3月11日，在列席十一屆全國人大第五次會(huì)議期間，證監(jiān)會(huì)主席郭樹清表示：“證監(jiān)會(huì)正在和有關(guān)部門探討資本市場稅收優(yōu)惠政策。”
結(jié)構(gòu)性減稅是今年社會(huì)各界的普遍預(yù)期。然而，實(shí)體經(jīng)濟(jì)尚未冒出減稅的火星，資本市場卻已在試圖點(diǎn)燃減稅的火把，頗有些“點(diǎn)錯(cuò)火”的味道。
根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局3月9日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，今年1~2月份，工業(yè)增加值同比增速回落1.4個(gè)百分點(diǎn)；社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速回落3.4個(gè)百分點(diǎn)；全國固定資產(chǎn)投資增速回落2.3個(gè)百分點(diǎn)。
與此同時(shí)，進(jìn)出口面貌亦顯低迷。根據(jù)海關(guān)總署3月10日發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年前兩個(gè)月，我國進(jìn)出口總值同比增長7.3%，增幅較去年同期明顯下降。尤其是2月份，進(jìn)口增速大幅超過出口，貿(mào)易逆差超過300億美元，創(chuàng)1989年以來的新高，靠凈出口推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高速增長的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束。
另外，根據(jù)央行發(fā)布的2012年2月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2月份人民幣貸款增加7107億元，同比多增1730億元。但從信貸結(jié)構(gòu)來看，企業(yè)貸款主要體現(xiàn)為短期貸款，中長期貸款增長有限，可見投資需求仍然疲弱。此外，一些行業(yè)分析師通過調(diào)研和推算，發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行月份日均貸款余額不到月末余額的50%，這個(gè)數(shù)字說明，將近一半的貸款數(shù)量是月底各家銀行“沖規(guī)模”突擊出來的數(shù)據(jù)，實(shí)際流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的貸款規(guī)模同比是萎縮了，而不是央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)所顯示的“同比多增”。在寬松的政策基調(diào)下，存款準(zhǔn)備金率一降再降，流動(dòng)性是增加了，但增加的流動(dòng)性不是走向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，而是走向虛擬經(jīng)濟(jì)，這一段時(shí)間的股市“回暖”，應(yīng)該說跟流動(dòng)性寬松有著比較直接的關(guān)系。
PPI同比持平，鋼材、水泥等建筑材料需求疲軟，也進(jìn)一步證實(shí)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資需求仍在探底過程中。在出口滑坡、實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟的宏觀環(huán)境下，結(jié)構(gòu)性減稅是今年社會(huì)各界的普遍預(yù)期，而結(jié)構(gòu)性減稅的重點(diǎn)在于“結(jié)構(gòu)”，什么樣的稅收結(jié)構(gòu)才能有效實(shí)現(xiàn)“促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型”這一既定的政策目標(biāo)？換言之，減稅究竟該減誰的稅？
真實(shí)的成長來自于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長，而我國目前的稅收現(xiàn)狀是，70%的稅收來自企業(yè)流轉(zhuǎn)稅，這些稅負(fù)最后都通過產(chǎn)品的價(jià)格通道轉(zhuǎn)嫁給了最終消費(fèi)者，一定程度上削弱了整個(gè)社會(huì)尤其是低收入人群的消費(fèi)能力。稅收機(jī)制沒有對(duì)實(shí)業(yè)投資起到正向激勵(lì)作用，是目前我國稅制結(jié)構(gòu)存在的主要問題。
而資本市場稅收優(yōu)惠政策，無論從哪個(gè)角度看，都是在刺激虛擬經(jīng)濟(jì)的增長，對(duì)于活躍證券市場的交易是有利的，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇卻是雪上加霜。
減稅是政府投放于市場的重要財(cái)政資源，滋養(yǎng)哪塊哪塊活。就目前的中國經(jīng)濟(jì)而言，哪一塊是健康增長的基石、最需要政府財(cái)稅政策的扶持？面對(duì)大量嗷嗷待哺的中小企業(yè)，答案不言而喻。
當(dāng)然，也有人說，稅收優(yōu)惠有利于活躍證券市場，為企業(yè)創(chuàng)造更好的股權(quán)融資環(huán)境。而筆者認(rèn)為，股權(quán)融資，如果沒有實(shí)業(yè)經(jīng)營的業(yè)績作為保障，那只能是淪為圈錢的游戲。長期來看，上市公司業(yè)績成長是證券市場繁榮的基礎(chǔ)，救活了實(shí)業(yè)，股市的生機(jī)自然可期。反之，如果稅收政策的調(diào)整引導(dǎo)資本重金融、輕實(shí)業(yè)，則必然導(dǎo)致更多的資本流向虛擬經(jīng)濟(jì)、推升金融市場泡沫的產(chǎn)生。
