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2012注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》知識(shí)點(diǎn)預(yù)習(xí)：現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型應(yīng)用
注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》科目
第七章 企業(yè)價(jià)值評(píng)估
知識(shí)點(diǎn)七、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的應(yīng)用
?。ㄒ唬┕蓹?quán)現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用
1、永續(xù)增長模型永續(xù)增長模型假設(shè)企業(yè)未來長期穩(wěn)定、可持續(xù)地增長。
永續(xù)增長模型的一般表達(dá)式如下：
永續(xù)增長模型的特例是永續(xù)增長率為0，即零增長模型。
2、兩階段增長模型
股權(quán)價(jià)值＝預(yù)測(cè)期股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值＋后續(xù)期價(jià)值的現(xiàn)值
使用條件：兩階段增長模型適用于增長呈現(xiàn)兩個(gè)階段的企業(yè)。第一個(gè)階段為超常增長階段，增長率明顯快于永續(xù)增長階段；第二個(gè)階段具有永續(xù)增長的特征，增長率比較低，是正常的增長率。
（二）實(shí)體現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用
1、永續(xù)增長模型
實(shí)體價(jià)值＝下期實(shí)體現(xiàn)金流量/（加權(quán)平均資本成本-永續(xù)增長率）
2、兩階段模型
實(shí)體價(jià)值＝預(yù)測(cè)期實(shí)體現(xiàn)金流量現(xiàn)值＋后續(xù)期價(jià)值的現(xiàn)值
設(shè)預(yù)測(cè)期為n，則：
?。ㄈ┱郜F(xiàn)率確定
一般按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算確定股權(quán)資本成本。
?。ㄋ模┢髽I(yè)價(jià)值計(jì)算
第一階段現(xiàn)金流量現(xiàn)值——按照復(fù)利現(xiàn)值公式逐年折現(xiàn)
第二階段現(xiàn)金流量現(xiàn)值——采用固定增長模型和復(fù)利現(xiàn)值公式兩次折現(xiàn)
企業(yè)價(jià)值＝第一階段現(xiàn)值＋第二階段現(xiàn)值
實(shí)體價(jià)值＝股權(quán)價(jià)值＋凈債務(wù)價(jià)值（常用賬面價(jià)值）
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