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凈利潤與現(xiàn)金流量差異原因分析
凈利潤與現(xiàn)金流量是投資者分析上市公司盈利狀況的主要財務指標。由于計算兩個指標所依據(jù)的理論基礎(chǔ)不同，凈利潤與現(xiàn)金流量很難保持“同步性”。當凈利潤沒有足夠的現(xiàn)金流量支撐時，上市公司的巨額凈利潤就成了一種煞有介事的“紙上富貴”。
在現(xiàn)金流量表上，整個公司的業(yè)務被劃分為“經(jīng)營活動”、“投資活動”和“籌資活動”。每類業(yè)務活動發(fā)展的不均衡，均可能導致“凈利潤高”而“現(xiàn)金流量低”的“背離”現(xiàn)象出現(xiàn)。下面結(jié)合案例分析凈利潤與現(xiàn)金流量出現(xiàn)“背離”的原因——
收入以應收而未收多
根據(jù)《企業(yè)會計準則———收入》規(guī)定，上市公司按照以下原則確認收入：（1）商品所有權(quán)上的主要風險和報酬轉(zhuǎn)移給購貨方；（2）公司既沒有保留通常與所有權(quán)相聯(lián)系的繼續(xù)管理權(quán)，也沒有對已售出的商品實施控制；（3）與交易相關(guān)的經(jīng)濟利益能夠流入公司；（4）相關(guān)的收入和成本能夠可靠地計量。只要符合上述標準，上市公司就可以確認收入及成本，進而“核算”出自己的“凈利潤”。
然而，事實上滿足上述條件的業(yè)務經(jīng)常是以“應收帳款”或“應收票據(jù)”的形式掛帳，并未給公司帶來相應的現(xiàn)金流入。例如：中興通訊1999年每股收益0．61元，而經(jīng)營活動產(chǎn)生的每股現(xiàn)金凈流量則為－1．52元。究其原因就在于，銷售收入主要是以應收帳款的形式出現(xiàn)的，由于銷售規(guī)模擴大，公司1999年應收帳款余額同比增長2．9倍。
成本以現(xiàn)金流出多
即使是銷售收入能夠以現(xiàn)金的形式收回，但如果公司銷售成本、稅金也以現(xiàn)金的形式流出，最后相抵的結(jié)果也可能導致“每股現(xiàn)金流量”低于“每股收益”。例如：科龍電器1999年銷售收入為33．29億元，而公司銷售商品、提供勞務引起的現(xiàn)金流入達到40．5億元。與此同時，該公司由于購買商品和勞務引起的現(xiàn)金流出也達到了48億元，最終導致公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的每股現(xiàn)金凈流量為－0．66元，而公司每股收益為0．65元。同樣的例子還有中遠發(fā)展。該公司銷售商品、提供勞務引起的現(xiàn)金流入有4．42億元，而購買商品和勞務引起的現(xiàn)金流出達到8．69億元，最終使得公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為負值。
權(quán)益性投資收益多
任何一個公司想要發(fā)展，都要不斷地進行投資，以維持擴大再生產(chǎn)。因此，一般情況下，上市公司現(xiàn)金流量表中的投資活動引起的現(xiàn)金凈流量與凈利潤產(chǎn)生“背離”。如果一家上市公司以“權(quán)益法”核算的對外股權(quán)投資多，而被投資公司又有一定的經(jīng)營利潤時，上市公司就可以按照投資比例確認投資收益，而不論這部分收益是否已經(jīng)以現(xiàn)金及其等價物的形式收回。在確認這種“投資收益”的情況下，上市公司的“凈利潤”會增加，但“現(xiàn)金流量”卻并不“同步”增長。
例如，深圳機場1999年分配股利或紅利收到的現(xiàn)金流入為“0”，而公司按“權(quán)益法”確認的投資收益為7664萬元。象深圳機場這樣的公司為數(shù)不少，筆者按照投資收益在3000萬元、而分配股利或紅利收到的現(xiàn)金流量為“0”條件進行篩選，結(jié)果如附表所示。
籌資少還本付息多
籌資活動對于凈利潤與現(xiàn)金流量“背離”的影響，不象經(jīng)營活動、投資活動那么顯著。因為無論是吸收權(quán)益資本還是借款及發(fā)行債券，都會很快有現(xiàn)金流入上市公司，此間的時間間隔不會很長。而償還利息及本金，基本上也能夠做到費用的確認與現(xiàn)金的流出同步。
籌資活動下現(xiàn)金流量的不均衡，更多地表現(xiàn)為當期籌資活動流入過多而償還本金及利息支付現(xiàn)金較少，這樣使得上市公司的“現(xiàn)金凈流入”增加。
而只有當籌資少還本付息多時，才會使得上市公司的現(xiàn)金凈流入減少。即：上市公司當年未進行新的融資，而又償還了大量的本息，就形成了大量的“現(xiàn)金凈流出”。
在現(xiàn)金流量表上，整個公司的業(yè)務被劃分為“經(jīng)營活動”、“投資活動”和“籌資活動”。每類業(yè)務活動發(fā)展的不均衡，均可能導致“凈利潤高”而“現(xiàn)金流量低”的“背離”現(xiàn)象出現(xiàn)。下面結(jié)合案例分析凈利潤與現(xiàn)金流量出現(xiàn)“背離”的原因——
收入以應收而未收多
根據(jù)《企業(yè)會計準則———收入》規(guī)定，上市公司按照以下原則確認收入：（1）商品所有權(quán)上的主要風險和報酬轉(zhuǎn)移給購貨方；（2）公司既沒有保留通常與所有權(quán)相聯(lián)系的繼續(xù)管理權(quán)，也沒有對已售出的商品實施控制；（3）與交易相關(guān)的經(jīng)濟利益能夠流入公司；（4）相關(guān)的收入和成本能夠可靠地計量。只要符合上述標準，上市公司就可以確認收入及成本，進而“核算”出自己的“凈利潤”。
然而，事實上滿足上述條件的業(yè)務經(jīng)常是以“應收帳款”或“應收票據(jù)”的形式掛帳，并未給公司帶來相應的現(xiàn)金流入。例如：中興通訊1999年每股收益0．61元，而經(jīng)營活動產(chǎn)生的每股現(xiàn)金凈流量則為－1．52元。究其原因就在于，銷售收入主要是以應收帳款的形式出現(xiàn)的，由于銷售規(guī)模擴大，公司1999年應收帳款余額同比增長2．9倍。
成本以現(xiàn)金流出多
即使是銷售收入能夠以現(xiàn)金的形式收回，但如果公司銷售成本、稅金也以現(xiàn)金的形式流出，最后相抵的結(jié)果也可能導致“每股現(xiàn)金流量”低于“每股收益”。例如：科龍電器1999年銷售收入為33．29億元，而公司銷售商品、提供勞務引起的現(xiàn)金流入達到40．5億元。與此同時，該公司由于購買商品和勞務引起的現(xiàn)金流出也達到了48億元，最終導致公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的每股現(xiàn)金凈流量為－0．66元，而公司每股收益為0．65元。同樣的例子還有中遠發(fā)展。該公司銷售商品、提供勞務引起的現(xiàn)金流入有4．42億元，而購買商品和勞務引起的現(xiàn)金流出達到8．69億元，最終使得公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為負值。
權(quán)益性投資收益多
任何一個公司想要發(fā)展，都要不斷地進行投資，以維持擴大再生產(chǎn)。因此，一般情況下，上市公司現(xiàn)金流量表中的投資活動引起的現(xiàn)金凈流量與凈利潤產(chǎn)生“背離”。如果一家上市公司以“權(quán)益法”核算的對外股權(quán)投資多，而被投資公司又有一定的經(jīng)營利潤時，上市公司就可以按照投資比例確認投資收益，而不論這部分收益是否已經(jīng)以現(xiàn)金及其等價物的形式收回。在確認這種“投資收益”的情況下，上市公司的“凈利潤”會增加，但“現(xiàn)金流量”卻并不“同步”增長。
例如，深圳機場1999年分配股利或紅利收到的現(xiàn)金流入為“0”，而公司按“權(quán)益法”確認的投資收益為7664萬元。象深圳機場這樣的公司為數(shù)不少，筆者按照投資收益在3000萬元、而分配股利或紅利收到的現(xiàn)金流量為“0”條件進行篩選，結(jié)果如附表所示。
籌資少還本付息多
籌資活動對于凈利潤與現(xiàn)金流量“背離”的影響，不象經(jīng)營活動、投資活動那么顯著。因為無論是吸收權(quán)益資本還是借款及發(fā)行債券，都會很快有現(xiàn)金流入上市公司，此間的時間間隔不會很長。而償還利息及本金，基本上也能夠做到費用的確認與現(xiàn)金的流出同步。
籌資活動下現(xiàn)金流量的不均衡，更多地表現(xiàn)為當期籌資活動流入過多而償還本金及利息支付現(xiàn)金較少，這樣使得上市公司的“現(xiàn)金凈流入”增加。
而只有當籌資少還本付息多時，才會使得上市公司的現(xiàn)金凈流入減少。即：上市公司當年未進行新的融資，而又償還了大量的本息，就形成了大量的“現(xiàn)金凈流出”。
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