總體上看，稅改對(duì)A股市場(chǎng)屬重大利好，考慮到行業(yè)性?xún)?yōu)惠、部分地方性?xún)?yōu)惠仍然存在、稅收征管不斷加強(qiáng)等因素，我們估算稅改對(duì)A股市場(chǎng)全部公司的凈利潤(rùn)，有6%—8%的提升幅度，3—5年的緩沖期內(nèi)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度接近9%.
需要指出的是，母公司雖執(zhí)行33%所得稅稅率，但并表的子公司有可能享受稅收優(yōu)惠，執(zhí)行15%所得稅稅率；而母公司享受稅收優(yōu)惠，不代表其全部并表利潤(rùn)都是這個(gè)稅率，可能部分子公司實(shí)行33%稅率，公司財(cái)務(wù)報(bào)告中，對(duì)此披露不充分，也難以準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)，因而，本文的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)僅具有一定的參考性。
實(shí)行25%的新稅率后，通信服務(wù)業(yè)、食品制造、銀行等行業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度較大，可能超過(guò)10%.其中，中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)銀行、工商銀行、貴州茅臺(tái)等凈利潤(rùn)占行業(yè)利潤(rùn)比例大，現(xiàn)在名義稅率為33%的公司，利潤(rùn)提升幅度將超過(guò)15%.
根據(jù)入世承諾，中國(guó)金融業(yè)已全面開(kāi)放，而外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，必然將帶來(lái)爭(zhēng)奪國(guó)有銀行原來(lái)壟斷的高端客戶(hù)等諸多挑戰(zhàn)。內(nèi)資銀行稅率過(guò)高無(wú)異于“戴著腳鐐競(jìng)跑”。兩稅合并將給銀行業(yè)帶來(lái)實(shí)實(shí)在在的利好。
另外，去年財(cái)政部官員曾公開(kāi)表示，希望今年下半年增值稅征收范圍從制造業(yè)擴(kuò)大到服務(wù)業(yè)，并暗示有可能在金融業(yè)先行試點(diǎn)。目前金融業(yè)實(shí)行營(yíng)業(yè)稅制，由于營(yíng)業(yè)稅一次交易、一次課稅的特點(diǎn)，使得流轉(zhuǎn)中產(chǎn)生的重復(fù)征收問(wèn)題日益突出，不利于銀行業(yè)的發(fā)展。增值稅擴(kuò)展對(duì)于銀行同樣具有積極的意義。稅制改革的雙重利好令銀行值得期待。
黑色金屬冶煉及加工、化學(xué)纖維、煤炭、造紙、飲料、橡膠等行業(yè)受益也較顯著，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度在5—10%之間。除了名義稅率統(tǒng)一，稅收扣除標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一也是兩稅合并的關(guān)鍵點(diǎn)。作為營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用和管理費(fèi)用支出相對(duì)較大的食品飲料行業(yè)，將從名義稅率下降、稅收扣除標(biāo)準(zhǔn)上升中雙重受益。交通運(yùn)輸、紡織、零售、公用事業(yè)等行業(yè)也有正面影響，但幅度不大。
房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)行業(yè)一方面實(shí)際稅率較高，一方面執(zhí)行15%所得稅稅率的公司家數(shù)較多，這是行業(yè)特點(diǎn)決定，大部分房地產(chǎn)公司注冊(cè)地為深圳或上海浦東，享受地方性?xún)?yōu)惠，但貢獻(xiàn)利潤(rùn)的項(xiàng)目公司，多數(shù)執(zhí)行33%所得稅稅率，我們預(yù)期稅改對(duì)該行業(yè)的影響為中性。
