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高級會計師考試考前訓練：案例分析題(4)
某公司可以免交所得稅，2004年的銷售額比2003年提高，有關的財務比率如下：
財務比率 2003年同業(yè)平均 2003年本公司 2004年本公司
平均收現期（天） 35 36 36
存貨周轉率 2.50 2.59 2.11
銷售毛利率 38% 40% 40%
銷售息稅前利潤率 10% 9.6% 10.63%
銷售利息率 3.73% 2.4% 3.82%
銷售凈利率 6.27% 7.2% 6.81%
總資產周轉率 1.14 1.11 1.07
固定資產周轉率 1.4 2.02 1.82
資產負債率 58% 50% 61.3%
已獲利息倍數 2.68 4 2.78
要求：
?。?）運用杜邦財務分析原理，比較2003年公司與同業(yè)平均的凈資產收益率，定性分析其差異的原因；
?。?）運用杜邦財務分析原理，比較本公司2004年與2003年的凈資產收益率，定性分析其變化的原因。
答案
?。?）2003年與同業(yè)平均比較
本公司凈資產收益率＝7.2%×1.11/（1－50%）＝15.98%
行業(yè)平均凈資產收益率＝6.27%×1.14/（1－58%）＝17.02%
差異產生的原因：①銷售凈利率高于同業(yè)水平0.93%，其原因是：銷售成本率低（2%），或毛利率高（2%），銷售利息率（2.4%）較同業(yè)（3.73%）低（1.33%）；②總資產周轉率略低于同業(yè)水平（0.03次），主要原因是應收賬款回收較慢；③權益乘數低于同業(yè)水平，因其負債較少。
（2）2004年與2003年比較
2003年凈資產收益率＝7.2%×1.11×1/（1－50%）＝15.98%
2004年凈資產收益率＝6.81%×1.07×1/（1－61.3%）＝18.8%
差異產生的原因：①銷售凈利率比上年低（0.39%），主要原因是銷售利息率上升（1.42%）；②總資產周轉率下降，主要原因是固定資產周轉率和存貨周轉率下降；③權益乘數增加，其原因是負債增加了。
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