美國前總統(tǒng)的科技顧問基沃斯博士說過：“至少有50%從事高新技術(shù)的中小企業(yè)在其發(fā)展過程中得到了風(fēng)險投資的幫助。”由此可見，風(fēng)險投資對于促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，加快高科技的產(chǎn)業(yè)化，具有相當(dāng)重要的影響。然而，我國在風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展過程中，融資方面卻存在著諸多問題，嚴(yán)重阻礙了其發(fā)展。筆者從這些問題著手，結(jié)合國情，對我國發(fā)展風(fēng)險投資所應(yīng)采取的融資方式具體闡述如下。

　　一、我國風(fēng)險投資業(yè)融資現(xiàn)狀及其原因分析

　　我國的風(fēng)險投資業(yè)始于20世紀(jì)80年代，至今已近20多年的歷史，并獲得了一定程度的發(fā)展。特別是1998年全國政協(xié)“一號提案”提出后，全國各地更是掀起了一股發(fā)展風(fēng)險投資的熱潮，北京、深圳、上海、廣東和西安等地區(qū)都抓住機(jī)遇，順應(yīng)潮流，均建立了自己的風(fēng)險投資業(yè)。所以從量上看，我國的風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展還是有一定成就的。但我們也必須看到，這僅僅只是一個開端，與國外先進(jìn)的風(fēng)險投資業(yè)相比，我國的風(fēng)險投資業(yè)至今還未形成氣候，還存在著許多方面的問題。從融資方面來看，也有著一些亟待解決的問題，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

　?。ㄒ唬┵Y金來源渠道窄，投資主體單一。

　　目前我國風(fēng)險投資主要來源于政府財政撥款和銀行科技開發(fā)貸款等，主角主要是政府，沒有充分利用個人、企業(yè)、金融和非金融機(jī)構(gòu)等具有投資潛力的力量來共同建立一個有機(jī)的風(fēng)險投資網(wǎng)絡(luò)。

　?。ǘ┵Y本有效供給不足，風(fēng)險投資規(guī)模偏小。

　　風(fēng)險投資是創(chuàng)業(yè)投資，是一種市場行為。在我國風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展中，由于風(fēng)險資本的有效供給不足，出現(xiàn)了諸多弊端。一是由于規(guī)模較小，無法在激烈的市場競爭中形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，取得規(guī)模效應(yīng)；二是力量有限，無法形成投資組合，從而達(dá)不到分散風(fēng)險的目的；三是沒有足夠的資金去投資于涉及高金額、高風(fēng)險的項目，因而也就無法在高科技產(chǎn)業(yè)化方面起到主導(dǎo)作用。

　?。ㄈ┤谫Y難度大，而且所能籌到的資金總量也很小。

　　在我國，銀行和非銀行等金融機(jī)構(gòu)經(jīng)常會對一些大企業(yè)“爭貸”，而對中小企業(yè)卻“借貸”，并且對中小企業(yè)的貸款期限也很短，不能滿足企業(yè)發(fā)展的需求。這樣，由于經(jīng)營規(guī)模較小，資金不足，風(fēng)險投資業(yè)一開始就會面臨融資難度大、壁壘多、融資量小等問題。

　　二、改變目前融資狀況的對策

　　從世界各國的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗來看，建立風(fēng)險投資機(jī)制和發(fā)展風(fēng)險投資基金是實(shí)現(xiàn)科技成果轉(zhuǎn)化和發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的必然選擇。縱觀我國十多年的風(fēng)險投資事業(yè)的發(fā)展歷程，融資問題嚴(yán)重地阻礙了風(fēng)險投資業(yè)迅速發(fā)展的進(jìn)程。既然這樣，改變我國目前的融資現(xiàn)狀就成為目前發(fā)展我國風(fēng)險投資事業(yè)的一個主要內(nèi)容。

　?。ㄒ唬┩貙捹Y金來源渠道，實(shí)行投資主體多元化，努力使民間資本在風(fēng)險投資中扮演重要角色，是發(fā)展風(fēng)險投資業(yè)的首要條件。

　　結(jié)合中國國情，中國在解決風(fēng)險投資資金短缺難題時，必須廣開投資渠道，做到：1.原有的政府科技風(fēng)險投資仍需保持和增加，特別是發(fā)揮政府風(fēng)險投資在主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)中的作用及對其他投資主體的市場導(dǎo)向作用；2.原有的銀行科技貸款仍要繼續(xù)發(fā)放，使之成為風(fēng)險資本一個相對穩(wěn)定的來源；3.要創(chuàng)造條件，吸引總量超過8萬億元的民間資本流向風(fēng)險投資業(yè)，使民間資本成為中國風(fēng)險投資的主要來源；4.要充分利用香港及其他國際金融市場，加大風(fēng)險投資領(lǐng)域吸引外資的力度，使外資成為我國風(fēng)險投資的重要補(bǔ)充來源。

　?。ǘ┱哟笾С至Χ?，改善投資環(huán)境，降低投資風(fēng)險。

　　風(fēng)險投資基金進(jìn)行的是高風(fēng)險的戰(zhàn)略性投資，為了鼓勵風(fēng)險投資與風(fēng)險投資基金的發(fā)展，政府必須從行動上和立法上加大支持力度，制定一系列有利于風(fēng)險投資與風(fēng)險投資基金發(fā)展的政策，以促進(jìn)我國風(fēng)險投資事業(yè)的發(fā)展。

　　1.政府可以采取直接幫助的手段來支持風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展。直接幫助主要是政府利用財政資源實(shí)行向高科技傾斜的政策，增加科技投入，資主主要用于組建混合型風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，用少量的政府基金啟動大量的非政府資金，投入到高科技領(lǐng)域，充分利用我國的科技、金融、人才、信息資源，借助政府權(quán)威，合理安排風(fēng)險投資。政府還可以利用財政出資組建科技信用貸款擔(dān)保體系，實(shí)施風(fēng)險投資損失財政補(bǔ)貼計劃，建立政府風(fēng)險投資基金等等；2.政府利用間接幫助來支持風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展。間接幫助是發(fā)揮政府政策資源及其財務(wù)杠桿的作用，如提供與風(fēng)險投資配套的政府低息長期優(yōu)惠貸款和為向銀行申請貸款的風(fēng)險投資企業(yè)提供政府擔(dān)保等，以及利用財政為企業(yè)提供利息擔(dān)保，利用利息這一財務(wù)杠桿，帶動大量的信貸資源來滿足風(fēng)險投資資金的需求；3.政府也可以從立法的角度來支持風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展。毋庸置疑，高新技術(shù)企業(yè)中必然包含著大量的先進(jìn)技術(shù)等無形資產(chǎn)，如果按以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、專有技術(shù)作價不能超過公司注冊資本的20%的規(guī)定，這明顯不符合風(fēng)險投資的現(xiàn)實(shí)情況，與知識經(jīng)濟(jì)新思維難以銜接，所以可以考慮將這一比例大幅度提高，例如提高至50%，以鼓勵科技人員介入產(chǎn)業(yè)化階段的積極性。另外，對高新技術(shù)企業(yè)的上市資格應(yīng)適當(dāng)?shù)胤艑挆l件，或者在條件成熟時建立第二股票交易市場。風(fēng)險投資是一種中長期投資，其投資收益來自風(fēng)險投資股權(quán)轉(zhuǎn)讓和流通的資本收益。從國外經(jīng)驗看，風(fēng)險投資價值的實(shí)現(xiàn)主要途徑是實(shí)現(xiàn)公開上市。而目前我國主板市場對于公司上市的條件較為苛刻，使得高新技術(shù)企業(yè)上市時間周期長，從而不利于風(fēng)險投資資產(chǎn)的流動，進(jìn)而影響其再投資。

　?。ㄈ┘涌祜L(fēng)險投資專業(yè)人才的培養(yǎng)，提高風(fēng)險投資家的個人魅力。

　　風(fēng)險投資的融資很大程度上取決于風(fēng)險投資家的個人魅力。風(fēng)險投資天生就具有“高風(fēng)險、高收益”的特征，要求投資主體具有很強(qiáng)的風(fēng)險意識和抗風(fēng)險意識，所以風(fēng)險投資不僅要求從業(yè)人員是懂技術(shù)、管理、金融、財務(wù)等知識的復(fù)合型人才，而且還得具備敢于冒險，敢于創(chuàng)新的精神。所以在以后的風(fēng)險投資發(fā)展中，要注重對風(fēng)險投資人才的培養(yǎng)。

　　三、融資過程中應(yīng)該注意的兩點(diǎn)

　?。ㄒ唬┳⒁獍盐照陲L(fēng)險投資業(yè)發(fā)展中的定位。

　　不可否認(rèn)，政府在風(fēng)險投資業(yè)發(fā)展中起著非常重要的作用，它可以從經(jīng)濟(jì)上、立法上、政策上對風(fēng)險投資以很大的幫助。但這并非意味著政府介入風(fēng)險投資越多，就越有利于促進(jìn)風(fēng)險投資的發(fā)展，畢竟風(fēng)險投資是一種市場行為，更強(qiáng)調(diào)的是市場機(jī)制的作用。若政府一直作為風(fēng)險投資的主體，就意味著政府對投資機(jī)會進(jìn)行直接評價和選擇，而國外的發(fā)展經(jīng)驗證明，政府常常不具備這種能力，這就會阻礙風(fēng)險投資的發(fā)展。所以，政府應(yīng)該避免直接介入風(fēng)險投資的市場活動中。當(dāng)然，在我國風(fēng)險投資發(fā)展的初始階段，允許政府介入，是因為我國現(xiàn)行的風(fēng)險投資機(jī)制尚未成熟，需要政府對其加以輔助與引導(dǎo)，這只是發(fā)展風(fēng)險投資過程中的一個過渡形式，應(yīng)當(dāng)在風(fēng)險投資進(jìn)入良性運(yùn)作后，考慮逐漸縮小其比例，甚至全部退出那些具有競爭性的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。從長遠(yuǎn)的角度看，還是要大力發(fā)展民間資本，使之成為我國風(fēng)險投資的投資主體。

　?。ǘ┳⒁庖M(jìn)外資和國內(nèi)信貸之間的時間、風(fēng)險和權(quán)益的權(quán)衡。

　　我國目前風(fēng)險投資所引進(jìn)的外資，大多數(shù)都是屬于擴(kuò)張期的投資，即屬于后期投資。這個時候風(fēng)險投資所經(jīng)歷的高風(fēng)險差不多都已經(jīng)過去，只是等待秋收果實(shí)了，若這時國內(nèi)的一些銀行能夠準(zhǔn)確地瞄準(zhǔn)時機(jī)，那么這顆碩果就不會與外國分享了。如深圳“金蝶”到了成熟期，外國人來投資了，也就是采摘熟果實(shí)了，如果當(dāng)時國內(nèi)的銀行能給“金蝶”提供貸款，分享果實(shí)的就是國內(nèi)銀行了。所以，一方面，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)提高自身的專業(yè)判斷能力，使之能夠在適當(dāng)?shù)臅r間對風(fēng)險投資企業(yè)進(jìn)行投資，以便也能分享風(fēng)險投資的成果；另一方面，應(yīng)努力改善我國的風(fēng)險投資環(huán)境，積極爭取外資在創(chuàng)業(yè)期的投資，使之收益與風(fēng)險相均衡。