員工認股權計劃（ESO）常被用來激勵員工或解決公司的委托代理問題。20世紀70年代起源于美國的這一制度在過去數(shù)十年間逐漸傳到世界各地。20世紀90年代以來，員工認股權計劃逐步引入中國。員工認股權計劃雖然被越來越廣泛地采用，但在會計處理上一直存在頗多爭議。其焦點集中在員工認股權到底是否應該在會計報表中確認為費用？如果確認為費用，在會計上又該如何計量？本文主要是通過分析美國財務會計準則委員會（FASB）推薦的員工認股權價值計量方法及其最新研究進展，旨在對中國相關準則和制度的制定有所啟示。

　　一、員工認股權會計計量上存在爭議

　　員工認股權的使用來源于經(jīng)濟學上所謂的高動機的薪資設計，實質(zhì)上是一種買權，它給認股權持有者一種權利，使其在符合公司規(guī)定的條件下，在某一時間之前以某一約定價格（行權價格）認購一定數(shù)量的公司股票。美國現(xiàn)行會計準則對員工認股權價值給出了兩種計量方法：內(nèi)在價值法和公允價值法。內(nèi)在價值法是指員工認股權立即執(zhí)行時所能獲得的收益，它在數(shù)量上等于企業(yè)股票市價超過行權價格的差額。由于股票市價在不斷變化，員工認股權的內(nèi)在價值也隨之變化，因此，每一會計期末需要對員工認股權價值進行調(diào)整。公允價值法采用期權計價模型計算確定員工認股權公允價值，除了包含內(nèi)在價值外，還考慮了員工認股權未到期時由于股價變動產(chǎn)生的時間價值，計算的公允價值在給予日一經(jīng)確定，不再進行調(diào)整。

　　支持公允價值法的學者指出，因為看漲期權必然使公司每期分攤的酬勞費用較高，所以為避免公司因?qū)嵤﹩T工認股權計劃虛增利潤、抬高股價而提高員工認股權價值，可采用公允價值法計量酬勞成本來抵消實施員工認股權計劃產(chǎn)生的消極影響。支持內(nèi)在價值法的學者指出，公允價值法會比內(nèi)在價值法確認更高的酬勞成本，因而公允價值法將會傷害美國企業(yè)創(chuàng)業(yè)的意愿，有損美國企業(yè)的長期競爭力。

　　過去十年來，兩種觀點在美國激辯不已。1993年6月，F(xiàn)ASB發(fā)布員工認股權公報草案，建議使用期權計價模型估計員工認股權價值。1995年10月，F(xiàn)ASB在以硅谷為代表的企業(yè)界的強大壓力下，從實施公允價值法對美國所產(chǎn)生的經(jīng)濟后果考慮，鼓勵而非強制企業(yè)使用公允價值計量員工認股權價值，但為了增加會計信息的有用性，要求采用內(nèi)在價值法的企業(yè)必須在附注中披露采用公允價值法將會對公司盈余產(chǎn)生的影響。2003年10月，F(xiàn)ASB宣布從2004年12月15日之后的第一個會計年度開始，公司在會計報表中須以公允價值報告員工認股權價值。

　　二、傳統(tǒng)的期權計價方法及其缺陷

　　1.Black－Scholes模型的方法。FASB推薦采用傳統(tǒng)的期權計價方法如Black－Scholes模型或相似的方法計算員工認股權的公允價值。Black－Scholes模型的公式如下：C＝S÷ （eqT）×N（d1）－E÷（erT）×N（d2）。d1＝［ln（S÷E）＋rT］÷（δ T）＋0.5×δ T；d2＝d1－δ T.

　　其中，N（d1）、N（d2）表示累積標準正態(tài)分布在d1和d2的數(shù)值，其意義在于風險系數(shù)的計算；C代表員工認股權價值；S代表股票給予日價值；E代表執(zhí)行價格；T代表股票到期的時間；r代表無風險利率；δ代表股價預期波動幅度；q代表預期股利。

　　Black－Scholes公式看起來并不復雜，但應用其計算員工認股權價值的主要問題在于有很多影響員工認股權價值的因素沒有被考慮進去，由此可能導致高估員工認股權價值。更重要的是，某些美國學者的實證研究顯示，Black－Scholes公式確實會高估員工認股權的實際價值。正是因為其方法高估了員工認股權價值，也即低估了公司的每股盈余，因而造成現(xiàn)今多數(shù)公司不愿意選擇公允價值法對員工選擇權的酬勞成本予以計量。

　　2.員工認股權和Black－Scholes期權的不同。①員工認股權有禁止時期，只有在禁止時期過后才可以執(zhí)行。理論上可以有不同的禁止方法，如所有股票有相同的禁止時間，或在禁止期滿前股票被分批解除禁止。②如果員工違反規(guī)定，公司在禁止期間可以取消其認股權。在禁止期滿后，員工如果因故離職，一般而言員工必須馬上執(zhí)行或放棄員工認股權，而不論股價是否在執(zhí)行價格之上。③員工認股權不能如普通認股權一樣交易或交易時受到嚴格限制。④公司可能在給予員工認股權時附加條件，如股價或業(yè)績達到某一水平之后員工才可以執(zhí)行。⑤經(jīng)驗顯示，多數(shù)員工會提早執(zhí)行員工選擇權，因此員工認股權的時間價值比公開交易的員工認股權要小。⑥多數(shù)公開交易的認股權的有效時間較短，而員工認股權時效長達10年。Black－Scholes公式假定無風險利率和股價預期波動幅度為常數(shù)，對短時間員工認股權的計價較合理，但對長時間的員工認股權的計價則不合理。

　　由分析可知，員工認股權存在的很多實際情況超出了Black－Scholes模型所考慮的因素，導致Black－Scholes公式高估了員工認股權價值。因此，從會計上來說，在Black－Scholes公式的基礎上修正員工認股權計價模型將更符合員工認股權的實際情況。

　　三、員工認股權計價模型的改進

　　1.FASB建議的改進方式。①FASB建議模型中至少要考慮六個參數(shù)：股票給予日價值、股價預期波動幅度、預期認股權期限、行權價格、無風險利率、股利支付率。②FASB建議模型中要考慮員工在禁止期間的離職率。很顯然，如果離職率高，熬過禁止期間而執(zhí)行員工認股權的員工數(shù)量就比較少，需要由每股盈余扣除的費用就比較低。③因為多數(shù)員工在禁止期間過后不久就執(zhí)行員工認股權，而員工認股權的時間價值比較低，因此FASB建議用預期認股權期限取代員工認股權合約上的到期時間。④FASB建議非上市公司計算員工認股權價值時，不再假設股價變動為零，而同上市公司一樣采用公允價值法。

　　2.改進員工認股權計價模型需考慮的其他因素。FASB的建議降低了Black－Scholes公式的偏差，但仍有可改進之處：①如果員工認股權被執(zhí)行，則意味著公司股票發(fā)行數(shù)量的增加，而FASB并沒有考慮到這種股票稀釋效應對投資人的傷害。 ②FASB雖然考慮到在禁止期間員工認股權可能因員工離職而被取消，卻沒有考慮到可行權期間員工認股權可能因員工犯法、死亡而被取消。③員工認股權可視為公司的預期費用，按照會計上的一般做法應逐期隨公司股價表現(xiàn)而調(diào)整。FASB卻采取了相當靜態(tài)的做法，即只在給予時計算一次而不是逐期隨股價調(diào)整。 ④FASB允許在財務報告中用所謂的預期時間來代替合約中的可執(zhí)行時間，但在做法上選擇公司員工的歷史執(zhí)行資料來計算預期持有時間不是很有道理，因為員工持有認股權的時間會隨市場的波動而變化。市場呈現(xiàn)牛市時，員工可能較多地執(zhí)行認股權，而市場呈現(xiàn)熊市時，員工只好放棄或繼續(xù)持有等候市場好轉(zhuǎn)。因此，一個好的計價模型應該考慮股價對員工執(zhí)行認股權的影響。⑤對于非上市公司而言，很難估計其股票價格及其變動率。缺乏這兩項資料，仍無法通過評估公式有效計算員工認股權價值。

　　美國加州大學教授Rubinstein認為，一個好的員工認股權計價模型至少要考慮十幾個參數(shù)，包括股票給予日價值、禁止時期、到期時間、無風險利率、股票預期回報率、行權價格、股利支付率、員工預期離職率、稅率等。

　　四、結(jié)論

　　縱觀員工認股權價值的計量問題，無論是Black－Scholes模型還是FASB所建議的改進模式，在有效計量員工認股權實際價值問題上仍存在一些缺陷，這也是現(xiàn)今大多數(shù)企業(yè)無法接受采用公允價值法計量員工認股權價值的主要原因之一。

　　在國際金融一體化的趨勢下，國際會計界正在加快構(gòu)建一套更加合理和符合實際情況的員工認股權計價模型。中國在建立經(jīng)理人認股權會計制度的進程中，也應關注國際會計界的研究進展，積極與國際會計慣例和國際趨勢協(xié)調(diào)。