2012中級經(jīng)濟師考試金融專業(yè)知識點 全球投資銀行發(fā)展趨勢

　　經(jīng)濟師考試 金融危機中美國投行業(yè)的變化及全球投資銀行發(fā)展趨勢

　　(一)2008年金融危機中美國投行業(yè)的變化

　　2008年國際金融危機是近百年來首次由發(fā)達國家內(nèi)部金融秩序失衡釀成的國際金融危機。這次發(fā)生在2l世紀初期的危機，從美國爆發(fā)，并迅速蔓延到全球，直至導(dǎo)致全球?qū)嶓w經(jīng)濟衰退，引起了全球在金融理論、理念、制度和技術(shù)操作等方面進行廣泛反思，其中，美國投資銀行業(yè)格局的巨變也引起了對未來美國投資銀行業(yè)走向的討論。在危機中，擁有85年歷史的華爾街第五大投行貝爾斯登(Bear Stearns Co)賤價出售給摩根大通(JP Morgan Chase&Co);擁有94年歷史的美林(Merrill Lynch)被美國銀行(Bank of America)收購;歷史最悠久的投行——158年歷史的雷曼(Lehman Brothers)宣布破產(chǎn);139年的高盛(Goldman Sachs)和73年的摩根斯坦利(Morgan Stanley)同時改旗易幟轉(zhuǎn)為銀行控股公司。

　　擁有悠久歷史的華爾街五大獨立投資銀行就這樣轟然倒下，但必須澄清的是，這并不意味著投資銀行的消失，只是美國投資銀行業(yè)格局以及其監(jiān)管背景、組織模式還有投資銀行業(yè)務(wù)模式和盈利模式將會發(fā)生變化。

　　首先，投資銀行證券業(yè)的組織模式會形成一個新的格局。一方面，投資銀行業(yè)務(wù)納入到大型綜合化金融集團的組織框架內(nèi)，形成以商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務(wù)并重的全能銀行，這包括美國銀行集團、摩根大通銀行集團和花旗銀行集團，尤其是這次危機給像美國銀行這樣的綜合金融集團帶來了巨大的全能業(yè)務(wù)發(fā)展機會;還有以投資銀行業(yè)務(wù)為特色的高盛銀行集團和摩根斯坦利銀行集團，顯然他們的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展需要時間。另一方面，華爾街上的特色投資銀行體系(也被稱為影子銀行體系)包括專門并購咨詢機構(gòu)、經(jīng)紀自營商、對沖基金、私募股權(quán)基金集團、結(jié)構(gòu)投資工具和渠道、貨幣市場基金以及非銀行抵押貸款機構(gòu)等會經(jīng)歷危機后的大浪淘沙式的重組。以上兩方面就形成了大型全能銀行機構(gòu)和中小型特色投資銀行業(yè)務(wù)機構(gòu)的共生格局。

　　其次，美國資本市場將引來新監(jiān)管時代。我們已經(jīng)看到美國原有占市場巨大份額的大投資銀行業(yè)務(wù)已納入到美國聯(lián)儲對商業(yè)銀行或綜合化金融集團的監(jiān)管之中，具有“最后貸款”的支掙通道，但也必須接受諸如巴塞爾協(xié)議的規(guī)范風(fēng)險監(jiān)管。并且在今后的幾年，還可能看到將以前未納入監(jiān)管視野的對于新金融衍生產(chǎn)品和新金融機構(gòu)如對沖基金、私募股權(quán)基金集團的監(jiān)管。此時。美國聯(lián)儲和美國證券交易委員會(SEC)對同一機構(gòu)的功能監(jiān)管及其效率會再次成為今后的討論話題。

　　再次，投資銀行業(yè)務(wù)格局和對資本市場業(yè)務(wù)再監(jiān)管的變化趨勢下，投資銀行的經(jīng)營理念會發(fā)生變化，投資銀行業(yè)務(wù)的核心價值會被人們重新審視，一定程度摒棄交易型資產(chǎn)膨脹式投資銀行業(yè)務(wù)模式，適當回歸投資銀行業(yè)務(wù)的服務(wù)型模式。最后，留給人們最大懸念的是，在經(jīng)歷金融危機非常時期的非常之舉后，我們相信美國的債務(wù)和消費推動的經(jīng)濟模式不會發(fā)生根本變化，這是美國經(jīng)濟文化的底色，但對自由式資本市場發(fā)展的反思在理念層面還是在金融制度層面抑或在技術(shù)層面進行?由此，美國資本市場新監(jiān)管會收緊到什么程度，會采取什么形式?聯(lián)儲和SEC怎樣協(xié)調(diào)監(jiān)管?在已經(jīng)經(jīng)歷花旗分拆風(fēng)波后，資產(chǎn)規(guī)模越來越大、業(yè)務(wù)類型越來越多的全能銀行的效率、風(fēng)險點和監(jiān)管模式的權(quán)衡在哪里?這是需時日才有答案的問題。

　　(二)全球投資銀行發(fā)展趨勢

　　20世紀80年代以來的經(jīng)濟全球化和2008年的國際金融危機使得投資銀行在“管制—放松管制—再管制”過程中呈現(xiàn)出新的發(fā)展趨勢。

　　第一，投資銀行業(yè)務(wù)混業(yè)發(fā)展趨勢。商業(yè)銀行和投資銀行的業(yè)務(wù)界限已日益模糊，業(yè)務(wù)綜合化發(fā)展趨勢已經(jīng)成為金融領(lǐng)域不可抗拒的潮流。

　　第二，在20世紀60年代以后，特別是80年代以來，世界經(jīng)濟一體化的進程不斷強化和加速，金融和貿(mào)易自由化成為各國經(jīng)濟國際化和自由化的先導(dǎo)，在這種背景下，投資銀行不斷走向國際化，在全球范圍內(nèi)開展業(yè)務(wù)。

　　第三，投資銀行業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)化趨勢?；ヂ?lián)網(wǎng)對投資銀行的影響突出表現(xiàn)在承銷發(fā)行和交易兩個方面，即網(wǎng)上發(fā)行和網(wǎng)上交易逐步興起，同時也深刻影響了投資銀行的管理模式。

　　第四，投資銀行的業(yè)務(wù)逐漸向多樣化和專業(yè)化方向發(fā)展。業(yè)務(wù)的多樣化和專業(yè)化并不矛盾，多樣化是就業(yè)務(wù)種類而言的，表明業(yè)務(wù)種類繁多和覆蓋范圍廣泛;專業(yè)化是就從事業(yè)務(wù)的精通程度而言的，表明投資銀行對某些業(yè)務(wù)特別精通和擅長，在某些業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有比較優(yōu)勢甚至絕對優(yōu)勢。

　　第五，對投資銀行業(yè)加強監(jiān)管是近年全球投資銀行發(fā)展的最重要趨勢。2008年美國金融危機發(fā)生的原因是多方面的，但對資本市場業(yè)務(wù)及其機構(gòu)的監(jiān)管失敗是重要原因。美國資本市場監(jiān)管是統(tǒng)一監(jiān)管與自律監(jiān)管相結(jié)合的模式，即在國會的授權(quán)下由美國證監(jiān)會負責(zé)對證券市場的監(jiān)管，并且在市場操作層面上采用完全接受自律監(jiān)管模式，即監(jiān)管當局不對市場應(yīng)該采用什么樣的交易模式或是交易何種金融產(chǎn)品進行干預(yù)，把選擇權(quán)留給了市場。因此，美國建立的是一個統(tǒng)一但松散的證券市場監(jiān)管環(huán)境和體系。2008年11月15日的“G—20峰會”通過了《華盛頓聲明》，提出了加強金融市場和監(jiān)管機制的五項原則，其中強調(diào)了加強穩(wěn)健的監(jiān)管，保證所有的金融市場、產(chǎn)品和參與者受到合適的監(jiān)管，并且保證監(jiān)管機制不會阻礙創(chuàng)新、鼓勵加大金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的交易。在全球范圍內(nèi)，加強資本市場中的投資銀行業(yè)務(wù)及其相關(guān)機構(gòu)的監(jiān)管是明顯和重要的趨勢。