2010年注會(huì)《財(cái)管》知識(shí)點(diǎn)總結(jié)：長(zhǎng)期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)(3)

2010年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》科目
第三章 長(zhǎng)期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)

　　一、長(zhǎng)期計(jì)劃（略）

　　二、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)

　　（一）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的意義和目的 　　

意義	財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是融資計(jì)劃的前提。 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)有助于改善投資決策?！?/td>
目的	預(yù)測(cè)的真正目的是有助于應(yīng)變

　?。ǘ┴?cái)務(wù)預(yù)測(cè)的步驟

1.銷(xiāo)售預(yù)測(cè)	財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)把銷(xiāo)售數(shù)據(jù)視為己知數(shù)，作為財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的起點(diǎn)?！?/td>
2.估計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債	經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)是銷(xiāo)售收入的函數(shù)，大部分經(jīng)營(yíng)負(fù)債也是銷(xiāo)售收入的函數(shù)?！?/td>
3.估計(jì)各項(xiàng)費(fèi)用和保留盈余	假設(shè)各項(xiàng)費(fèi)用也是銷(xiāo)售收入的函數(shù)，
4.估計(jì)所需融資	根據(jù)預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總量，減去己有的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、自發(fā)增長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)負(fù)債和內(nèi)部提供的利潤(rùn)留存便可得出外部融資需求?！?/td>

　?。ㄈ?銷(xiāo)售百分比法

　　銷(xiāo)售百分比法是假設(shè)資產(chǎn)、負(fù)債和費(fèi)用與銷(xiāo)售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入和相應(yīng)的百分比預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債，然后確定融資需求的一種財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)方法。

　　預(yù)測(cè)的步驟如下表：

第一步	確定資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目的銷(xiāo)售百分比。 各項(xiàng)目銷(xiāo)售百分比=基期資產(chǎn)（負(fù)債）÷基期銷(xiāo)售收入
第二步	預(yù)計(jì)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債。 各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)（負(fù)債）=預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入×各項(xiàng)目銷(xiāo)售百分比 預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)=預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)—預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債合計(jì)
第三步	計(jì)算籌資總需求。 籌資總需求=預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)—基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì) 通?；I資的順序如下：（1）運(yùn)用現(xiàn)存的金融資產(chǎn)（2）增加留收益（3）增加金融負(fù)債（4）增加股本
第四步	預(yù)計(jì)可動(dòng)用的金融資產(chǎn)。 預(yù)計(jì)可動(dòng)用的金融資產(chǎn)=籌資總需求—可動(dòng)用金融資產(chǎn) 其中：可動(dòng)用的金融資產(chǎn)=基期年末金融資產(chǎn)
第五步	預(yù)計(jì)增加的留存收益 留存收益增加=預(yù)計(jì)銷(xiāo)售×計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率×（1—股利支付率） 注意：該留存收益增加額的計(jì)算隱含了一個(gè)假設(shè)，即計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率可以涵蓋增加的利息。
第六步	預(yù)計(jì)增加的借款。 需要的外部籌資，可以通過(guò)增加借款或增發(fā)股本籌集。通常，在目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)允許的情況下，企業(yè)會(huì)儔使用貸款籌資。如果不宜再增加借款，則需要增發(fā)股本?！?/td>

　　銷(xiāo)售百分比法的特點(diǎn)：比較簡(jiǎn)單、粗略。

　?。ㄋ模┴?cái)務(wù)預(yù)測(cè)的其他方法

　　1、回歸分析技術(shù)

　　2、計(jì)算機(jī)技術(shù)

　　1）電子表軟件

　　2）交互式財(cái)務(wù)規(guī)劃模型

　　3）綜合數(shù)據(jù)庫(kù)財(cái)務(wù)計(jì)劃系統(tǒng)

　?。ㄎ澹╅L(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)舉例

　　1、確定預(yù)測(cè)期間

　　預(yù)測(cè)的時(shí)間范圍涉及預(yù)測(cè)基期和預(yù)測(cè)期?；谑侵缸鳛轭A(yù)測(cè)基礎(chǔ)的時(shí)期，它通常是預(yù)測(cè)工作的上一年度。

　　確定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種：一種是以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)庫(kù)；另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過(guò)歷史財(cái)務(wù)報(bào)表分析可知，上年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，則以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過(guò)歷史財(cái)務(wù)報(bào)表分析可知，上年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性，就應(yīng)適當(dāng)調(diào)整，使之適合未來(lái)情況。

　　預(yù)測(cè)期數(shù)據(jù)計(jì)劃期的長(zhǎng)短確定，一般為3—5年，通常不超過(guò)10年。

　　2、預(yù)測(cè)銷(xiāo)售收入

　　預(yù)測(cè)銷(xiāo)售收入是全面預(yù)測(cè)的起點(diǎn)，大部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與銷(xiāo)售收入有內(nèi)在聯(lián)系。銷(xiāo)售收入取決于銷(xiāo)售數(shù)量和銷(xiāo)售價(jià)格兩個(gè)因素，銷(xiāo)售增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)以歷史增長(zhǎng)率為基礎(chǔ)，根據(jù)未來(lái)的變化進(jìn)行修正。在修正時(shí)，要考慮宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)狀況和企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。如果預(yù)計(jì)這三個(gè)方面未來(lái)不會(huì)發(fā)生明顯變化，則可以按上年增長(zhǎng)率進(jìn)行預(yù)測(cè)。如果預(yù)計(jì)未來(lái)有較大變化，則需要根據(jù)主要影響因素調(diào)整銷(xiāo)售增長(zhǎng)率。

　　3、預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表的編制

預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表的編制	凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=凈負(fù)債+股東權(quán)益 其中： 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本+凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn) 凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本=經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)—經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債 凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)—經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債 凈負(fù)債=金融負(fù)債—金融資產(chǎn)
預(yù)計(jì)利潤(rùn)表的編制	年末未分配利潤(rùn)=可供分配利潤(rùn)—應(yīng)付普通股股利 其中： 可供分配利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+年初未分配利潤(rùn) 凈利潤(rùn)=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)—稅后利息費(fèi)用 稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)—經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)所得稅 稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=銷(xiāo)售收入—銷(xiāo)售成本—銷(xiāo)售和管理費(fèi)用
預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表的編制	實(shí)體現(xiàn)金流量=債務(wù)現(xiàn)金流量+股權(quán)現(xiàn)金流量 其中： 實(shí)體現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量—投資現(xiàn)金流量 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊攤銷(xiāo) 投資現(xiàn)金流量=凈經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本的增加+凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)的增加+折舊攤銷(xiāo) 債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息費(fèi)用—凈負(fù)債增加 股權(quán)現(xiàn)金流量=股利分配—股權(quán)資本凈增加

　　三、增長(zhǎng)率與資金需求

　?。ㄒ唬╀N(xiāo)售增長(zhǎng)率與外部融資的關(guān)系

　　1.外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比

　　外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比就是銷(xiāo)售額每增加1元需要追加的外部融資額。

　　外部融資額=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比×銷(xiāo)售收入增加—經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比×銷(xiāo)售收入增加—預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入×預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率×（1—預(yù)計(jì)股利支付率）

　　公式兩邊同除“銷(xiāo)售收入增加”，若可動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0，則：

　　外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比—經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比—預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率×[（1+銷(xiāo)售增長(zhǎng)率）/銷(xiāo)售增長(zhǎng)率]×（1—預(yù)計(jì)股利支付率）—可動(dòng)用的金融資產(chǎn)/銷(xiāo)售收入增加

　　2.外部融資需求的敏感分析

　　外部融資需求的多少，不僅取決于銷(xiāo)售的增長(zhǎng)，還要看股利支付率和銷(xiāo)售凈利率。股利支付率越高，外部融資需求越大；銷(xiāo)售凈利率越大，外部融資需求越少。

　?。ǘ﹥?nèi)含增長(zhǎng)率

　　銷(xiāo)售額增加引起的資金需求增長(zhǎng)，有兩種途徑來(lái)滿(mǎn)足：一是內(nèi)部留存收益和可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)；二是外部融資（包括借款和股權(quán)融資，不包括負(fù)債的自然增長(zhǎng)）。如果不能或者不打算從外部融資，則只能依靠?jī)?nèi)部積累，此時(shí)達(dá)到的增長(zhǎng)率，就是所謂的“內(nèi)含增長(zhǎng)率”。

　　前提是外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比為0. 假設(shè)可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0

　　經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比—經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比—計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率×[（1+增長(zhǎng)率）÷增長(zhǎng)率]×收益留存率=0

　　計(jì)算得出的增長(zhǎng)率就是內(nèi)含增長(zhǎng)率。

　　（三）可持續(xù)增長(zhǎng)率

　　1、可持續(xù)增長(zhǎng)率是指保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變的條件下公司銷(xiāo)售所能增長(zhǎng)的最大比率。

　　可持續(xù)增長(zhǎng)率的假設(shè)條件如下：

　?。?）公司目前的資本結(jié)構(gòu)是目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去；

　?。?）公司目前的股利支付率是目標(biāo)支付率，并且打算繼續(xù)維持下去；

　?。?）不愿意或者不打算增發(fā)新股和回購(gòu)股票，增加債務(wù)是唯一的外部籌資來(lái)源；

　?。?）公司銷(xiāo)售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋增加債務(wù)的利息；

　　（5）公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前水平。

　　綜上述假設(shè)條件成立的情況下，銷(xiāo)售的實(shí)際增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率相等。

　　實(shí)際增長(zhǎng)率＝上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率＝本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率＝股東權(quán)益增長(zhǎng)率＝資產(chǎn)增長(zhǎng)率＝負(fù)債增長(zhǎng)率＝凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率＝股利增長(zhǎng)率＝留存收益增長(zhǎng)率

　　2、可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算

　　在不改變經(jīng)營(yíng)效率（改變資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷(xiāo)售凈利率）和財(cái)務(wù)政策（增發(fā)新股或回購(gòu)股票以及改變資產(chǎn)負(fù)債率和利潤(rùn)留存率）的情況下，限制資產(chǎn)增長(zhǎng)的是股東權(quán)益增長(zhǎng)。因此：

　　可持續(xù)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率

　　=股東權(quán)益本期增加/期初股東權(quán)益

　　=（本期凈利潤(rùn)×本期利潤(rùn)留存率）/期初股東權(quán)益

　　=期初權(quán)益本期凈利率×本期利潤(rùn)留存率

　　=（本期凈利潤(rùn)/本期銷(xiāo)售收入）×（本期銷(xiāo)售收入/期末總資產(chǎn)）×（期末總資產(chǎn)/期初股東權(quán)益）×本期利潤(rùn)留存率

　　=銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)×利潤(rùn)留存率

　　=[銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末權(quán)益期末總資產(chǎn)×利潤(rùn)留存率]/[1—銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末權(quán)益期末總資產(chǎn)×利潤(rùn)留存率]

　　=（權(quán)益凈利率×利潤(rùn)留存率）/（1—權(quán)益凈利率×利潤(rùn)留存率）

　　3、計(jì)算超常增長(zhǎng)的資金來(lái)源

　　實(shí)際增長(zhǎng)超過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)率時(shí)的增長(zhǎng)，稱(chēng)為“超常增長(zhǎng)”。

　　涉及到的計(jì)算，主要是如下幾個(gè)方面：

　?。?）計(jì)算超常增長(zhǎng)的銷(xiāo)售收入

　　超常增長(zhǎng)增加的銷(xiāo)售收入＝實(shí)際銷(xiāo)售收入—可持續(xù)增長(zhǎng)銷(xiāo)售收入

　?。綄?shí)際銷(xiāo)售收入—上年銷(xiāo)售額×（1＋可持續(xù)增長(zhǎng)率）

　?。?）計(jì)算超常增長(zhǎng)所需資金

　　超常增長(zhǎng)增加資金＝超常增長(zhǎng)所需資金—持續(xù)增長(zhǎng)所需資金

　?。綄?shí)際銷(xiāo)售收入/本年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)—持續(xù)增長(zhǎng)銷(xiāo)售收入/上年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

　?。?）分析超常增長(zhǎng)的資金來(lái)源

　　超常增長(zhǎng)提供的額外利潤(rùn)留存＝實(shí)際利潤(rùn)留存—持續(xù)增長(zhǎng)利潤(rùn)留存

　?。奖灸炅舸媸找?mdash;上年留存收益×（1＋可持續(xù)增長(zhǎng)率）

　　超長(zhǎng)增長(zhǎng)增加的額外負(fù)債＝實(shí)際增加的負(fù)債—可持續(xù)增長(zhǎng)增加的負(fù)債

　　4、可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率

　　可持續(xù)增長(zhǎng)率是企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策決定的內(nèi)在增長(zhǎng)能力，實(shí)際增長(zhǎng)率是本年銷(xiāo)售收入相對(duì)上年銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)的百分比。它們之間有如下聯(lián)系：

　?。?）如果某一年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，并且不增發(fā)新股和回購(gòu)股份，則

　　實(shí)際增長(zhǎng)率＝上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率＝本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率＝股東權(quán)益增長(zhǎng)率＝資產(chǎn)增長(zhǎng)率＝負(fù)債增長(zhǎng)率＝凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率＝股利增長(zhǎng)率＝留存收益增長(zhǎng)率

　?。?）如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值增加，則實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)超過(guò)上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率也會(huì)超過(guò)上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。

　　（3）如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值比上年下降，則實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)率就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率也會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。

　?。?）如果公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率己經(jīng)達(dá)到公司的極限，并且親寺投資報(bào)酬率已經(jīng)與原投資報(bào)酬率相等，單純的銷(xiāo)售增長(zhǎng)無(wú)助于增加權(quán)益凈利率。

　　四、資產(chǎn)負(fù)債表比率變動(dòng)情況下的增長(zhǎng)率

　?。ㄒ唬┮?guī)模經(jīng)濟(jì)

　　許多資產(chǎn)都存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。當(dāng)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)產(chǎn)生時(shí)，各項(xiàng)比率將隨企業(yè)規(guī)模的增長(zhǎng)發(fā)生變化。

　?。ǘ┱?gòu)置資產(chǎn)

　　很多資產(chǎn)隨銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)呈階梯式增長(zhǎng)，如固定資產(chǎn)。這類(lèi)資產(chǎn)在一定銷(xiāo)售收入范圍內(nèi)保持不變，當(dāng)銷(xiāo)售收入超過(guò)一定限度時(shí)，它會(huì)突然跳躍到一個(gè)新的水平，然后，在銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)的一定限度內(nèi)又保持不變，直至另一個(gè)新的跳躍為止。這類(lèi)資產(chǎn)被稱(chēng)為整批購(gòu)置資產(chǎn)。整批購(gòu)置資產(chǎn)對(duì)不同銷(xiāo)售水平下的固定資產(chǎn)/銷(xiāo)售收入比率有重大影響，從而影響籌資需求量。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)達(dá)到了現(xiàn)有資產(chǎn)能支持的最大限度，銷(xiāo)售收入稍有增長(zhǎng)都需要將固定資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大一倍，所以很小的預(yù)期銷(xiāo)售增長(zhǎng)都需要大額融資支持。

　　（三）預(yù)測(cè)錯(cuò)誤導(dǎo)致的過(guò)量資產(chǎn)

　　在特定時(shí)期，實(shí)際的資產(chǎn)/銷(xiāo)售收入比率可能與計(jì)劃相差很大。

　　當(dāng)企業(yè)再進(jìn)行下一年預(yù)測(cè)時(shí)，必須認(rèn)識(shí)到即使不增加存貨，銷(xiāo)售也還有增長(zhǎng)空間。只有當(dāng)銷(xiāo)售增長(zhǎng)超過(guò)時(shí)，才需要為增加的存貨額外融資。

　　如果以上3種情況中任意一種出現(xiàn)，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)或負(fù)債與銷(xiāo)售收入的比率都將不穩(wěn)定，就應(yīng)采用其它方法（如回歸分析法、超額生產(chǎn)能力調(diào)整法等）預(yù)測(cè)外部融資額。其中，回歸分析法是確定某項(xiàng)資產(chǎn)和銷(xiāo)售之間定量關(guān)系的統(tǒng)計(jì)分析方法；超額生產(chǎn)能力調(diào)整法是當(dāng)某項(xiàng)資產(chǎn)存在過(guò)量生產(chǎn)能力時(shí)，銷(xiāo)售收入可增長(zhǎng)至負(fù)荷銷(xiāo)售水平而不用增加任何該項(xiàng)資產(chǎn)。但銷(xiāo)售一旦超過(guò)滿(mǎn)負(fù)荷銷(xiāo)售水平就需增加該資產(chǎn)，增加額度如前面計(jì)算所示。

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