中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)戴相龍?jiān)?中國(guó)發(fā)展高層論壇"2002年年會(huì)上發(fā)表演講時(shí)強(qiáng)調(diào):融資結(jié)構(gòu)不合理和商業(yè)銀行改革滯后使我國(guó)穩(wěn)健的貨幣政策的作用得不到充分發(fā)揮,因此,必須發(fā)展資本市場(chǎng),盡快擴(kuò)大直接融資比例,同時(shí)加快商業(yè)銀行改革,建立貸款營(yíng)銷的激勵(lì)和約束機(jī)制。

　　融資結(jié)構(gòu)不合理主要是指,在全部融資額中銀行貸款所占的比重過(guò)高,約占81％以上。直接融資主要是指以股票和債券形式的融資,至1998年全球證券資產(chǎn)第一次超過(guò)了銀行信貸資產(chǎn),可稱為融資證券化。融資證券化是近20年來(lái)全球融資市場(chǎng)發(fā)展的一大趨勢(shì),是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果。

　　我國(guó)融資證券化發(fā)展現(xiàn)狀

　　1981年我國(guó)恢復(fù)發(fā)行國(guó)庫(kù)券,標(biāo)志著證券市場(chǎng)的重新啟動(dòng),同時(shí)也標(biāo)志著我國(guó)開(kāi)始采用證券融資方式。

　　從我國(guó)證券融資的形式上看,股票形式發(fā)展較快,截至2000年底的10年來(lái),共籌集資金9443.2億元,總市值達(dá)48091億元,股票市值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為53.79％,已經(jīng)超過(guò)了亞洲新興資本主義國(guó)家目前的水平。債券形式相對(duì)于股票形式是起步早,發(fā)展慢,截至1999年底債券發(fā)行余額約13402億元,其中銀行持有的債券為6354.6億元,占債券總額的47.4％。證券投資基金及信貸資產(chǎn)證券化等形式只是剛剛起步,截至2000年底證券投資基金總規(guī)模僅560億元左右,而截至1998年底全世界基金規(guī)模已達(dá)30萬(wàn)億美元,我國(guó)僅占萬(wàn)分之二多一點(diǎn)。

　　從銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看,目前我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是信貸資產(chǎn)占74.53％,有價(jià)證券及投資占14.74％,金銀外匯占款占10.73％,信貸資產(chǎn)仍占絕對(duì)比重。發(fā)展最快的股票融資占銀行信貸資產(chǎn)的比重也只有6.29％,非銀行持有的債券占銀行資產(chǎn)的6.3％。從銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及股票融資和非銀行持有的債券占銀行資產(chǎn)的比重中可以看出,社會(huì)融資的主渠道仍然是銀行信貸。

　　從政策上看,對(duì)金融業(yè)實(shí)行的是嚴(yán)格分業(yè)管理,商業(yè)銀行只能辦理發(fā)行金融債券及代理和買賣政府債券業(yè)務(wù),不能購(gòu)買股票和企業(yè)債券等。保險(xiǎn)基金等進(jìn)入融資市場(chǎng)限制很嚴(yán),保險(xiǎn)基金只有10％的資金可以進(jìn)入融資市場(chǎng)買賣股票和債券。

　　從投融資主體上看,還很不合理,目前投資主體主要是個(gè)人,機(jī)構(gòu)投資者、保險(xiǎn)基金和銀行等,有的剛剛介入,有的要涉足證券市場(chǎng)限制很嚴(yán)。融資主體主要是政府和部分企業(yè),銀行融資基本上沒(méi)有通過(guò)證券市場(chǎng),截止2000年底,銀行發(fā)行金融債券只有30.19億元,僅占銀行信貸資產(chǎn)的0.035％,占各項(xiàng)存款的0.024％。

　　從收入結(jié)構(gòu)上看,我國(guó)銀行業(yè)凈收入的主要來(lái)源是利差收入。據(jù)對(duì)天津市國(guó)有商業(yè)銀行的統(tǒng)計(jì),1997年利差收入占凈收入的比重為82.13％,債券和投資收入占凈收入的比重為12.21％,中間業(yè)務(wù)收入占凈收入的比重為5.66％,人均其他收入不到3.1萬(wàn)元。從天津市的外資銀行看,1997年非利差收入占到全部收入的34.3％,比我市四家國(guó)有商業(yè)銀行的這一比例高出近一倍。而外資銀行人均其他收入是311.3萬(wàn)元,是四家商業(yè)銀行的100倍還多。國(guó)外銀行業(yè)務(wù)利差收入占凈收入的比重目前不到50％,另50％多主要是證券與投資收入及中間業(yè)務(wù)收入。

　　從需求上看,確實(shí)存在著較大的發(fā)展空間。我國(guó)2000年底儲(chǔ)蓄余額是7.37萬(wàn)億元,儲(chǔ)蓄占國(guó)民生產(chǎn)總值的比重為76.85％。亞洲屬于高儲(chǔ)蓄國(guó)家,一般都在30％左右,例如1997年香港地區(qū)是31％、印尼是31％、韓國(guó)是34％,馬來(lái)西亞44％、菲律賓16％、新加坡51％、泰國(guó)35％、巴基斯坦14％、印度22％、日本30％。歐美國(guó)家一般都在20％左右,例如1997年加拿大21％、法國(guó)21％、德國(guó)23％、意大利22％、美國(guó)16％、阿根廷18％、巴西18％、埃及12％、墨西哥23％、南非17％。儲(chǔ)蓄占國(guó)民生產(chǎn)總值的比重我國(guó)與亞洲國(guó)家相比高出一倍多,如果達(dá)到亞洲國(guó)家的水平,我國(guó)銀行的儲(chǔ)蓄還可以有3.66萬(wàn)億元到證券市場(chǎng),所以說(shuō)發(fā)展空間很大。

　　加快我國(guó)融資證券化對(duì)策

　　我國(guó)已經(jīng)加入WTO,面對(duì)世界經(jīng)濟(jì)全球化和全球金融一體化的形勢(shì),以及融資證券化趨勢(shì),我們應(yīng)該認(rèn)真的面對(duì),采取積極的態(tài)度和有效的措施來(lái)迎接挑戰(zhàn)。

　　(一)采取積極穩(wěn)妥的方針,有序的開(kāi)展融資證券化工作。積極就是主動(dòng)的培育融資證券化市場(chǎng),引導(dǎo)資產(chǎn)向證券化方面發(fā)展。穩(wěn)妥就是一步一個(gè)腳印,盡可能的少走彎路。國(guó)際上有現(xiàn)在的融資證券化成功與失敗的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn),我們應(yīng)該組織有關(guān)人員認(rèn)真的總結(jié)和分析,將對(duì)我國(guó)有用的經(jīng)驗(yàn)吸取過(guò)來(lái),為我所用。并認(rèn)真的研究我國(guó)的國(guó)情,結(jié)合我國(guó)的實(shí)際提出一套切實(shí)可行的措施,積極穩(wěn)妥的開(kāi)展融資證券化工作。

　　(二)大膽利用市場(chǎng)機(jī)制,調(diào)整銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用,利用市場(chǎng)調(diào)配社會(huì)資金的供求,使銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)按照市場(chǎng)規(guī)律來(lái)調(diào)整?，F(xiàn)階段應(yīng)鼓勵(lì)效益好的企業(yè)發(fā)行債券,銀行購(gòu)買企業(yè)債券,這種方式使銀行與企業(yè)通過(guò)債券聯(lián)系在一起,這種聯(lián)系使銀行的資產(chǎn)增加了流動(dòng)性、簡(jiǎn)化了手續(xù)和管理秩序,同時(shí)也使銀行的管理成本和投資風(fēng)險(xiǎn)大大降低；積極利用信貸資產(chǎn)證券化的形式調(diào)整銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

　　(三)銀行要轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)觀念,政府要適時(shí)鼓勵(lì)和扶持銀行向綜合性銀行發(fā)展。隨著融資證券化,銀行的利差收入必然相對(duì)減少,迫使銀行業(yè)尋找其他收入來(lái)源。從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向看,銀行必將走向綜合性經(jīng)營(yíng)的發(fā)展道路,也就是銀行的發(fā)展要不斷的適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求。我國(guó)的銀行業(yè)為適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求,也必將逐步走向綜合性銀行經(jīng)營(yíng)的發(fā)展道路。近幾年,銀行的經(jīng)營(yíng)觀念已有了很大的轉(zhuǎn)變,但還有很大的差距,還需要不斷的適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求。銀行經(jīng)營(yíng)方向的轉(zhuǎn)變必須依法進(jìn)行,所以制定法規(guī)是重要前提。我國(guó)的各個(gè)綜合部門(mén),應(yīng)適時(shí)調(diào)整有關(guān)政策,不斷適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的客觀要求。例如銀行的經(jīng)營(yíng)范圍應(yīng)逐步擴(kuò)大、收費(fèi)項(xiàng)目和標(biāo)準(zhǔn)要相對(duì)放開(kāi)、利率應(yīng)逐步放開(kāi)并通過(guò)市場(chǎng)來(lái)調(diào)節(jié)。

　　(四)有限制的開(kāi)放和利用國(guó)際證券市場(chǎng)。國(guó)際金融市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)一樣,有溝通資金從盈余單位到赤字單位的職能。就國(guó)際意義說(shuō),這種金融交易能彌補(bǔ)跨國(guó)儲(chǔ)蓄與投資的不平衡,并有助于引導(dǎo)儲(chǔ)蓄流向最有生產(chǎn)力的投資。我國(guó)在發(fā)展社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)及融資證券化過(guò)程中,也要充分利用國(guó)際證券市場(chǎng)為我服務(wù),同時(shí)也要開(kāi)放我國(guó)的證券市場(chǎng),吸引境外投資者。但目前這種市場(chǎng)的開(kāi)放必須是有限制的,而且要逐步的開(kāi)放。在證券市場(chǎng)開(kāi)放的過(guò)程中,還應(yīng)注意加強(qiáng)對(duì)國(guó)際上短期游資可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)的防范,以確保金融市場(chǎng)的穩(wěn)定,為我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。

　　總之,融資證券化是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種必然趨勢(shì),我國(guó)在這方面還有較大發(fā)展空間。我們要積極穩(wěn)妥地推進(jìn)融資證券化工作,促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。