改委再次集中批復(fù)重慶巫山和內(nèi)蒙古烏蘭察布兩個(gè)新建機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目，這是二季度以來發(fā)改委首次公布基建項(xiàng)目審批報(bào)告。上次密集批復(fù)還是在春節(jié)前，而那一輪集中批復(fù)始于去年10月份，先后集中批復(fù)了10多次，涉及近百個(gè)基建項(xiàng)目。

地方在部署二季度工作重點(diǎn)時(shí)也紛紛強(qiáng)調(diào)，抓好重大項(xiàng)目建設(shè)，其中交通、水利、城鄉(xiāng)基建等領(lǐng)域是重點(diǎn)。

第四招：擴(kuò)大消費(fèi)需求

促消費(fèi)是政治局會(huì)議部署的穩(wěn)增長(zhǎng)舉措之一。會(huì)議指出，“要注重?cái)U(kuò)大消費(fèi)需求，有針對(duì)性地挖掘消費(fèi)潛力，努力提高消費(fèi)品質(zhì)量和服務(wù)水平，培育新的消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)。”

就在此次會(huì)議召開的兩天前，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)剛剛主持召開了一次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，出臺(tái)了促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)的五項(xiàng)措施，包括降低進(jìn)口關(guān)稅、增設(shè)口岸進(jìn)境免稅店等。

促消費(fèi)的舉措絕不會(huì)止步于此。上證報(bào)記者獲悉，國(guó)家發(fā)改委、工信部等部委接下來還將有一系列重磅舉措出臺(tái)。

去年，國(guó)家發(fā)改委重點(diǎn)推出了包括養(yǎng)老家政健康、信息等在內(nèi)的六大消費(fèi)領(lǐng)域工程。發(fā)改委綜合司副司長(zhǎng)叢亮日前在談及當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與政策時(shí)就表示，“下一步將在這六大領(lǐng)域推動(dòng)建設(shè)一批重要的消費(fèi)支撐工程，比如推進(jìn)新一代信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，改善消費(fèi)環(huán)境，提高網(wǎng)速。”

工信部運(yùn)行監(jiān)測(cè)協(xié)調(diào)局副局長(zhǎng)黃利斌上周也透露，要通過壯大信息消費(fèi)、促進(jìn)綠色消費(fèi)的辦法穩(wěn)增長(zhǎng)。

第五招：房地產(chǎn)：建立健康發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制

值得注意的是，此次政治局會(huì)議還提出，“要完善市場(chǎng)環(huán)境，盤活存量資產(chǎn)，建立房地產(chǎn)健康發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制。”

事實(shí)上，一系列有利于房地產(chǎn)健康發(fā)展的舉措已開始實(shí)施。3月1日，我國(guó)正式施行的不動(dòng)產(chǎn)統(tǒng)一登記，就是構(gòu)建房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制的基礎(chǔ)。與此同時(shí)，個(gè)人住房信息聯(lián)網(wǎng)城市不斷擴(kuò)大，房地產(chǎn)稅改革也在加強(qiáng)調(diào)研、扎實(shí)推進(jìn)。

專家也建議，建立房地產(chǎn)健康發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制，要與正在進(jìn)行的財(cái)政、金融、土地制度等一系列改革緊密結(jié)合。

除了長(zhǎng)效機(jī)制外，自3月底以來，“穩(wěn)住住房消費(fèi)”的政策也接連出臺(tái)。3月30日，央行、住建部、銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、稅務(wù)總局等五部委聯(lián)手出招，降低二套房首付比例，并下調(diào)了售房免征營(yíng)業(yè)稅門檻。

在章俊看來，放松房地產(chǎn)調(diào)控可以被視為政府應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑的重要舉措。

連平也對(duì)記者表示，房地產(chǎn)政策放松應(yīng)繼續(xù)加碼。“過去為調(diào)控房地產(chǎn)過熱而出臺(tái)的偏緊政策應(yīng)盡快促使其回歸到合理水平上來，比如二套房首付可以降至三成。與國(guó)際上普遍一成首付相比，作為改善型需求的二套房首付比例仍有下調(diào)空間。”

第六招：創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)成經(jīng)濟(jì)動(dòng)力轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵

政治局會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)了創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的作用，稱“要把創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)動(dòng)力轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵，推進(jìn)企業(yè)技術(shù)改造，穩(wěn)步有序推進(jìn)化解過剩產(chǎn)能工作。”

分析人士稱，作為實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的有效手段，“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)計(jì)劃、“中國(guó)制造2025”等規(guī)劃將加快出臺(tái)。

工信部新聞發(fā)言人、總工程師王黎明上周在工信部季度新聞發(fā)布會(huì)上表示，“中國(guó)制造2025”總體方案已經(jīng)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過，爭(zhēng)取很快發(fā)布。

國(guó)家發(fā)改委也在官網(wǎng)發(fā)文透露，發(fā)改委會(huì)同有關(guān)部門正在抓緊制定“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)計(jì)劃，擬分專項(xiàng)啟動(dòng)，進(jìn)一步激發(fā)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)新活力。生物芯片、健康服務(wù)、通用飛機(jī)等創(chuàng)新產(chǎn)品及服務(wù)蘊(yùn)含的新興消費(fèi)和投資潛力逐步激活，發(fā)展?jié)摿﹂_始顯現(xiàn)。

此外，據(jù)記者了解，河南、四川、河北等多個(gè)省份都將制定實(shí)施“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)計(jì)劃納入二季度工作重點(diǎn)。

第七招：國(guó)企改革：方向沒有變

政治局會(huì)議還表態(tài)，“中央堅(jiān)持國(guó)有企業(yè)改革方向沒有變，依法保護(hù)民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)權(quán)方針沒有變，堅(jiān)持對(duì)外開放和利用外資政策也沒有變。”

管清友對(duì)此解讀稱，目前中央的思路是“提高國(guó)企的核心競(jìng)爭(zhēng)力”。因此，國(guó)有企業(yè)的整合重組，尤其是央企合并不會(huì)止步，高鐵和核電領(lǐng)域的合并一定不是最后一個(gè)，下一步國(guó)家重點(diǎn)鼓勵(lì)走出去、具有一定國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、產(chǎn)品附加值較高、行業(yè)內(nèi)存在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)、壟斷后對(duì)民間市場(chǎng)影響不大的一些行業(yè)內(nèi)的央企可能繼續(xù)整合。

發(fā)改委副主任連維良曾表示，目前正在研究制定國(guó)企改革相關(guān)文件。文件出臺(tái)之后，會(huì)對(duì)國(guó)企改革發(fā)揮重要指導(dǎo)作用，規(guī)范并加快改革進(jìn)程。

第八招：京津冀協(xié)調(diào)發(fā)展

尤其值得注意的是，此次政治局會(huì)議審議通過《京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要》。這就意味著備受關(guān)注的《京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要》很快就會(huì)全文發(fā)布。

此前天津市已經(jīng)明確將“積極落實(shí)國(guó)家京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要”納入二季度工作重點(diǎn)。

京津冀協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略的核心是有序疏解北京非首都功能，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和空間結(jié)構(gòu)，走出一條內(nèi)涵集約發(fā)展的新路子，探索出一種人口經(jīng)濟(jì)密集地區(qū)優(yōu)化開發(fā)的模式，促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，形成新增長(zhǎng)極。

《綱要》要求，要在京津冀交通一體化、生態(tài)環(huán)境保護(hù)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)移等重點(diǎn)領(lǐng)域率先取得突破。

章俊認(rèn)為，“通過對(duì)京津冀地區(qū)發(fā)展模式的探索，其很有可能被打造成為一個(gè)可供其他區(qū)域復(fù)制的城鎮(zhèn)化發(fā)展的新模式。”

管清友則指出，“一帶一路”、京津冀和長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶先后完成頂層設(shè)計(jì)，有望催生新一輪地方投資熱潮。

（來源：綜合新華網(wǎng)、上海證券報(bào)、中國(guó)證券報(bào)等信息）