實證會計理論產(chǎn)生于美國20世紀(jì)60年代，以實證方法為基礎(chǔ)，其目的在于解釋和預(yù)測會計現(xiàn)象和會計實務(wù)。1986年瓦茨和齊默爾曼合著的《實證會計理論》一書，提出了這一理論的初步框架，并把它提高到一個新的水平。《實證會計理論》所闡述的內(nèi)容和研究方法大致可以歸納為如下三個方面：①有效市場假說和資本資產(chǎn)計價模式對會計信息效用的實證研究；②產(chǎn)權(quán)理論、契約理論對會計在管制環(huán)境中作用的實證研究；③實證理論運(yùn)用到個別案例的檢驗和評價。《實證會計理論》采用序時方式對有關(guān)研究文獻(xiàn)加以組織，其研究對象主要是資本市場。而我國在學(xué)習(xí)和借鑒實證會計理論時，也是按西方的事項發(fā)生法序時地來研究。這說明我國資本市場確實處于起步發(fā)展階段，有待于進(jìn)一步完善。實證會計理論對促進(jìn)和發(fā)展我國的資本市場無疑具有重要的現(xiàn)實意義。

　　一、有效市場假說與我國資本市場效率檢驗

　　有效市場假說認(rèn)為，有關(guān)資本市場的一切信息都已反映在股價上，因此市場是完美的，投資人不可能持續(xù)地獲得超過市場平均利潤的利潤，否則，市場是無效的。有效市場假說依據(jù)信息利用范圍和信息利用成本，將有效資本市場分為弱式、次強(qiáng)式和強(qiáng)式三大類。有效市場的關(guān)鍵是“有效”二字，“有效”意味著有關(guān)信息廣泛傳播，所有的有關(guān)信息都已被（證券）價格所吸收。有效資本市場存在的必要條件是：①充分公平競爭，即在資本市場上不存在具有左右市場力量的經(jīng)濟(jì)主體，不存在內(nèi)幕交易；②資金借貸無限制性，無論哪個經(jīng)濟(jì)主體都可以在市場利率水平上借貸所需資金；③以合理預(yù)期作為基礎(chǔ)，所有投資者都可以根據(jù)市場的資料形成較為一致的預(yù)期。

　　我國對資本市場的研究，最早是從驗證資本市場效率出發(fā)的。1993年 ～ 1996年有關(guān)研究表明，我國資本市場尚未完全確定達(dá)到弱式效率；1997年有關(guān)研究表明，我國資本市場已具備弱式效率，但尚未達(dá)到次強(qiáng)式效率。根據(jù)實證分析得出的我國資本市場1993年 ～ 1996年的無效性，引起了我國管理層的注意：1996年8月21日，修訂后的《證券交易所管理辦法》頒布；1996年10月31日，中國證監(jiān)會對操縱市場行為亮“紅燈”；1996年12月16日，證交所對股票價格漲跌幅實行限制。這些舉措都是為了規(guī)范市場的公平競爭、防止內(nèi)幕交易。對我國資本市場有效性檢驗的意義在于，人們對我國資本市場開始用科學(xué)的方法、客觀的態(tài)度來研究，以實證會計理論為契機(jī)，建設(shè)、完善我國資本市場，提高資本市場的資源配置效率。

　　二、會計信息在資本市場上的作用的研究詮釋了資本市場運(yùn)行機(jī)理

　　有效市場假說蘊(yùn)涵著信息競爭。在信息交流過程中，股價會有一定波動，但在有效市場里，經(jīng)過市場預(yù)期報酬率調(diào)整的股票價格是對未來股票價值的正確估計。會計信息在資本市場中的作用是這樣被提出來的：投資者是否投資取決于其對股票未來價值的判斷，也就是企業(yè)未來價值的判斷，企業(yè)未來價值等于企業(yè)未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值，而未來現(xiàn)金流入又取決于會計盈利。那么會計盈利與股價是否相關(guān)？要判斷其間的相關(guān)性需要一個計量模型，即資本資產(chǎn)計價模型。

　　我國學(xué)者從會計盈利這一重要會計信息入手，于1997年～1999年進(jìn)行實證分析，發(fā)現(xiàn)會計盈余數(shù)據(jù)在1996年以前基本上不具有因信息含量而導(dǎo)致的價格效應(yīng)，但1996年披露的會計盈余數(shù)據(jù)具有明顯的信息含量和價格效應(yīng)。這說明我國證券市場正被注入一種基于資本本性的理性投資力量，即一方面以前過多的投機(jī)成分逐漸減少，另一方面在我國資本市場發(fā)展中，那些不符合市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律的事物已造成日益強(qiáng)大的負(fù)面效應(yīng)，加速暴露了原有體制的弊端，從而對證券監(jiān)管和其他領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)改革形成了挑戰(zhàn)。

　　這一時期，投資者開始了解和關(guān)注企業(yè)的盈利狀況，投資趨于理性。然而，上市公司提供會計報告的可靠性和及時性引起了學(xué)者們的注意�？煽啃詴�正確引導(dǎo)投資行為，及時性會大量減少內(nèi)幕交易的發(fā)生。上市公司經(jīng)理人為操縱利潤的動機(jī)和方法，也是很多學(xué)者們研究分析的課題。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，會計信息失真的根本原因在于會計規(guī)范的不科學(xué)。要解決規(guī)范性失真問題，惟有提高會計規(guī)范質(zhì)量。1997年6月5日，財政部頒布了第一項具體會計準(zhǔn)則——《關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露》，其背景主要是上市公司利用關(guān)聯(lián)方交易粉飾會計盈利；1999年7月1日，《中華人民共和國證券法》正式實施。但這兩部法規(guī)的頒布僅僅是拉開對資本市場規(guī)范的序幕。

　　三、會計選擇的研究促進(jìn)資本市場信息披露的完善

　　20世紀(jì)70年代西方實證會計理論研究轉(zhuǎn)向關(guān)注會計選擇行為。早期實證會計理論研究者在市場是有效的前提下，利用資本計價模型分析會計信息對股價的影響（微觀領(lǐng)域）。但是會計信息具有公共產(chǎn)品的性質(zhì)，信息的使用者無需向信息的提供者付費(fèi)，于是經(jīng)理人員提供的信息便“生產(chǎn)不足”，市場發(fā)生失靈，因此需要政府管制（宏觀干預(yù)）。政府管制引出政府、股東和經(jīng)理之間利益沖突，實證研究者在產(chǎn)權(quán)理論、契約理論基礎(chǔ)上轉(zhuǎn)而研究會計選擇在管制環(huán)境中的問題。

　　我國學(xué)者在1998年 ～ 2000年間也將研究重心轉(zhuǎn)移，試圖從會計選擇的角度解釋和預(yù)測會計實務(wù)的發(fā)生，指導(dǎo)會計理論的完善，從而推動資本市場的有序發(fā)展。我國學(xué)者通過對盈余管理動機(jī)的分析，發(fā)現(xiàn)上市公司在會計選擇中的利潤操縱傾向：①盈利上市公司普遍存在多報利潤，而沒有一例隱瞞利潤；②虧損上市公司普遍存在推遲確認(rèn)損失并將損失集中于一個會計年度中予以確認(rèn)；③凈資產(chǎn)收益率在10％ ～ 11％的區(qū)域中密集分布；④利潤中很大一部分是近期發(fā)生的非主營業(yè)務(wù)利潤；⑤在會計處理方法上，盡量選擇減少費(fèi)用確認(rèn)的方法，如不計提固定資產(chǎn)折舊、借款費(fèi)用資本化等。

　　鑒于此，我國管理層采納了部分學(xué)者建議。如：中國證監(jiān)會于1999年、2001年兩度修改了上市公司配股資格中關(guān)于凈資產(chǎn)收益率的限制性規(guī)定；加快出臺具體會計準(zhǔn)則，防止利潤操縱行為發(fā)生。如：借款費(fèi)用準(zhǔn)則中明確規(guī)定借款費(fèi)用資本化條件、固定資產(chǎn)準(zhǔn)則中擴(kuò)大折舊計提范圍、租賃準(zhǔn)則中收益和費(fèi)用的具體處理、非貨幣性交易準(zhǔn)則中換入資產(chǎn)的入賬價值規(guī)定、債務(wù)重組準(zhǔn)則中重組收益的處理、中期財務(wù)報告準(zhǔn)則保證會計信息傳遞的及時性等。以上措施都是為了提高會計信息的有效性，正確引導(dǎo)資本市場的有效信息的供給，防止股市欺詐行為發(fā)生。總之，實證會計理論除了上述對我國資本市場帶來一定借鑒外，目前還有許多領(lǐng)域有待進(jìn)一步研究，如我國股權(quán)結(jié)構(gòu)問題、經(jīng)理人員激勵機(jī)制問題、創(chuàng)業(yè)板塊中的一些特殊問題等。這些問題的解決無疑會極大地促進(jìn)我國資本市場的發(fā)展。