2012中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試金融專業(yè)知識(shí)點(diǎn) 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

　　經(jīng)濟(jì)師考試 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

　　(一)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)概述

　　1.證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的含義

　　證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是指具備證券經(jīng)紀(jì)商資格的投資銀行通過(guò)證券營(yíng)業(yè)部接受客戶委托，按照客戶要求，并代理客戶買賣證券的業(yè)務(wù)。在此過(guò)程中投資銀行收取一定的傭金作為收入。

　　2.證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的基本要素

　　證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的基本要素包括委托人、證券經(jīng)紀(jì)商、證券交易場(chǎng)所、證券交易的標(biāo)的物等。

　　(1)委托人。在證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中，委托人是指依國(guó)家法律、法規(guī)的規(guī)定，可以進(jìn)行證券買賣的自然人或法人。

　　(2)證券經(jīng)紀(jì)商。目前，我國(guó)合法的證券經(jīng)紀(jì)商是指在證券交易中接受客戶委托、代理買賣證券并收取傭金的投資銀行。證券經(jīng)紀(jì)商以代理人的身份從事證券交易，與客戶是委托代理關(guān)系，證券經(jīng)紀(jì)商必須遵照客戶發(fā)出的委托指令進(jìn)行證券買賣，并盡可能以最有利的價(jià)格使委托指令得以執(zhí)行，但證券經(jīng)紀(jì)商并不承擔(dān)交易中的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

　　(3)證券交易場(chǎng)所。證券交易場(chǎng)所是供已發(fā)行的證券進(jìn)行流通轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)，可以分為證券交易所和其他交易場(chǎng)所兩大類。

　　證券交易所是掛牌上市證券進(jìn)行交易的場(chǎng)所。證券交易所是有組織的市場(chǎng)，又稱為“場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)”，是指在一定的場(chǎng)所、一定的時(shí)間、按一定的規(guī)制集中買賣已發(fā)行證券而形成的市場(chǎng)。證券交易所的組織形式分為會(huì)員制和公司制兩種，我國(guó)采用會(huì)員制。

　　其他交易場(chǎng)所是指證券交易所以外的證券交易市場(chǎng)，它沒(méi)有固定的場(chǎng)所也沒(méi)有正式的組織，實(shí)際上是一種通過(guò)電訊系統(tǒng)直接在交易所外面進(jìn)行證券買賣的交易網(wǎng)絡(luò)，又稱為“場(chǎng)外交易市場(chǎng)”，具體說(shuō)來(lái)有柜臺(tái)市場(chǎng)、第三市場(chǎng)、第四市場(chǎng)等不同形式。

　　在早期，柜臺(tái)市場(chǎng)是場(chǎng)外交易市場(chǎng)的主要形式。柜臺(tái)交易市場(chǎng)是在股票交易所以外的各種證券交易機(jī)構(gòu)柜臺(tái)上進(jìn)行的股票交易市場(chǎng)(也就是沒(méi)有集中場(chǎng)所的資產(chǎn)交易網(wǎng)絡(luò))，簡(jiǎn)稱OTC。柜臺(tái)市場(chǎng)實(shí)際上是由千萬(wàn)家證券商行組成的抽象的證券買賣市場(chǎng)。在柜臺(tái)市場(chǎng)內(nèi)，每個(gè)證券商行都同時(shí)具有經(jīng)紀(jì)人和自營(yíng)商雙重身份，隨時(shí)與買賣證券的投資者通過(guò)直接接觸或電話、電報(bào)等方式迅速達(dá)成交易。柜臺(tái)市場(chǎng)是按標(biāo)購(gòu)標(biāo)售(Bid and.Ask)方式進(jìn)行交易的市場(chǎng)，其典型代表是美國(guó)的NASDAQ系統(tǒng)。

　　第三市場(chǎng)(rI'ertiary Market)又稱為“店外市場(chǎng)”，它是靠交易所會(huì)員直接從事大宗上市股票交易而形成的市場(chǎng)。由于通過(guò)證券交易所交易證券，需要向證券交易所支付傭金，傭金比率按交易額大小有所不同，大筆交易的數(shù)量大，因此傭金負(fù)擔(dān)自然高，于是就產(chǎn)生了交易所會(huì)員直接完成交易的情況。這樣證券交易業(yè)務(wù)成本低，且成交迅速，其主要客戶是機(jī)構(gòu)投資者。第三市場(chǎng)形成于20世紀(jì)30年代，當(dāng)時(shí)美國(guó)證券交易委員會(huì)還規(guī)定，只有屬于證券交易所會(huì)員的經(jīng)紀(jì)人、證券商才能進(jìn)場(chǎng)代理客戶買賣或者自己買賣經(jīng)批準(zhǔn)掛牌上市的股票;同時(shí)買賣這些股票還有最低傭金的限制，不允許隨意降低傭金的標(biāo)準(zhǔn)。這樣就使大額股票交易成本變得相對(duì)昂貴。為了降低交易傭金，減輕大額交易的費(fèi)用負(fù)擔(dān)，就出現(xiàn)了掛牌上市的股票由非交易所會(huì)員的經(jīng)紀(jì)人在場(chǎng)外交易的市場(chǎng)。

　　第四市場(chǎng)(r11le Quatemary)是指投資者完全繞過(guò)證券商，自己相互之間直接進(jìn)行證券交易而形成的市場(chǎng)。由于科技迅速發(fā)展，特別是計(jì)算機(jī)和通訊技術(shù)日益發(fā)達(dá)，買賣雙方只需要通過(guò)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)，通過(guò)終端設(shè)備進(jìn)行交易，又稱四級(jí)市場(chǎng)。因而第四市場(chǎng)交易成本低、成交快、保密好，具有很大潛力。第四市場(chǎng)的交易通常只牽涉買賣雙方。有時(shí)也有幫助安排證券交易的第三方參與，但他們不直接卷人交易過(guò)程。第三方作為中間人，不需向證券管理機(jī)關(guān)登記，也不需向公眾公開(kāi)報(bào)道其交易情況。他們的主要工作是向客戶通報(bào)買方和賣方的意愿，以促成買賣雙方進(jìn)行直接的交易談判。各方交易者之間則通過(guò)電話、電傳等方式進(jìn)行生意接觸，往往彼此不知身份。利用第四市場(chǎng)進(jìn)行交易的一般都是一些大企業(yè)、大公司。

　　(4)證券交易的標(biāo)的物。所有上市交易的股票和債券都是證券交易的標(biāo)的物。目前，我國(guó)證券交易的標(biāo)的物可以是A股、B股、基金、債券(包括可轉(zhuǎn)換債券)等。

　　(二)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)

　　1.業(yè)務(wù)對(duì)象的廣泛性和價(jià)格波動(dòng)性

　　所有上市交易的股票和債券都是證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的對(duì)象，因此，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的對(duì)象具有廣泛性。同時(shí)，由于證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的具體對(duì)象是特定價(jià)格的證券，而證券價(jià)格受到宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、市場(chǎng)供求狀況、社會(huì)政治變化、投資者心理因素、主管部門(mén)的政策及調(diào)控措施等多種因素的影響，經(jīng)常漲跌變化。同一種證券在不同的時(shí)點(diǎn)上會(huì)有不同的價(jià)格，因此，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的對(duì)象還有價(jià)格變動(dòng)性的特點(diǎn)。

　　2.證券經(jīng)紀(jì)商的中介性

　　證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是一種代理活動(dòng)，證券經(jīng)紀(jì)商不以自己的資金進(jìn)行證券買賣，也不承擔(dān)交易中證券價(jià)格漲跌的風(fēng)險(xiǎn)，而是充當(dāng)證券買方和賣方的代理人，發(fā)揮著溝通買賣雙方和按一定的要求和規(guī)制迅速、準(zhǔn)確地執(zhí)行指令并代辦手續(xù)，同時(shí)盡量使買賣雙方都按照自己的意愿成交的媒介作用，因此具有中介性的特點(diǎn)。

　　3.客戶指令的權(quán)威性

　　在證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中，客戶是委托人，證券經(jīng)紀(jì)商是受托人。證券經(jīng)紀(jì)商要嚴(yán)格按照委托人的要求辦理事務(wù)，這是證券經(jīng)紀(jì)商對(duì)委托人的首要義務(wù)。委托人的指令具有權(quán)威性，證券經(jīng)紀(jì)商必須嚴(yán)格按照委托人指定的證券、數(shù)量、價(jià)格和有效時(shí)間買賣證券，不能自作主張，擅自改變委托人的意愿。即便情況發(fā)生了變化，為了維護(hù)委托人的收益不得不變更委托指令，也必須事先征得委托人的同意。如果證券經(jīng)紀(jì)商無(wú)故違反委托人的指示，在處理委托事務(wù)中使得委托人遭受損失，證券經(jīng)紀(jì)商應(yīng)該承擔(dān)賠償責(zé)任。

　　4.客戶資料的保密性

　　在證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中，委托人的資料關(guān)系到其投資決策的實(shí)施和投資盈利的實(shí)現(xiàn)，關(guān)系到委托人的切身利益，證券經(jīng)紀(jì)商有義務(wù)為客戶保密，但法律另有約定的除外。如因證券經(jīng)紀(jì)商泄露客戶資料而造成客戶損失，證券經(jīng)紀(jì)商應(yīng)承擔(dān)賠償責(zé)任。

　　(三)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的流程

　　1.開(kāi)立證券賬戶

　　按照開(kāi)戶人的不同，可以分為個(gè)人賬戶(A字賬戶)和法人賬戶(B字賬戶)。個(gè)人投資者只能憑本人身份證開(kāi)設(shè)一個(gè)證券賬戶，不得重復(fù)開(kāi)戶;法人投資者不得使用個(gè)人證券賬戶進(jìn)行交易，投資銀行開(kāi)展證券自營(yíng)業(yè)務(wù)必須以本公司名義開(kāi)立自營(yíng)賬戶。

　　按照目前上市品種和證券賬戶用途，可以分為股票賬戶、債券(回購(gòu))和基金賬戶。股票賬戶可以用于買賣股票，也可用于買賣債券和基金以及其他上市證券;債券賬戶和基金賬戶則是只能用于買賣上市債券(回購(gòu))和上市基金的專用型賬戶。

　　2.開(kāi)立資金賬戶

　　投資者持證券賬戶卡與證券經(jīng)紀(jì)商簽訂證券交易委托代理協(xié)議，開(kāi)立用于證券交易資金清算的專用資金賬戶。資金賬戶的開(kāi)立意味著客戶與投資銀行建立了經(jīng)紀(jì)關(guān)系。在多數(shù)國(guó)家，客戶可以選擇開(kāi)設(shè)現(xiàn)金賬戶(Cash Account)和保證金賬戶(Margin Account)兩種。

　　現(xiàn)金賬戶最為普通，大部分個(gè)人投資者和幾乎所有的大額投資者開(kāi)設(shè)的都是現(xiàn)金賬戶。現(xiàn)金賬戶不能透支，客戶在購(gòu)買證券時(shí)必須全額支付購(gòu)買金額，其所買賣的證券完全歸投資者所有并支配。

　　保證金賬戶允許客戶使用經(jīng)紀(jì)人或銀行的貸款購(gòu)買證券。在保證金賬戶下，客戶可以用少量的資金進(jìn)行大量的證券交易，其余的資金由經(jīng)紀(jì)商墊付，作為給投資者的貸款。所有的信用交易和期權(quán)交易均在保證金賬戶進(jìn)行，成為保證金交易。保證金交易又稱虛盤(pán)交易、按金交易，就是投資者用自有資金作為擔(dān)保，從銀行或經(jīng)紀(jì)商處提供的融資放大來(lái)進(jìn)行證券交易，也就是放大投資者的交易資金。

　　投資銀行通過(guò)保證金賬戶來(lái)從事信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是指投資銀行作為經(jīng)紀(jì)商，在代理客戶證券交易時(shí)，以客戶提供部分現(xiàn)金以及有價(jià)證券擔(dān)保為前提，為其代墊所需的資金或有價(jià)證券的差額，從而幫助客戶完成證券交易的行為。信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是投資銀行的融資功能與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)相結(jié)合而產(chǎn)生的，是投資銀行傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的延伸。在這項(xiàng)業(yè)務(wù)中，投資銀行不僅是傳統(tǒng)的中介機(jī)構(gòu)，而且還扮演著債權(quán)人和抵押權(quán)人的角色。

　　信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的一種形式。信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的對(duì)象必須是委托投資銀行代理證券交易的客戶，投資銀行對(duì)所提供的信用資金不承擔(dān)交易風(fēng)險(xiǎn)，以客戶的資金和證券擔(dān)保，并收取一定的利息。投資銀行提供信用的目的主要是吸引客戶以獲得更多的傭金和手續(xù)費(fèi)收入。

　　信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)主要有兩種類型：融資(買空)和融券(賣空)。融資是指客戶委托買人證券時(shí)，投資銀行以自有或外部融人的資金為客戶墊付部分資金以完成交易，以后由客戶歸還并支付相應(yīng)的利息。融券是指客戶賣出證券時(shí)，投資銀行以自有、客戶抵押或借人的證券，為客戶代墊部分或者全部證券以完成交易，以后由客戶歸還。

　　對(duì)投資者而言，通過(guò)投資銀行的信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，投資者可以及時(shí)把握投資機(jī)會(huì)，在缺少資金或證券的情況下，進(jìn)行證券買賣，而不必被動(dòng)等待。投資者還可以通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿作用擴(kuò)大收益，當(dāng)然也使投資的風(fēng)險(xiǎn)成倍擴(kuò)大。對(duì)投資銀行而言，開(kāi)展信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)可以增加客戶的交易量，從而增加傭金收入;對(duì)客戶的融資可以獲得利息收入;運(yùn)用客戶抵押的資金和證券可以獲得利差收入。在符合證券法規(guī)的規(guī)定和銀行自身風(fēng)險(xiǎn)管理的前提下，投資銀行可以通過(guò)提供優(yōu)惠的信用條件來(lái)吸引客戶，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　3.進(jìn)行交易委托

　　(1)交易委托的要求。辦理交易委托的手續(xù)包括投資者填寫(xiě)委托單和證券經(jīng)紀(jì)商受理委托，這就相當(dāng)于合同關(guān)系中的要約與承諾。投資者向投資銀行下達(dá)買賣指令亦稱為訂單，就是投資者的委托。指令應(yīng)包括：買賣證券的具體名稱;買進(jìn)或賣出的數(shù)量;報(bào)價(jià)方式;委托有效期。

　　(2)交易委托的種類。按照委托數(shù)量的不同特征，交易委托可以分為整數(shù)委托和零數(shù)委托。整數(shù)委托是指委托買賣證券的數(shù)量為一個(gè)交易單位或者交易單位的整數(shù)倍。一個(gè)交易單位俗稱“一手”。股票交易中常用“手”作為標(biāo)準(zhǔn)單位。通常100股為一標(biāo)準(zhǔn)手。若是債券，則以l 000元為一手。零數(shù)委托是指投資者委托證券經(jīng)紀(jì)商買賣證券時(shí)，買進(jìn)或賣出的證券不足證券交易所規(guī)定的一個(gè)交易單位，目前我國(guó)只在賣出證券時(shí)才有零數(shù)委托。

　　按照委托價(jià)格的不同特征，交易委托可以分為市價(jià)委托和限價(jià)委托。市價(jià)委托僅指明交易的數(shù)量，而不指明交易的具體價(jià)格，要求投資銀行按照即時(shí)市價(jià)買賣。這種方法的優(yōu)點(diǎn)是將執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)最小化，保證及時(shí)成交，但這種訂單的缺點(diǎn)是成交價(jià)格可能是市場(chǎng)上最不利的價(jià)格，而且不確定，投資者必須承擔(dān)不確定帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。限價(jià)委托是指投資者在委托經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行買賣的時(shí)候，限定證券買進(jìn)或賣出的價(jià)格，經(jīng)紀(jì)商只能在投資者事先規(guī)定的合適價(jià)格內(nèi)進(jìn)行交易。其優(yōu)點(diǎn)是指令的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是可以測(cè)量和可控制的，但執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。

　　4.委托成交

　　(1)成交原則。證券交易所撮合主機(jī)對(duì)接受的委托進(jìn)行合法性檢驗(yàn)，按照“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”的原則，自動(dòng)撮合以確定成交價(jià)格。

　　(2)竟價(jià)原理。競(jìng)價(jià)包括集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)。 、

　　集合競(jìng)價(jià)是指所有的交易訂單，不是收到后立刻撮合，而是由交易中心將不同時(shí)點(diǎn)收到的訂單進(jìn)行積累，在一定的時(shí)刻按照一定的原則進(jìn)行高低排隊(duì)，最終得到最大的成交量時(shí)的價(jià)格為競(jìng)價(jià)結(jié)果。在我國(guó)開(kāi)盤(pán)價(jià)是集合競(jìng)價(jià)的結(jié)果，競(jìng)價(jià)時(shí)間9：15—9：25，其余時(shí)間進(jìn)行連續(xù)競(jìng)價(jià)。

　　連續(xù)競(jìng)價(jià)發(fā)生在交易日的各個(gè)時(shí)點(diǎn)上，投資者在做出買賣決定后，向經(jīng)紀(jì)商發(fā)出買賣委托。經(jīng)紀(jì)商將買賣訂單輸入交易系統(tǒng)，交易系統(tǒng)根據(jù)市場(chǎng)上已有的訂單進(jìn)行撮合，仍然根據(jù)競(jìng)價(jià)規(guī)制，一旦發(fā)現(xiàn)與之匹配的訂單，即刻可成交。連續(xù)競(jìng)價(jià)的成交價(jià)格決定原則是：最高買進(jìn)申報(bào)與最低賣出申報(bào)相同。買人申報(bào)價(jià)格高于市場(chǎng)即時(shí)的最低賣出申報(bào)價(jià)格時(shí)，取即時(shí)最低賣出的申報(bào)價(jià)格;賣出申報(bào)價(jià)格低于市場(chǎng)即時(shí)的最高買人申報(bào)價(jià)格時(shí)，取即時(shí)最高買入申報(bào)價(jià)格。

　　5.股權(quán)登記、證券存管、清算交割交收

　　(1)股權(quán)登記。發(fā)行公司委托專門(mén)的登記機(jī)構(gòu)建立其所有股東的名冊(cè)，并在每一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為發(fā)生后進(jìn)行變更登記。

　　(2)證券存管。它是指在交易過(guò)戶、非交易過(guò)戶、分紅派息、賬戶掛失等變更中實(shí)施的財(cái)產(chǎn)保管制度。

　　(3)清算與交割交收。清算與交割交收統(tǒng)稱為證券結(jié)算。證券結(jié)算是在每一個(gè)交易日對(duì)每個(gè)經(jīng)紀(jì)商成交的證券數(shù)量與價(jià)款分別予以軋抵，對(duì)證券和資金的應(yīng)收或應(yīng)付凈額進(jìn)行計(jì)算的過(guò)程。清算后買賣雙方在事先約定的時(shí)間內(nèi)履行合約，錢貨兩清。這期間證券的收付稱為交割，資金的收付稱為交收。

　　證券結(jié)算主要有兩種結(jié)算方式：凈額結(jié)算和逐筆結(jié)算。凈額結(jié)算方式又稱為差額結(jié)算，就是在一個(gè)結(jié)算期內(nèi)，對(duì)每個(gè)經(jīng)紀(jì)商價(jià)款的結(jié)算只計(jì)其各筆應(yīng)收、應(yīng)付款項(xiàng)相抵之后的凈額，對(duì)證券的結(jié)算只計(jì)每一種證券應(yīng)收、應(yīng)付相抵后的凈額。凈額結(jié)算的優(yōu)點(diǎn)是可以簡(jiǎn)化操作手續(xù)，提高結(jié)算效率。但應(yīng)該注意的是，結(jié)算價(jià)款時(shí)，同一結(jié)算期內(nèi)發(fā)生的不同種類的證券買賣價(jià)款可以合并計(jì)算，但不同結(jié)算期發(fā)生的價(jià)款不能合并計(jì)算;結(jié)算證券時(shí)，只有在同一清算期內(nèi)且同一證券才能合并計(jì)算。逐筆結(jié)算是指對(duì)每一筆成交的證券及相應(yīng)價(jià)款進(jìn)行逐筆結(jié)算，主要是為了防止在證券風(fēng)險(xiǎn)特別大的情況下凈額結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)積累情況的發(fā)生。