鈕鍵軍
一位中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的市場(chǎng)部總經(jīng)理日前興致勃勃地來到一家日本駐華機(jī)構(gòu)，咨詢投資日本的情況，因?yàn)樗饲暗弥毡緦?duì)中資企業(yè)給予國(guó)民待遇。但咨詢的結(jié)果讓這位總經(jīng)理很失望，日本駐華機(jī)構(gòu)告訴他，日本對(duì)中國(guó)企業(yè)投資的政策沒有任何改變，也不會(huì)發(fā)生改變。
此“國(guó)民待遇”非“彼國(guó)民待遇”
據(jù)這位總經(jīng)理稱，他是近期在一些財(cái)經(jīng)網(wǎng)站上得知“日本將給予中資企業(yè)國(guó)民待遇”消息的，從而來咨詢赴日投資的情況。
在12月11日的“中國(guó)企業(yè)在日本上市及投資實(shí)務(wù)研討會(huì)”上，東京證券交易所常務(wù)董事長(zhǎng)友英資透露，明年2月，東京證券交易所將取消現(xiàn)有的專門負(fù)責(zé)國(guó)外企業(yè)上市的部門，平等對(duì)待日本國(guó)內(nèi)外所有上市公司，此舉將更加有利于中國(guó)企業(yè)在日本上市。
日本貿(mào)易振興機(jī)構(gòu)有關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》解釋說，東京證券交易所只是日本的一家經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，他們領(lǐng)導(dǎo)人的講話，不代表日本政府對(duì)于外資政策有任何改變。日本貿(mào)易振興機(jī)構(gòu)是日本官方任命的負(fù)責(zé)吸引外資的組織。
這位人士同時(shí)指出，長(zhǎng)友英姿日前提到的“國(guó)民待遇”是指在日本上市公司主管部門的變更，而不是很多中國(guó)投資者心目中的能取得和日本企業(yè)同樣的經(jīng)營(yíng)條件。
這位人士認(rèn)為，文章開頭提到的那位總經(jīng)理敗興而歸的主要原因，也正是搞混了這兩個(gè)含義。他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，日本在“可預(yù)見的將來”也不會(huì)出臺(tái)類似美國(guó)上周通過的《本土投資法》，因?yàn)槿毡静]有面臨像美國(guó)那樣的“雙赤字”（財(cái)政赤字和貿(mào)易赤字）現(xiàn)象，因此日本沒有必要通過吸引外資來彌補(bǔ)本國(guó)的資金不足。
根據(jù)日本財(cái)政省的統(tǒng)計(jì)，日本目前只是存在著財(cái)政赤字，截至11月底，日本的國(guó)債余額為538兆日元。
軟壁壘阻礙投資
根據(jù)日本方面提供的數(shù)據(jù)，2003年中國(guó)對(duì)日本的投資只有300萬美元，而2003年日本共吸引了187億美元的外資，中國(guó)所占的份額只能忽略為“0”。
作為近鄰的兩國(guó)，中國(guó)對(duì)日本如此微小的投資是十分反常的。日本貿(mào)易振興機(jī)構(gòu)有關(guān)人士對(duì)此的解釋是：“日本國(guó)內(nèi)的軟壁壘阻止了外國(guó)資本對(duì)日投資�！睋�(jù)他介紹，日本從2002年開始就提出加強(qiáng)吸引外資的計(jì)劃，而且日本首相小泉純一郎特別提出要加強(qiáng)吸納中國(guó)資本的要求。
為此，日本還在東京成立了一個(gè)36人組成的吸引外資的機(jī)構(gòu)，并開始在全球?qū)嵭懈叭胀顿Y的一站式服務(wù)，也就是只要到負(fù)責(zé)引資的日本貿(mào)易振興機(jī)構(gòu)駐全球的分支機(jī)構(gòu)，咨詢、接洽一直到最后投資合同的簽訂都可以很快完成。
但這些措施并沒有促使日本吸引外資工作本質(zhì)性的改觀。2003年，日本吸引外資的規(guī)模是187億美元，累計(jì)吸收外資金額只有1118億美元。這使得日本成為世界上吸納外資最少的國(guó)家之一。
“造成這種現(xiàn)象的主要原因不在于日本在投資硬環(huán)境不好，因?yàn)槿毡疽彩荳TO的成員國(guó)，日本不可能在制度上對(duì)外資進(jìn)行歧視”。
而造成外國(guó)投資者止步日本的唯一原因是日本的軟環(huán)境。據(jù)悉，日本的企業(yè)所得稅是44％，同時(shí)日本的土地費(fèi)用也非常高昂。盡管一些地方政府采取了減免土地使用稅的措施，但在其工業(yè)園區(qū)1平方米的費(fèi)用為14980日元。
而對(duì)于中國(guó)企業(yè)來說，日本高昂的勞動(dòng)力成本也是阻礙中國(guó)企業(yè)進(jìn)軍日本。這位人士同時(shí)指出，日本的行業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)中資企業(yè)有著很大的抵觸情緒，排斥中國(guó)企業(yè)加入這些協(xié)會(huì)，這也是中資企業(yè)難以進(jìn)入日本的重要原因�！耙�，在日本，行業(yè)協(xié)會(huì)的力量非常巨大，如果企業(yè)不加入?yún)f(xié)會(huì)，不要說打開市場(chǎng)，就連在日本生存都非常困難，因?yàn)槠髽I(yè)的合法權(quán)利需要行會(huì)的保護(hù)”。
同時(shí)，日本國(guó)民有著極強(qiáng)的民族感情，這在購買商品上，主要體現(xiàn)在日本人偏愛日本產(chǎn)品上�！澳憬�(jīng)常會(huì)看到這種情況，日本人購買商品時(shí)會(huì)首先看廠家，一看到不是日本廠家生產(chǎn)的，就會(huì)放下，轉(zhuǎn)而購買日本廠家的產(chǎn)品，即使是日本產(chǎn)品的價(jià)格高，或者質(zhì)量不好”。
投資目的：技術(shù)
但這位人士認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)還是應(yīng)該到日本去投資，而投資的目的主要是通過收購來獲得日本的先進(jìn)技術(shù)。
他用上海電氣收購日本秋山印刷的例子來證明自己的觀點(diǎn)。
2001年，上海電氣與美國(guó)晨星公司決定投資900萬美元，以50％對(duì)50％的股比聯(lián)合收購秋山印刷，將其更名為“秋山國(guó)際”，同時(shí)擁有了秋山印刷的所有品牌、技術(shù)專利、研發(fā)團(tuán)隊(duì)和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。秋山印刷此前擁有的印刷技術(shù)是世界前6位。
收購秋山之后，上海電氣的印刷機(jī)械研發(fā)水平一下子提前了18年，實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，并開始帶動(dòng)集團(tuán)內(nèi)相關(guān)企業(yè)的發(fā)展。
日本貿(mào)易振興會(huì)認(rèn)為，上海電器的經(jīng)驗(yàn)表明，鑒于日本目前掌握著先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)，而這方面，中國(guó)企業(yè)恰恰存在明顯缺陷，中國(guó)企業(yè)投資日本的重點(diǎn)應(yīng)該放到獲取先進(jìn)技術(shù)上。形成一條“收購獲得技術(shù)”的赴日投資新路。
他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，這種投資模式并不被日本政府所禁止，日本目前只是對(duì)一些高新技術(shù)實(shí)施出口限制，但在其他方面，如印刷、鋼鐵方面并沒有明文限制，這是中國(guó)企業(yè)可以利用的“漏洞”。
根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議（UNCTAD）下屬的“全球投資前景評(píng)估機(jī)構(gòu)”預(yù)測(cè)，隨著中國(guó)走出去戰(zhàn)略的深入，中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家可能進(jìn)入全球FDI（直接投資）輸出大國(guó)行列。
該機(jī)構(gòu)同時(shí)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2004年－2005年FDI輸出量較多的國(guó)家是美、德、英、法、中國(guó)、日本、荷蘭、南非、西班牙、意大利和加拿大等。
央票與回購利率背道而馳資金現(xiàn)狀與預(yù)期分歧
央行行長(zhǎng)周小川日前曾表示，目前央行考評(píng)是否繼續(xù)加息的指標(biāo)，重點(diǎn)在于對(duì)固定資產(chǎn)投資增速以及伴隨而來的生產(chǎn)資料價(jià)格同比增長(zhǎng)這種“新的”漲價(jià)因素；因此，生產(chǎn)資料價(jià)格增長(zhǎng)仍處于高位的現(xiàn)狀，讓市場(chǎng)擔(dān)憂存在再次加息的預(yù)期，這亦是央行票據(jù)中標(biāo)利率逐步攀升的重要原因
魏璇
兩周來，貨幣市場(chǎng)回購利率與央行票據(jù)中標(biāo)利率走勢(shì)出現(xiàn)了明顯分歧。直接反映市場(chǎng)資金供求的回購利率一再走低，而央行票據(jù)則一改央行宣布加息后就持續(xù)地回落狀態(tài)，表明市場(chǎng)對(duì)未來貨幣市場(chǎng)資金供給量及利率走勢(shì)的預(yù)期非常謹(jǐn)慎。
12月以來，央行公開市場(chǎng)回籠力度逐步增大。前3周央票合計(jì)發(fā)行1550億元�？鄢狡诘难肫焙突刭徦尫诺馁Y金量，央行實(shí)際上分別凈回籠資金260億元、420億元、500億元，回籠力度明顯增大。
事實(shí)上，從10月12日以來，央行已連續(xù)10周凈回籠貨幣，累計(jì)回收貨幣3340億元。與之對(duì)應(yīng)，銀行間質(zhì)押式回購加權(quán)利率仍在大幅下滑，最新利率已跌至1.84％，低于4月上旬1.85％的年內(nèi)低位，目前已處于全年利率最低點(diǎn)。
來自央行公開市場(chǎng)公告顯示，本周央行1年期票據(jù)的發(fā)行利率已經(jīng)回升至3.2738％，比央行加息后發(fā)行的同期票據(jù)最低發(fā)行利率3.1779％高9.59個(gè)基點(diǎn)。此外，發(fā)行利率回升幅度最大的是3個(gè)月期票據(jù)，12月16日的發(fā)行利率為2.4617％，比上一期同期限票據(jù)利率高32.45個(gè)基點(diǎn)，上升速度很快；而這一利率水平也創(chuàng)下加息后同期票據(jù)發(fā)行利率第二高點(diǎn)，僅比11月11日的2.5836％的最高記錄低12.19個(gè)基點(diǎn)。
然而，回購市場(chǎng)與央行票據(jù)走勢(shì)呈相反趨勢(shì)。進(jìn)入12月以來，銀行間債券市場(chǎng)回購利率全面下跌。本周，3個(gè)月以下回購利率最高跌幅達(dá)到7個(gè)基點(diǎn)，最低跌幅也在2個(gè)基點(diǎn)。其中7天回購品種平均利率為1.856％，較上周跌1.6個(gè)基點(diǎn)。此外，4個(gè)月回購品種平均利率為2.8％，較上周跌51.5個(gè)基點(diǎn)；6個(gè)月回購品種平均利率為3.456％，較上周跌15.3個(gè)基點(diǎn)。
值得關(guān)注的是，和其他期限回購利率走勢(shì)不同的是，3個(gè)月期限回購利率走勢(shì)非常不平穩(wěn)。12月17日的交易記錄顯示，3個(gè)月回購品種平均利率為2.868％，較上周漲37.8個(gè)基點(diǎn)；但是12月21日開始，3個(gè)月品種跌幅明顯，較前期下跌約19個(gè)基點(diǎn)。
受外匯占款投放貨幣量持續(xù)增加及商業(yè)銀行年末放貸量減少等原因影響，銀行間債券市場(chǎng)繼續(xù)維持資金面寬松的局面，這也是引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率持續(xù)下降的重要原因。
從頭寸情況來看，市場(chǎng)中仍是以4大國(guó)行和幾家大的股份制銀行為主要的資金融出方。4大國(guó)行和大股份制銀行的資金日凈融出總量保持在250至280億元之間，較前兩周增加約18億元。
央行行長(zhǎng)周小川日前曾表示，目前央行考評(píng)是否繼續(xù)加息的指標(biāo)已經(jīng)不在于食品價(jià)格的上漲，而是重點(diǎn)在于對(duì)固定資產(chǎn)投資增速以及伴隨而來的生產(chǎn)資料價(jià)格同比增長(zhǎng)這種“新的”漲價(jià)因素上。央行未來將對(duì)生產(chǎn)資料價(jià)格同比的變動(dòng)更加關(guān)注，以提前預(yù)警居民消費(fèi)價(jià)格同比的過快攀升的可能。因此，生產(chǎn)資料價(jià)格增長(zhǎng)仍處于高位的現(xiàn)狀，讓市場(chǎng)擔(dān)憂存在再次加息的預(yù)期，這亦是央行票據(jù)中標(biāo)利率逐步攀升的重要原因。
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