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2012注會《財務(wù)成本管理》知識點(diǎn)預(yù)習(xí)：期權(quán)的投資策略二
注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》科目
第九章 期權(quán)估價
知識點(diǎn)十、期權(quán)的投資策略二
二、拋補(bǔ)看漲期權(quán)
股票加空頭看漲期權(quán)組合。做法：購買一股股票，同時出售該股票一股股票的看漲期權(quán)（承擔(dān)到期出售股票的潛在義務(wù)）。
【提示】
?。?）組合凈收入和組合凈損益的計算
| 組合凈收入 | 組合凈損益 | |
| 股價＜執(zhí)行價格 | 股票售價 | 股票售價－股票買價＋期權(quán)（出售）價格 |
| 股價＞執(zhí)行價格 | 執(zhí)行價格 | 執(zhí)行價格－股票買價＋期權(quán)（出售）價格 |
（2）特點(diǎn)
拋補(bǔ)看漲期權(quán)組合縮小了未來的不確定性。如果股價上升，鎖定了收入和凈收益，凈收入最多是執(zhí)行價格，由于不需要補(bǔ)進(jìn)股票也就鎖定了凈損益。如果股價下跌，凈損失比單純購買股票要小一些，減少的數(shù)額相當(dāng)于期權(quán)價格。
最大凈收入＝X
最大凈收益＝X－S0＋P
【提示】出售拋補(bǔ)的看漲期權(quán)是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略。如果基金管理人計劃在未來以100元的價格出售股票，以便套現(xiàn)分紅。他現(xiàn)在就可以拋補(bǔ)看漲期權(quán)，賺取期權(quán)費(fèi)。如果股價上升，他雖然失去了100元以上部分的額外收入，但是仍可以按計劃取得100元現(xiàn)金。如果股價下跌，還可以減少損失（相當(dāng)于期權(quán)費(fèi)收入），因此成為一個有吸引力的策略。
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