2012高級(jí)會(huì)計(jì)師考試預(yù)習(xí)：財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的內(nèi)容與選擇

來(lái)源: 正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校論壇編輯： 2012/02/20 09:42:16　字體：大小

　　（一）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的內(nèi)容

　　財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的作用是貫徹落實(shí)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、明確企業(yè)財(cái)務(wù)管理與決策的發(fā)展方向、指導(dǎo)企業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)。它是做好財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃、制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略并組織實(shí)施的前提。

　　財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)通常有持續(xù)盈利能力目標(biāo)、長(zhǎng)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值目標(biāo)、企業(yè)可持續(xù)成長(zhǎng)目標(biāo)、經(jīng)濟(jì)增加值最大化目標(biāo)等。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)既從屬于企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，也從屬于企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。通常來(lái)講，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)包括利潤(rùn)最大化、每股收益最大化、股東財(cái)富最大化等。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的具體化，而且更加側(cè)重于長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)和可持續(xù)發(fā)展。

　　1.持續(xù)盈利能力目標(biāo)

　　創(chuàng)立企業(yè)的主要目的是盈利，盈利是反映一個(gè)企業(yè)綜合能力的一項(xiàng)重要指標(biāo)。

　　持續(xù)盈利能力目標(biāo)要求企業(yè)把持續(xù)獲利作為其財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的目標(biāo)，企業(yè)賺取的利潤(rùn)越多，就表明企業(yè)財(cái)富增加得越多，就越接近企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)。

優(yōu)點(diǎn)　

　?。?）盈利能力的計(jì)算以會(huì)計(jì)核算為基礎(chǔ)，比較容易量化和驗(yàn)證，也相對(duì)比較可靠；
　　（2）指標(biāo)直觀，比較容易考核；
　?。?）將盈利目標(biāo)及其可持續(xù)性融為一體，在一定程度上可以防止企業(yè)的短期行為或者片面追求短期利潤(rùn)的行為?！?/td>

缺點(diǎn)　

　?。?）沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值和資本成本，容易導(dǎo)致盈利指標(biāo)虛高，業(yè)績(jī)反映不實(shí)；
　?。?）沒(méi)有考慮所獲得利潤(rùn)和投入資本之間的關(guān)系，企業(yè)通過(guò)不斷追加投資以獲取持續(xù)盈利，和企業(yè)在資本一定的情況下通過(guò)提高現(xiàn)有資本利用效率以達(dá)到持續(xù)盈利目的是不同的，但是持續(xù)盈利能力財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)在這一點(diǎn)上并不清晰；
　　（3）沒(méi)有考慮獲得的利潤(rùn)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，比如，實(shí)現(xiàn)的銷售利潤(rùn)所形成的應(yīng)收賬款的收賬風(fēng)險(xiǎn)，獲得的投資收益所承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)資產(chǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。　

　　2.長(zhǎng)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值目標(biāo)

　　在長(zhǎng)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值目標(biāo)下，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策者的工作核心是有效管理現(xiàn)金流量，其財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)是促使歸屬于企業(yè)所有者的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值最大化。

　　企業(yè)的長(zhǎng)期所有者不僅關(guān)心企業(yè)的盈利能力，更關(guān)心企業(yè)長(zhǎng)期凈現(xiàn)金流量，因此，長(zhǎng)期現(xiàn)金流量越充裕，表明企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力越強(qiáng)，所有者的真實(shí)回報(bào)就越高。

優(yōu)點(diǎn)　

　　（1）考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值和資本成本，使業(yè)績(jī)目標(biāo)更加客觀合理；
　　（2）考慮了收賬風(fēng)險(xiǎn)等，可以有效避免財(cái)務(wù)目標(biāo)偏重于會(huì)計(jì)利潤(rùn)，降低資金風(fēng)險(xiǎn)；
　?。?）有助于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，協(xié)調(diào)企業(yè)管理層和所有者之間的利益矛盾。　

缺點(diǎn)　

　?。?）未來(lái)現(xiàn)金流量的可控性和預(yù)測(cè)性相對(duì)較差，影響該財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的可操作性；
　?。?）容易導(dǎo)致企業(yè)為了追逐現(xiàn)金最大化而影響資金使用效率和財(cái)務(wù)管理效率；
　?。?）該目標(biāo)有時(shí)難以與企業(yè)的生產(chǎn)目標(biāo)、銷售目標(biāo)、成本目標(biāo)等相協(xié)調(diào)，從而容易出現(xiàn)與實(shí)務(wù)的脫節(jié)?！?/td>

　　3.企業(yè)可持續(xù)成長(zhǎng)目標(biāo)

　　企業(yè)可持續(xù)成長(zhǎng)目標(biāo)認(rèn)為，在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性比管理效益和效率更為重要，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的基本目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是追求企業(yè)的可持續(xù)成長(zhǎng)。

　　成長(zhǎng)是企業(yè)存在和發(fā)展的基礎(chǔ)和動(dòng)力，追求成長(zhǎng)是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理者精神本質(zhì)的體現(xiàn)。從財(cái)務(wù)角度看，企業(yè)的成長(zhǎng)性是提高盈利能力的重要前提，是維持長(zhǎng)期現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的基本保證，成長(zhǎng)能力往往成為財(cái)務(wù)能力體系中最為核心的能力。

優(yōu)點(diǎn)	（1）綜合考慮了各方面因素，最切合企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)要求；　?。?）能夠有效解決企業(yè)長(zhǎng)期協(xié)調(diào)發(fā)展問(wèn)題，避免單一財(cái)務(wù)指標(biāo)目標(biāo)的局限性?！?/td>
缺點(diǎn)	?。?）在財(cái)務(wù)上較難量化，目標(biāo)過(guò)于籠統(tǒng)，容易與具體財(cái)務(wù)目標(biāo)和活動(dòng)相脫節(jié)；　　（2）受經(jīng)濟(jì)不確定性和經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)業(yè)周期及產(chǎn)品生命周期的影響，要始終保持可持續(xù)成長(zhǎng)有很大挑戰(zhàn)性?！?/td>

　　4.經(jīng)濟(jì)增加值最大化目標(biāo)

　　現(xiàn)代企業(yè)戰(zhàn)略財(cái)務(wù)管理要求企業(yè)建立以價(jià)值管理為核心的戰(zhàn)略財(cái)務(wù)管理體系。價(jià)值管理是一個(gè)綜合性的管理工具，它既可以用來(lái)推動(dòng)價(jià)值創(chuàng)造的觀念，并深入到公司各個(gè)管理層和一線職工中，又與企業(yè)資本提供者（包括企業(yè)股東和債權(quán)人）要求比資本投資成本更高收益的目標(biāo)相一致。經(jīng)濟(jì)增加值最大化目標(biāo)可以滿足價(jià)值管理的要求，有助于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值和股東財(cái)富的最大化。

　?。?）EVA的含義與計(jì)算

含義	經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）是企業(yè)投資資本收益超過(guò)加權(quán)平均資本成本部分的價(jià)值，或者企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量以加權(quán)平均資本成本率折現(xiàn)后的現(xiàn)值大于零的部分。
計(jì)算公式	經(jīng)濟(jì)增加值＝稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)－資本成本＝稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)－調(diào)整后資本×平均資本成本率　　稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＝凈利潤(rùn)＋（利息支出＋研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)－非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)×50%）×（1－25%）　　調(diào)整后資本＝平均所有者權(quán)益＋平均負(fù)債合計(jì)－平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債－平均在建工程
會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)目說(shuō)明	?。ㄒ唬├⒅С鍪侵钙髽I(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中“財(cái)務(wù)費(fèi)用”項(xiàng)下的“利息支出”。　?。ǘ┭芯块_(kāi)發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)是指企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中“管理費(fèi)用“項(xiàng)下的“研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)”和當(dāng)期確認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)的研究開(kāi)發(fā)支出。對(duì)于為獲取國(guó)家戰(zhàn)略資源，勘探投入費(fèi)用較大的企業(yè)，經(jīng)國(guó)資委認(rèn)定后，將其成本費(fèi)用情況表中的“勘探費(fèi)用”視同研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)按照一定比例（原則上不超過(guò)50%）予以加回。　　（三）非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)包括：　　1.變賣主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收益：減持具有實(shí)質(zhì)控制權(quán)的所屬上市公司股權(quán)取得的收益（不包括在二級(jí)市場(chǎng)增持后又減持取得的收益）；企業(yè)集團(tuán)（不含投資類企業(yè)集團(tuán)）轉(zhuǎn)讓所屬主業(yè)范圍內(nèi)且資產(chǎn)、收入或者利潤(rùn)占集團(tuán)總體10%以上的非上市公司資產(chǎn)取得的收益。　　2.主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以外的非流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益：企業(yè)集團(tuán)（不含投資類企業(yè)集團(tuán)）轉(zhuǎn)讓股權(quán)（產(chǎn)權(quán)）收益，資產(chǎn)（含土地）轉(zhuǎn)讓收益。　　3.其他非經(jīng)常性收益：與主業(yè)發(fā)展無(wú)關(guān)的資產(chǎn)置換收益、與經(jīng)?；顒?dòng)無(wú)關(guān)的補(bǔ)貼收入等。　　（四）無(wú)息流動(dòng)負(fù)債是指企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中“應(yīng)付票據(jù)”、“應(yīng)付賬款”、“預(yù)收款項(xiàng)”、“應(yīng)交稅費(fèi)”、“應(yīng)付利息”、“其他應(yīng)付款”和“其他流動(dòng)負(fù)債”；對(duì)于因承擔(dān)國(guó)家任務(wù)等原因造成“專項(xiàng)應(yīng)付款”、“特種儲(chǔ)備基金”余額較大的，可視同無(wú)息流動(dòng)負(fù)債扣除。　?。ㄎ澹┰诮üこ淌侵钙髽I(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中的符合主業(yè)規(guī)定的“在建工程”?！?/p>
加權(quán)平均資本成本	加權(quán)平均資金成本根據(jù)各項(xiàng)資金占全部資金的比重和各個(gè)別資本成本加權(quán)平均計(jì)算確定。　　加權(quán)平均資本成本＝負(fù)債比重×負(fù)債的稅后成本＋權(quán)益比重×權(quán)益資本成本　　【提示】計(jì)算時(shí)，負(fù)債成本要使用稅后成本?！?/td>

　　【提示】

　?、?gòu)膰?guó)際上看，多數(shù)行業(yè)的資本成本率在10%以上，根據(jù)測(cè)算，中央企業(yè)只有7%到10%。國(guó)資委從中央企業(yè)的實(shí)際出發(fā)，本著穩(wěn)健起步的考慮，把資本成本率基準(zhǔn)暫時(shí)設(shè)定為5.5%。這意味著中央企業(yè)未來(lái)的投資至少要取得5.5%的回報(bào)。

　?、谘邪l(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)的意義：鼓勵(lì)加大研發(fā)投入，對(duì)研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用視同利潤(rùn)來(lái)計(jì)算考核得分。曾有一個(gè)不全面的估計(jì)，中央企業(yè)的研發(fā)投入占經(jīng)營(yíng)收入的比重大約是1%～2%，日本大約是5%，而美國(guó)是10%左右。國(guó)資委的第一項(xiàng)政策實(shí)際是在考核時(shí)將企業(yè)的研發(fā)投入資本化，鼓勵(lì)央企通過(guò)研發(fā)換代升級(jí)。

　　③非經(jīng)常收益調(diào)整項(xiàng)：可以在一定程度上遏制對(duì)于EVA的操縱。

　　④平均在建工程：對(duì)符合主業(yè)的在建工程，從資本中予以扣除。——鼓勵(lì)可持續(xù)發(fā)展投入。

　　【擴(kuò)展】經(jīng)濟(jì)增加值計(jì)算的另一種方法——根據(jù)資本回報(bào)率計(jì)算

　　資本回報(bào)率＝稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)/調(diào)整后資本經(jīng)濟(jì)增加值＝稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)－資本成本＝稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)－調(diào)整后資本×平均資本成本率＝（資本回報(bào)率－平均資本成本率）×調(diào)整后資本

　　（2）EVA最大化目標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)	?。?）考慮了資本投入與產(chǎn)出效益；　?。?）考慮了資本成本的影響，有助于控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；　?。?）有助于企業(yè)實(shí)施科學(xué)的價(jià)值管理和業(yè)績(jī)衡量
缺點(diǎn)	?。?）對(duì)于長(zhǎng)期現(xiàn)金流量缺乏考慮。　　（2）有關(guān)資本成本的預(yù)測(cè)和參數(shù)的取得有一定難度

　　（二）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)選擇

　　現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理正逐步轉(zhuǎn)向價(jià)值創(chuàng)造和以價(jià)值最大化為基本目標(biāo)。因此，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的選擇應(yīng)當(dāng)以價(jià)值為基礎(chǔ)，綜合考慮各方面因素，來(lái)設(shè)計(jì)企業(yè)業(yè)績(jī)的衡量指標(biāo)體系和具體的發(fā)展目標(biāo)。

　　在實(shí)務(wù)中，企業(yè)選擇財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)，可以以經(jīng)濟(jì)增加值最大化為核心，再輔以持續(xù)盈利能力、長(zhǎng)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值等目標(biāo)。

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