中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘日前在上海表示，中國(guó)已進(jìn)入降息周期，調(diào)控政策的放松勢(shì)在必行。財(cái)政政策方面，預(yù)計(jì)明年增值稅轉(zhuǎn)型將全面鋪開(kāi)（估計(jì)減少稅負(fù)1500－2000億人民幣），個(gè)人所得稅起征點(diǎn)可能被提高至3000-4000元（估計(jì)減輕稅負(fù)500－800億人民幣）。
貨幣政策方面，哈繼銘預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月內(nèi)基準(zhǔn)貸款利率和存款利率分別將被下調(diào)81-135個(gè)基點(diǎn)以及27-81個(gè)基點(diǎn)；存款準(zhǔn)備金率將被下調(diào)350-550個(gè)基點(diǎn)；人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率升值將放緩至2-3％，對(duì)美元的匯率則取決于美元自身走勢(shì)。
政策調(diào)整可望將經(jīng)濟(jì)增速保持在8.8％，但財(cái)政赤字將大幅擴(kuò)大至GDP的2.3％。哈繼銘表示，鑒于絕大部分城鎮(zhèn)居民尚未購(gòu)買現(xiàn)代商品房，支持房?jī)r(jià)政策政治上不可行。
哈繼銘表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)2008年面臨的困難是通貨膨脹和外需走弱拖累出口。而進(jìn)入2008年后期和2009年，通貨膨脹見(jiàn)頂回落，全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退將使出口增速繼續(xù)下滑，且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的另一主要?jiǎng)恿Α康禺a(chǎn)將出現(xiàn)明顯回落。
“美國(guó)房市泡沫破滅是本輪全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整的導(dǎo)火線，促使全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入再平衡，全球股市牛轉(zhuǎn)熊是全球經(jīng)濟(jì)再平衡的必然結(jié)果”。哈繼銘分析，全球經(jīng)濟(jì)再平衡從基本面和資金面打壓資產(chǎn)價(jià)格：一是美國(guó)消費(fèi)萎縮，拖累新興市場(chǎng)出口，降低雙方經(jīng)濟(jì)增速和企業(yè)盈利，從基本面上降低資產(chǎn)價(jià)格；二是全球經(jīng)濟(jì)再平衡下，新興市場(chǎng)和石油輸出國(guó)經(jīng)常帳戶順差縮窄，流動(dòng)性收縮，資金面打壓資產(chǎn)價(jià)格。
他表示，美國(guó)房?jī)r(jià)下跌觸發(fā)次按危機(jī)，摧毀金融機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致全球性信貸緊縮。全球經(jīng)濟(jì)再平衡將歷時(shí)數(shù)年，其間將伴隨資產(chǎn)價(jià)格和大宗商品價(jià)格的回調(diào)。
估計(jì)未來(lái)兩年全國(guó)平均房?jī)r(jià)下跌15％－20％，房地產(chǎn)投資增速也將大幅下滑。在沒(méi)有政策調(diào)整的情況下，哈繼銘下調(diào)2009年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹預(yù)期——預(yù)計(jì)2008年和2009年GDP增速降至10％和7.3％。而通貨膨脹率預(yù)計(jì)2008和2009年分別為6.5％和2－3％。
盡管GDP增速的回落看來(lái)更像“軟著陸”，但是出口、投資、企業(yè)利潤(rùn)、大宗商品需求都將“硬著陸”。
究其原因，哈繼銘分析，在于消費(fèi)的變化惰性較強(qiáng)和財(cái)政政策的自動(dòng)穩(wěn)定器作用維持GDP增長(zhǎng)。但是，出口的需求彈性高達(dá)6倍，外部環(huán)境惡化將大幅降低出口增速。而且我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受重化工業(yè)拉動(dòng)較大，而且重工業(yè)利潤(rùn)占比高達(dá)四分之三，原材料生產(chǎn)以及企業(yè)利潤(rùn)的周期性變化幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于GDP.
縱觀全球房?jī)r(jià)，美國(guó)將繼續(xù)下跌，歐洲和中國(guó)剛開(kāi)始跌。
美歐失業(yè)率將持續(xù)攀升。與以往發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)衰退相比，本次衰退伴隨著金融機(jī)構(gòu)癱瘓和信貸危機(jī)，全球經(jīng)濟(jì)血液凝固，從心臟（美國(guó)）開(kāi)始。
歷史地看，哈繼銘指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在過(guò)去三十年的數(shù)次周期性下滑過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)增速至少連續(xù)三年下降。因此可以預(yù)見(jiàn)，本次調(diào)整周期2007年見(jiàn)頂，2010年前難以見(jiàn)底。
