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審計師考試輔導(dǎo)：財務(wù)管理基礎(chǔ)（5）
三、組合投資風(fēng)險報酬率的衡量
投資組合的總風(fēng)險分為可分散風(fēng)險和不可分散風(fēng)險兩種類型。
① 可分散風(fēng)險是指某些因素引起證券市場上特定證券報酬波動的可能性。
投資組合中各證券之間的風(fēng)險相關(guān)程度可以用相關(guān)系這個指標(biāo)來反映，相關(guān)系數(shù)的取值范圍為大于等于-1，小于等于1.相關(guān)系數(shù)等于1時各證券正相關(guān)，則不能抵消風(fēng)險，相關(guān)系數(shù)等于-1時各證券負(fù)相關(guān)，當(dāng)?shù)阮~投資時可分散風(fēng)險可以抵消，相關(guān)系數(shù)越小風(fēng)險分散效果越好。
投資組合中證券1、2的協(xié)方差：
【例題】
1、下列關(guān)于兩項投資A和B構(gòu)成組合投資的相關(guān)系數(shù)YAB.下列的說法正確的有：（2004年試題）
A、–1 < YAB .< l
B、YAB = l 說明 A 和 B 完全正相關(guān)
C、YAB =–1說明 A 和 B 完全負(fù)相關(guān)
D、YAB = 0 說明 A 和 B 不相關(guān)
E、0 < YAB < l 說明 A 和 B 正相關(guān)
【答案】BCDE
【解析】YAB .的取值范圍為大于等于-1，小于等于1.所以A選項錯誤。
②不可分散風(fēng)險是指某些因素引起證券市場上所有證券報酬波動的可能性。
不可分散風(fēng)險通常用貝塔系數(shù)（ 系數(shù)）來測定。
貝塔系數(shù)由證券投資咨詢機構(gòu)定期測量并公布。
整個證券市場的 系數(shù)為1，如果某種證券的 系數(shù)大于1，則表示該證券的風(fēng)險程度高于整個證券市場；如果 系數(shù)小于1，則表示該證券的風(fēng)險程度低于整個證券市場；如果 系數(shù)等于1，則表示該證券的風(fēng)險程度與整個證券市場相同。
投資組合風(fēng)險報酬率和必要報酬率的計算：
Kp=RF+βp（Rm-Rf）
Kp為投資組合的必要報酬率
Rf為無風(fēng)險利率
βp（Rm-Rf）為風(fēng)險報酬率
βp為貝塔系數(shù)
Rm為證券市場的平均報酬率
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【我要糾錯】 責(zé)任編輯：肖肖
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