一、盈利預(yù)測信息的作用、特點

　　盈利預(yù)測是指預(yù)測主體在合理的預(yù)測假設(shè)和預(yù)測基準(zhǔn)的前提下，對未來會計期間的利潤總額、凈利潤、每股收益、市盈率等重要財務(wù)事項做出的預(yù)計和測算。1994年，美國注冊會計師協(xié)會在《論改進(jìn)企業(yè)報告》的研究報告中指出：“目前，信息使用者信息需要變化的一個顯著特點，是從關(guān)注歷史信息轉(zhuǎn)向?qū)ξ磥硇畔⒌年P(guān)注，信息使用者要求提供有關(guān)企業(yè)未來經(jīng)濟(jì)活動和有助于預(yù)測、評估企業(yè)未來財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和有關(guān)信息�！庇�利預(yù)測信息反映了企業(yè)在預(yù)測期間內(nèi)可能達(dá)到的營業(yè)收入、利潤總額、凈利潤、每股收益、市盈率水平，提供了對企業(yè)未來合理預(yù)期的相關(guān)信息，能夠幫助投資者、債權(quán)人以及其他信息使用者評價企業(yè)未來現(xiàn)金流量的時間、金額、不確定性，從而有助于做出合理的經(jīng)濟(jì)決策，是極為有用的會計信息。Watts and Zimmerman（1986）在《實證會計理論》中也論述了盈利預(yù)測能夠傳遞有關(guān)現(xiàn)金流量的信息，可以作為未來現(xiàn)金流量的替代。盈利預(yù)測信息的有用性還表現(xiàn)在：有助于降低公司管理當(dāng)局與外部信息使用者之間的信息不對稱，一定程度上減少用于信息生產(chǎn)、傳播、分析和解釋的資源耗費，以及信息管制和私人搜集信息的成本；有助于防止內(nèi)幕交易，從而消除一些投資者利用優(yōu)勢地位獲取未公開信息而做出侵害其他投資者利益的行為；能彌補會計信息的效用與用戶的決策之間的差距（蔣義宏，2002）。

　　由于盈利預(yù)測信息的主要特點是預(yù)測主體往往缺乏現(xiàn)有數(shù)據(jù)來證實其預(yù)測的準(zhǔn)確性，主要基于主觀估計和評價，是一種事前信息，具有內(nèi)在的不確定性、風(fēng)險性，提供者在充分揭示這種風(fēng)險的前提下，信賴與否以及多大程度上信賴完全是投資者個人的選擇。證券監(jiān)管者和立法者所能做到的是如何保證公司披露的盈利預(yù)測信息建立在合理的基礎(chǔ)之上，并且本著誠實信用的原則披露。

　　在市場經(jīng)濟(jì)成熟的國家，基于證券市場對信息的有效需求和完善的證券法規(guī)的制約，盈利預(yù)測信息的提供者有公司管理當(dāng)局和財務(wù)分析師。我國由于證券市場起步較晚，發(fā)展不成熟，目前市場上公開的主要是公司管理當(dāng)局提供的預(yù)測信息，財務(wù)分析師預(yù)測沒有形成規(guī)范的市場供給，即使有，也是對內(nèi)提供，沒有正式公開的財務(wù)分析師預(yù)測信息。下面僅就企業(yè)管理當(dāng)局披露盈利預(yù)測的相關(guān)問題進(jìn)行分析論述。

　　二、盈利預(yù)測信息披露動機分析

　　投資者保護(hù)原則和效率原則是信息披露制度的兩項基本原則。信息披露制度應(yīng)適當(dāng)權(quán)衡保護(hù)投資者與降低發(fā)行人披露成本之間的關(guān)系，在保護(hù)投資者利益的前提下，減少不必要的披露要求，提高信息披露制度的整體效率。強制披露盈利預(yù)測信息能確保投資者及時獲取所需信息，有助于提高證券市場的有效性。但在盈利預(yù)測信息對企業(yè)不利或涉及企業(yè)過多商業(yè)秘密時，強制披露要求會促使企業(yè)管理當(dāng)局操縱盈利預(yù)測，提供虛假預(yù)測信息，誤導(dǎo)投資者。這樣的結(jié)果是，盈利預(yù)測信息逐漸失去在證券市場中的應(yīng)有作用，證券市場的有效性也受到影響。自愿披露制度安排能夠在一定程度上緩解企業(yè)管理當(dāng)局操縱盈利預(yù)測信息，這也是目前大多數(shù)國家和地區(qū)對盈利預(yù)測信息采用自愿披露制度安排的原因。國外有關(guān)企業(yè)管理當(dāng)局自愿披露盈利預(yù)測信息的動機理論主要有：

　　代理理論。公司越大，代理成本越大，而代理成本越大則公司管理當(dāng)局越可能通過主動提供盈利預(yù)測信息來降低其代理成本（Gaber，，1985）。

　　信息均衡理論。自愿披露其盈利預(yù)測信息的公司，往往有較好的業(yè)績表現(xiàn)，相反，獲利能力較差的公司往往不會主動披露其盈利預(yù)測。公司管理當(dāng)局具有減少存在于股東之間信息不對稱的動機。當(dāng)公司管理人員從他們自己的預(yù)期中觀察到財務(wù)分析師預(yù)測的重大偏差時，他們也會主動披露盈利預(yù)測以影響市場預(yù)期（Han，1994）。

　　新資本需求假說。公司管理當(dāng)局披露盈利預(yù)測信息的原因之一，是希望吸引新的資本投入公司運營。新資本需求是美國公司管理當(dāng)局主動向外界披露盈利預(yù)測信息的決定因素（Ruland，Tung andGeorge，1990）。

　　以上介紹的幾個有代表性的實證研究結(jié)果表明，公司管理當(dāng)局披露盈利預(yù)測信息的直接效益是明顯的。比如，企業(yè)對外籌集資金，如果提供的盈利預(yù)測反映了公司良好的盈利能力，企業(yè)就可能以較低的資金成本籌集到所需資金；當(dāng)企業(yè)面臨被兼并和被收購的危機時，可以通過盈利預(yù)測信息來進(jìn)行反兼并和反收購。良好的盈利預(yù)測有助于維護(hù)和提高公司股票的價值，樹立企業(yè)良好的形象，在激烈的市場競爭中處于優(yōu)勢，從而獲得間接效益。當(dāng)然，公司管理當(dāng)局披露盈利預(yù)測信息相應(yīng)要發(fā)生成本，直接成本主要包括盈利預(yù)測編制成本、審核費用等，間接成本主要指披露的盈利預(yù)測信息有重大偏差時，公司可能遭受法律訴訟而發(fā)生的或有費用或損失以及公司披露盈利預(yù)測信息的外部性所帶來的潛在損失（徐宗宇，1998）。這些成本因素又阻礙了盈利預(yù)測信息的供給。總之，自愿披露盈利預(yù)測信息，是公司做出的一種向市場顯示證券價值的努力。公司良好、誠信的形象，可增加投資者信心，降低其籌資成本和代理成本，促進(jìn)企業(yè)價值的增大。盈利預(yù)測信息的供需均衡應(yīng)當(dāng)符合成本效益原則，從理論上講，只要效益大于成本，就應(yīng)當(dāng)提供盈利預(yù)測信息。

　　三、盈利預(yù)測信息披露的監(jiān)管

　　由于“經(jīng)濟(jì)人”的自利動機，企業(yè)有一種“報喜不報憂”的天然傾向。公司管理當(dāng)局可能為了自身利益操縱盈利預(yù)測，而任何的欺詐又會使向市場顯示證券價值的努力落空，并增加向市場顯示可信賴證券價值的成本。因此，披露盈利預(yù)測信息的合適種類和數(shù)量在留給市場決定的同時，還需要證券監(jiān)管部門和立法者制定相應(yīng)的規(guī)范和法律制度，來保證披露信息的質(zhì)量，保障投資者利益。徐宗宇（1998）研究指出，為了防止公司管理當(dāng)局的機會主義行為，減少其操縱盈利預(yù)測信息的行為，市場管理要求：（1）盈利預(yù)測必須具備鑒證功能，鑒證功能系指由第三者提供審核驗證（例如注冊會計師審核）；（2）盈利預(yù)測信息必須提供品質(zhì)保證或保險功能，保證功能是指投資者因盈利預(yù)測信息的重大誤差遭受損失時，公司必須負(fù)有賠償損失的責(zé)任，這種保證可以是保險；（3）盈利預(yù)測必須具備類似反欺詐條款及必要的法律責(zé)任，來保證公司管理當(dāng)局提供較高質(zhì)量的盈利預(yù)測信息。

　　競爭性的盈利預(yù)測信息提供機制。在市場經(jīng)濟(jì)成熟國家，盈利預(yù)測信息的提供者有公司管理當(dāng)局和財務(wù)分析師。從某種意義上說，他們在盈利預(yù)測信息的提供上是有競爭的。管理當(dāng)局從自身利益出發(fā)提供盈利預(yù)測信息，以提高企業(yè)的市場價值，而處于相對獨立地位的財務(wù)分析師基于市場需要提供盈利預(yù)測信息，既彌補了管理當(dāng)局提供信息的不足，又對公司管理當(dāng)局產(chǎn)生一種無形的約束，吸引投資者的目光，對管理當(dāng)局施以監(jiān)督，有利于市場對公司價值給以恰當(dāng)評價。

　　法律制度安排的影響。有研究表明，處于不同的法律環(huán)境，公司管理層對預(yù)測信息的披露選擇會有所不同，信息質(zhì)量也有差別（Frost，2001 and Johnson etal 2001）。在一個很少因預(yù)測信息披露而被起訴的國家，公司管理層自愿披露預(yù)測信息的傾向較高。比如在加拿大，因該國較寬松的法律環(huán)境，無論是盈利預(yù)測的好消息還是壞消息，管理層都愿意披露，預(yù)測信息的準(zhǔn)確性較高，預(yù)測期時間跨度較長。但相對于好消息的披露而言，加拿大公司卻較少披露盈利預(yù)測壞消息。而在與加拿大有著相同市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境的美國，每當(dāng)公司盈利預(yù)測高于實際實現(xiàn)狀況時，哪怕是很小的差別，都會很快引起公司股票價格的下挫并且遭到財務(wù)分析師的指責(zé)；如果差異很大，往往還會引起股東對公司的起訴，其理由多是不實陳述或誤導(dǎo)性陳述甚至欺詐。因此，當(dāng)出現(xiàn)盈利預(yù)測壞消息時，公司會頻繁披露有關(guān)預(yù)測信息，雖然信息準(zhǔn)確性較差，時間跨度較短。其原因在于美國證券法規(guī)中嚴(yán)厲的民事賠償制度，使上市公司承受著巨大的壓力，害怕承擔(dān)法律責(zé)任是促使公司及時披露盈利預(yù)測壞消息的動因（Baginskietal，2002）。在美國，正是通過股價、財務(wù)分析師以及心懷不滿的投資者機制實現(xiàn)對盈利預(yù)測實現(xiàn)狀況的監(jiān)督，其體現(xiàn)的是市場傾向的監(jiān)督機制。

　　盈利預(yù)測的獨立審核。盈利預(yù)測審核，是指注冊會計師接受委托，對被審核單位盈利預(yù)測所依據(jù)的基本假設(shè)、選用的會計政策及其編制基礎(chǔ)進(jìn)行審查與復(fù)核，并發(fā)表專業(yè)審核意見。加強注冊會計師對盈利預(yù)測的審核，是目前各國為提高盈利預(yù)測信息質(zhì)量而較為普遍采用的一種外部監(jiān)督保障機制。通過注冊會計師對盈利預(yù)測的獨立審核，能提高投資者對盈利預(yù)測信息的信賴程度，增加盈利預(yù)測信息的價值。但必須明確的是，注冊會計師的審核責(zé)任只是保證所出具的審核報告是真實的和合法的，并不為盈利預(yù)測能否實現(xiàn)提供保證。

　　我們知道，盈利預(yù)測需要以一定的預(yù)測假設(shè)為前提。按公司管理當(dāng)局對預(yù)測假設(shè)的可控性將其分為內(nèi)部假設(shè)和外部假設(shè)。內(nèi)部假設(shè)包括投資項目假設(shè)、營銷計劃假設(shè)、生產(chǎn)計劃假設(shè)等，一般而言，公司管理當(dāng)局對這些假設(shè)有一定的控制能力，而對外部假設(shè)，如政策法規(guī)假設(shè)、市場環(huán)境假設(shè)、稅率假設(shè)、利率假設(shè)、匯率假設(shè)、不可抗拒因素等則缺乏控制能力。當(dāng)預(yù)測假設(shè)的合理性存在問題時，就會影響盈利預(yù)測的可靠性。預(yù)測基準(zhǔn)是編制盈利預(yù)測的基礎(chǔ)，一般包括：公司歷史財務(wù)報表；企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營能力、產(chǎn)品市場需求預(yù)測情況；公司采用的會計政策等。也就是說，合理確定預(yù)測基準(zhǔn)既需要考慮公司歷史財務(wù)報表提供的信息，又要掌握公司目前的生產(chǎn)經(jīng)營狀況，還要對未來做出合理估計，這就需要占有充分有效的信息。不合理的預(yù)測基準(zhǔn)也會影響盈利預(yù)測的可靠性。正是因為預(yù)測假設(shè)、預(yù)測基準(zhǔn)對盈利預(yù)測的重大影響以及盈利預(yù)測內(nèi)在的風(fēng)險性，注冊會計師的審核風(fēng)險一般限于未審核出企業(yè)盈利預(yù)測編制過程中存在重大不合理假設(shè)，未發(fā)現(xiàn)編制基礎(chǔ)與已確定的編制基礎(chǔ)不符，或是選用的會計政策與實際采用的不一致。注冊會計師的審核并不能免除被審核企業(yè)的編報責(zé)任。在監(jiān)管層處罰沒有實現(xiàn)盈利預(yù)測的上市公司時，不能把上市公司與注冊會計師捆在一起，應(yīng)區(qū)分兩者各自不同的責(zé)任。為保障廣大投資者利益，在具體實踐中，既要加強落實注冊會計師審核的法律責(zé)任，又要明確其所應(yīng)承擔(dān)責(zé)任的度，以促進(jìn)注冊會計師職業(yè)的健康發(fā)展，充分發(fā)揮其市場中介的監(jiān)督作用。

　　四、我國上市公司盈利預(yù)測信息披露狀況

　　在20世紀(jì)90年代初，中國剛開始發(fā)展股票市場及其后的一段時間內(nèi)，中國證監(jiān)會要求初次發(fā)行股票上市公司必須披露公司的盈利預(yù)測，并將此作為審核上市的指標(biāo)之一。由于強制披露盈利預(yù)測的不合理性，從1993年起改為自愿披露盈利預(yù)測。但由于股票發(fā)行價格是依據(jù)每股盈利預(yù)測數(shù)與發(fā)行市盈率的乘積來確定的，所以，在我國股份制改組上市的實踐中，許多公司還是不得不計算并披露盈利預(yù)測。為防止上市公司盈利預(yù)測高估行為，中國證監(jiān)會于1996年12月26日發(fā)布的《關(guān)于股票發(fā)行工作若干規(guī)定的通知》中規(guī)定：“上市公司年度報告的利潤實現(xiàn)數(shù)低于預(yù)測數(shù)10%或高于預(yù)測數(shù)20%，應(yīng)當(dāng)詳細(xì)說明產(chǎn)生差異的項目和造成差異的原因；上市公司年度報告的利潤實現(xiàn)數(shù)低于預(yù)測數(shù)10%～20%，發(fā)行公司及其聘任的注冊會計師應(yīng)在指定的報刊上做出公開解釋并致歉；若比預(yù)測數(shù)低20%以上的，除要做出公開解釋并致歉外，中國證監(jiān)會將視情況實行事后審查，對有意出具虛假盈利預(yù)測報告誤導(dǎo)投資者的，一經(jīng)查實，將依據(jù)有關(guān)法規(guī)對發(fā)行公司進(jìn)行處罰；對盈利預(yù)測報告出具不當(dāng)審核意見的會計師事務(wù)所和注冊會計師，證監(jiān)會將予以處罰。”上述規(guī)定對約束上市公司盈利預(yù)測高估行為有一定作用，但10%、20%的劃分，也不可避免地造成我國上市公司為逃避法律責(zé)任而上演盈利預(yù)測區(qū)間管理的問題。

　　為了充分實行盈利預(yù)測自愿披露原則，中國證監(jiān)會在1999年7月29日和2000年2月14日先后發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步完善股票發(fā)行方式的通知》、《關(guān)于向二級市場投資者配售新股有關(guān)問題的通知》。根據(jù)這兩項通知，新股發(fā)行定價不再以盈利預(yù)測為主要依據(jù)，而改為向機構(gòu)投資者詢價后，由證券承銷商和發(fā)行公司協(xié)商確定。這便從根本上保障了公司是否披露盈利預(yù)測的選擇權(quán)，也在一定程度上降低了上市公司操縱盈利預(yù)測以擴(kuò)大籌資額的傾向。有研究表明，我國上市公司存在著通過操縱盈利預(yù)測擴(kuò)大籌資額的傾向，而在盈利預(yù)測對股票發(fā)行定價的影響下降后，上市公司盈利預(yù)測偏差度顯著下降（李林杰等，2002）。我國對盈利預(yù)測信息披露的現(xiàn)行規(guī)則是，《招股說明書的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》中規(guī)定：“如果發(fā)行人或其財務(wù)顧問或其承銷商認(rèn)為，提供盈利預(yù)測數(shù)據(jù)將有助于投資者對發(fā)行人及其所發(fā)行的股票做出正確的判斷，且發(fā)行人確信有能力對最近的未來期間的盈利情況做出比較切合實際的預(yù)測，則發(fā)行人可在招股說明書中提供盈利預(yù)測的數(shù)據(jù)�！庇�利預(yù)測應(yīng)是：“在對一般經(jīng)濟(jì)條件、營業(yè)環(huán)境、市場情況、發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營條件和財務(wù)狀況等進(jìn)行合理假設(shè)的基礎(chǔ)上，按照發(fā)行人正常的發(fā)展速度，本著審慎的原則做出�！薄赌甓葓蟾娴膬�(nèi)容與格式準(zhǔn)則》中規(guī)定：“原則上不要求公司編制新年度的利潤預(yù)測，但公司若在年度報告中提供新一年度利潤預(yù)測的，該利潤預(yù)測必須經(jīng)過具有從事證券相關(guān)業(yè)務(wù)資格的注冊會計師審核并發(fā)表意見。”從以上規(guī)定分析，盈利預(yù)測屬于選擇性披露事項，其披露與否的依據(jù)主要是：是否有助于投資者決策和是否有能力做出切實的預(yù)測。

　　蔣義宏等（2002）的研究表明，在新股發(fā)行價格以盈利預(yù)測為依據(jù)的1996、1998、1999年，為獲取更多的募集資金，我國上市公司存在明顯的高估盈利現(xiàn)象；而在盈利預(yù)測對股票發(fā)行定價的影響下降后的1997年和2000年，為規(guī)避處罰（證監(jiān)會對盈利預(yù)測的監(jiān)督處罰措施主要是針對高估盈利），上市公司盈利預(yù)測又出現(xiàn)低估趨向。由此可見。我國上市公司盈利預(yù)測信息披露中機會主義比較嚴(yán)重，盈利預(yù)測不是以向股東提供一項有用的會計信息為出發(fā)點，而是以獲取更多的募集資金或者規(guī)避證監(jiān)會的處罰為目的，投資者據(jù)此做出投資決策具有較高的風(fēng)險性。同時，由于我國缺乏完善的市場競爭機制和有效的證券市場，再加上并沒有形成像美國那樣，投資者可以因不實或誤導(dǎo)性陳述向公司及有關(guān)責(zé)任人提出民事訴訟的法律機制和法律環(huán)境，對于預(yù)測性陳述，投資者充其量是不滿或憤怒而已，幾乎沒有向法院起訴的動機。即使有動機，也因中國證券法沒有對受損害投資者提供民事賠償和救濟(jì)的制度性規(guī)定，使得投資者訴訟沒有適當(dāng)?shù)某绦蛞?guī)則或先例可沿用而不了了之。這些因素致使披露盈利預(yù)測信息的發(fā)行人缺乏來自于市場的壓力和民事責(zé)任的威懾力，所披露盈利預(yù)測信息的可靠性、完整性、及時性更無保證。

　　五、結(jié)語和建議

　　每個國家的證券監(jiān)管都不可避免地面臨一個兩難的選擇：一方面必須鼓勵所有上市公司向投資者披露充分的盈利預(yù)測信息，使投資者更好地決定如何投資，讓市場價格更好地反映證券價值，從而使市場趨于更為有效的狀態(tài)；另一方面又必須考慮在對不實或誤導(dǎo)性信息披露者施以法律制度約束的時候，又不要損傷誠實信用的發(fā)行人披露預(yù)測性信息的積極性，防止投資者對基于善意披露的盈利預(yù)測信息因事后變化而提出無理由的訴訟。畢竟預(yù)測性信息具有內(nèi)在的不確定性和風(fēng)險，這便要求證券法律制度通過積極有效的制度設(shè)計，尋找到一種比較合適的平衡點。

　　結(jié)合本文前述，就我國目前盈利預(yù)測信息披露提幾點改進(jìn)建議：

　　第一，應(yīng)當(dāng)重視盈利預(yù)測信息在證券市場中的作用，鼓勵公司披露盈利預(yù)測信息。只要這些信息建立在誠實信用和合理假設(shè)的基礎(chǔ)之上，都可以在任何公開的文件中使用，并且不限于首次公開發(fā)行股票的公司，上市后的公司也應(yīng)公布盈利預(yù)測信息，這樣才能真正發(fā)揮盈利預(yù)測的功能，同時起到保護(hù)投資者的作用。我國在預(yù)測性信息披露制度建設(shè)方面可借鑒美國的做法，采用預(yù)先警示理論與安全港制度：預(yù)測性信息應(yīng)當(dāng)用適當(dāng)?shù)姆绞奖磉_(dá)，并伴有充足的陳述，以便投資者能據(jù)此做出自己的投資判斷。如果有關(guān)的盈利預(yù)測信息是建立在合理的預(yù)測假設(shè)與基準(zhǔn)之上，并且以誠實信用的方式披露，即使現(xiàn)實情況與預(yù)測出現(xiàn)不符，也不認(rèn)為是虛假的或誤導(dǎo)性的。如果投資者起訴，則必須舉證說明預(yù)測缺乏合理的基礎(chǔ)，披露缺乏誠信。這樣，既不損傷誠實信用的發(fā)行人披露盈利預(yù)測信息的積極性，防止投資者對基于善意披露的預(yù)測信息因事后變化而提出無理由的訴訟，又可以保證投資者能獲取所需信息，促進(jìn)資本市場的有效性。

　　第二，努力培養(yǎng)一批權(quán)威性的盈利預(yù)測機構(gòu)和高素質(zhì)的財務(wù)分析師，發(fā)揮財務(wù)分析師在盈利預(yù)測中的作用。在國外成熟的證券市場中，盈利預(yù)測信息的提供者主要有公司管理當(dāng)局和財務(wù)分析師，他們互相競爭、互相牽制，共同促進(jìn)了盈利預(yù)測信息披露的完善。國外研究表明，財務(wù)分析師作為公司外部的獨立專業(yè)人士，其提供的盈利預(yù)測優(yōu)于管理當(dāng)局提供的盈利預(yù)測。這樣，盈利預(yù)測信息來源的多樣化，也在一定程度上可防止公司管理當(dāng)局提供質(zhì)量較差的預(yù)測信息。

　　第三，建立健全以民事和救濟(jì)為核心的信息披露民事賠償責(zé)任制度。信息披露監(jiān)管法律責(zé)任立法的根本目標(biāo)有兩個：一是實質(zhì)性地增加現(xiàn)有證券監(jiān)管系統(tǒng)的有效威懾作用；二是提供給受侵害投資者救濟(jì)與補償?shù)氖侄�，并同時力圖避免對無辜市場參與者不正當(dāng)?shù)膽土P。其根本目標(biāo)的實現(xiàn)要求刑事、行政和民事責(zé)任的具體制度與規(guī)則在功能上的分工和協(xié)調(diào)。刑事責(zé)任旨在懲罰嚴(yán)重違法者，行政責(zé)任旨在保護(hù)投資者和證券市場的信譽，民事責(zé)任旨在救濟(jì)賠償投資者所受的損失。以威懾預(yù)防為己任的刑事責(zé)任和行政責(zé)任雖然可以成為民事責(zé)任的有益補充，但這無法替代或稀釋民事責(zé)任固有的價值與功能，民事救濟(jì)賠償?shù)拇嬖谂c可能性具有一定阻卻違法的效果（齊斌，2000）。由股東出面，要求公司管理層承擔(dān)民事賠償責(zé)任構(gòu)成了一種日常監(jiān)督力量，能有效監(jiān)督公司盈利預(yù)測信息披露違規(guī)行為，而不是等事態(tài)發(fā)展到具有嚴(yán)重社會危害后果時，才由政府出面，依法追究有關(guān)責(zé)任人的刑事、行政責(zé)任。

　　第四，充分發(fā)揮市場中介的監(jiān)督作用，加強注冊會計師對盈利預(yù)測的審核。獨立性是注冊會計師執(zhí)業(yè)的靈魂，為確保其客觀、公正地發(fā)表審核意見，保護(hù)廣大投資者利益，既要加強、落實注冊會計師的法律責(zé)任，又要明確其所應(yīng)承擔(dān)責(zé)任的度。在監(jiān)管層處罰沒有實現(xiàn)盈利預(yù)測的上市公司時，不能把上市公司與注冊會計師捆在一起，應(yīng)區(qū)分兩者各自不同的責(zé)任。注冊會計師的審核責(zé)任只是保證所出具的審核報告是真實的和合法的，并不為盈利預(yù)測能否實現(xiàn)提供保證。信息提供者在充分揭示盈利預(yù)測信息的風(fēng)險的前提下，信賴與否以及多大程度上信賴完全是投資者個人的選擇。

　　[參考文獻(xiàn)]

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