2012中級經(jīng)濟(jì)師考試金融專業(yè)知識點 投資銀行的功能

　　經(jīng)濟(jì)師考試 投資銀行的功能

　　一般來說，作為資本市場的直接金融機(jī)構(gòu)，投資銀行有四個基本功能：媒介資金供求，構(gòu)造證券市場，優(yōu)化資源配置，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中。

　　(一)資金供求的媒介

　　與商業(yè)銀行相似，投資銀行也是溝通資金供求兩方面的橋梁，但在發(fā)揮資金媒介作用時，投資銀行有其特色，即它可以向投資者推薦介紹發(fā)行股票或債券的籌資者，也可為投資者尋找適合的投資機(jī)會。但從根本上說，投資銀行并不介入投資者和籌資者之間的權(quán)利和義務(wù)之中，而由雙方接觸，并且相互擁有權(quán)利和承擔(dān)相應(yīng)的業(yè)務(wù)，故這種融資方式稱為直接融資。在媒介的過程中，投資銀行收取手續(xù)費(fèi)，而不同于商業(yè)銀行在間接融資中賺取存貸利差。此外，同樣是媒介資金供求，商業(yè)銀行側(cè)重于短期資金市場，而投資銀行則為企業(yè)籌措中長期資金。投資銀行和商業(yè)銀行以不同的方式和側(cè)重點起著重要的資金供求媒介作用，在經(jīng)濟(jì)體系中缺一不可。

　　投資銀行是通過四個中介作用來發(fā)揮其媒介資金供求的功能的：

　　第一，期限中介。投資銀行通過對其接觸的各種不同期限資金進(jìn)行期限轉(zhuǎn)換。實現(xiàn)了短期和長期資金之間的期限中介作用。通過期限轉(zhuǎn)換，使得資金運(yùn)用靈活機(jī)動，同時化解了資金被鎖定的風(fēng)險。

　　第二，風(fēng)險中介。投資銀行不僅為投資者和融資者提供了資金融通的渠道，而且為投資者和融資者降低了投資和融資的風(fēng)險。風(fēng)險中介通過多樣化的組合投資為投資者降低了風(fēng)險。同時，投資銀行利用其對金融市場的深刻了解，為融資者提供了關(guān)于資金的需求、融資的成本等多方面的信息，并通過各種證券的承銷大大降低了融資者的風(fēng)險。

　　第三，信息中介。投資銀行作為金融市場的核心機(jī)構(gòu)之一，是各種金融信息交匯的場所，因此，它有能力為資金供需雙方提供信息中介服務(wù)。投資銀行還可以通過雇傭經(jīng)濟(jì)、金融、會計、審計、法律等各方面的專家來完成這些工作。因此，投資銀行通過規(guī)模效應(yīng)、專業(yè)化和分工有效降低了信息加工及合約成本。

　　第四，流動性中介。投資銀行為客戶提供各種票據(jù)、證券以及現(xiàn)金之間的互換機(jī)制。當(dāng)一個持有股票的客戶臨時需要現(xiàn)金時，充當(dāng)做市商的投資銀行可以購進(jìn)客戶持有的股票，從而滿足客戶的流動性需求。而在保證金交易中，投資銀行可以以客戶的證券作為抵押，貸款給客戶購進(jìn)股票。通過這些方式，投資銀行為金融市場的交易者提供了流動性中介。

　　(二)證券市場的構(gòu)造者

　　證券市場是證券發(fā)行、流通、交易的市場，也是資金供求的中心。證券市場的構(gòu)成可以分為證券發(fā)行市場和證券交易市場。證券發(fā)行市場是證券發(fā)行人以發(fā)行證券的方式籌集資金的市場，又稱為一級市場、初級市場。它通常沒有固定場所，：是一個無形市場。證券交易市場是買賣已發(fā)行的證券的市場，又稱為二級市場、次級市場。它一般是一個有組織、固定地點、集中進(jìn)行證券交易的市場。概括起來，證券市場由證券發(fā)行人、證券投資人、證券中介機(jī)構(gòu)、自律性組織、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)等構(gòu)成。

　　從證券發(fā)行市場來看，由于證券發(fā)行是一項非常繁瑣的工作，證券發(fā)行者必須準(zhǔn)備各種資料，進(jìn)行大量的宣傳工作，提供各種技術(shù)條件，辦理復(fù)雜的手續(xù)。因此，僅僅依靠發(fā)行者自身的力量向投資者發(fā)行證券，不僅成本高，而且效果也不理想。所以，證券發(fā)行工作一般需要投資銀行的積極參與才能順利完成。具體來說，在發(fā)行市場中，投資銀行通過咨詢、承銷、分銷、代銷、私募等方式幫助構(gòu)建證券發(fā)行市場。

　　在證券交易市場中，投資銀行以多重身份參與，對維持價格的穩(wěn)定性和連續(xù)性、提高交易效率，起到了重要的作用：第一，投資銀行在證券發(fā)行完成以后的一段時間內(nèi)，為了使該證券具備良好的流通性，常常以做市商的身份買賣證券，以維持其承銷的證券上市流通后的價格穩(wěn)定。第二，投資銀行以自營商和做市商的身份活躍于交易市場，維持市場秩序，搜集市場信息，進(jìn)行市場預(yù)測，吞吐大量證券，發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)的功能，從而起到了活躍并穩(wěn)定交易市場的作用。第三，投資銀行以經(jīng)紀(jì)商的身份接受顧客委托，進(jìn)行證券買賣，提高了交易效率，穩(wěn)定了交易秩序，使得交易活動得以順利進(jìn)行。

　　在證券市場上，投資銀行所從事的多種證券業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，為市場創(chuàng)造了多樣化的金融衍生工具，極大地便利了交易的進(jìn)行。現(xiàn)代的投資活動對投資品的期限、變現(xiàn)性、報酬率、風(fēng)險及組合有了更多的要求，對投資的安全性也日益重視。這使得投資銀行有強(qiáng)大的動力顯示其創(chuàng)新精神和開拓能力。本著分散風(fēng)險、保持最佳流動性的追求和最大利益的原則，投資銀行面對客戶的需求，不斷推出創(chuàng)新的金融工具，使得證券市場大大拓寬了交易領(lǐng)域，不斷激發(fā)出新的活力?？梢哉f，沒有投資銀行的金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新，就沒有現(xiàn)代的高效率的證券市場。

　　(三)資源配置的優(yōu)化者

　　1.投資銀行的證券發(fā)行業(yè)務(wù)與優(yōu)化資源配置

　　投資銀行從自身的利益出發(fā)，更愿意幫助那些產(chǎn)業(yè)前景好、經(jīng)營業(yè)績優(yōu)良和具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，通過發(fā)行股票和債券從金融市場上籌集到所需要的資金，從而使資金流人效益較好的行業(yè)和企業(yè)，達(dá)到促進(jìn)資源優(yōu)化配置的目的。

　　2.投資銀行的并購業(yè)務(wù)與優(yōu)化資源配置

　　兼并收購在資源有效配置中的功能可以從宏觀和微觀兩個層面看：第一，宏觀功能。通過兼并收購，將那些不適應(yīng)當(dāng)?shù)丨h(huán)境而處于劣勢的企業(yè)兼并掉或者使這些資產(chǎn)重新組合，有助于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)、投資環(huán)境的改善;或者使這些資產(chǎn)重新投人適應(yīng)當(dāng)?shù)丨h(huán)境的生產(chǎn)領(lǐng)域，這無疑將使原來無效益的資產(chǎn)通過流動和組合發(fā)揮新的作用，有助于宏觀資源配置狀況的改善。第二，微觀功能。企業(yè)兼并的微觀功能可表現(xiàn)在兩個方面，一是可以使被兼并企業(yè)的原有資產(chǎn)或資源配置的有效性提高;：二是可優(yōu)化與促進(jìn)優(yōu)勢企業(yè)內(nèi)部所有資源或資產(chǎn)配置的合理性及有效性。兼并使優(yōu)勢企業(yè)資產(chǎn)存量增加，從而達(dá)到最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模，降低生產(chǎn)成本，提高資源有效利用率。

　　企業(yè)兼并的宏觀功能和微觀功能的綜合發(fā)揮，可促使整個贖回產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、產(chǎn)業(yè)組織合理化和新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展等?？傊顿Y銀行是連接宏觀經(jīng)濟(jì)決策與微觀企業(yè)行為的樞紐，它有效地動員社會資源投人經(jīng)濟(jì)建設(shè)，高效地使用所籌集的資本，推動市場機(jī)制在資源配置中充分發(fā)揮作用，從而優(yōu)化了社會資源的配置。

　　(四)產(chǎn)業(yè)集中的促進(jìn)者

　　在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，生產(chǎn)的高度社會化必然會導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)的集中和壟斷，而產(chǎn)業(yè)的集中和壟斷又反過來促進(jìn)生產(chǎn)社會化向更高層次發(fā)展，進(jìn)一步推動經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。產(chǎn)業(yè)集中的進(jìn)程，在資本市場出現(xiàn)之前是通過企業(yè)自身成長的內(nèi)在動力以及企業(yè)之間的優(yōu)勝劣汰緩慢進(jìn)行的;在資本市場出現(xiàn)之后，其對企業(yè)價值注重未來的評價機(jī)制為資金流向提供了一種信號，來引導(dǎo)資金更多地流向效率較高的企業(yè)，從而大大加快了產(chǎn)業(yè)集中的進(jìn)程。投資銀行適應(yīng)資本市場中投資者的評價標(biāo)準(zhǔn)，通：過募集資本的投向和并購方案的設(shè)計，引導(dǎo)資金流向效率較高的企業(yè)，從而促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)集中的過程。投資銀行促進(jìn)了企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大、資本的集中和生產(chǎn)的社會化，成為產(chǎn)業(yè)集中過程中不可替代的重要力量。