2） 反映營運能力的財務比率

　　營運能力是以企業(yè)各項資產的周轉速度來衡量企業(yè)資產利用的效率。周轉速度越快，表明企業(yè)的各項資產進入生產、銷售等經營環(huán)節(jié)的速度越快，那么其形成收入和利潤的周期就越短，經營效率自然就越高。一般來說，包括以下五個指標：

　　應收帳款周轉率 = 賒銷收入凈額 / 應收帳款平均余額 =17.78

　　存貨周轉率 = 銷售成本 / 存貨平均余額 = 4996.94

　　流動資產周轉率 = 銷售收入凈額 / 流動資產平均余額 = 1.47

　　固定資產周轉率 = 銷售收入凈額 / 固定資產平均凈值 = 0.85

　　總資產周轉率 = 銷售收入凈額 / 總資產平均值 = 0.52

　　由于上述的這些周轉率指標的分子、分母分別來自資產負債表和損益表，而資產負債表數據是某一時點的靜態(tài)數據，損益表數據則是整個報告期的動態(tài)數據，所以為了使分子、分母在時間上具有一致性，就必須將取自資產負債表上的數據折算成整個報告期的平均額。通常來講，上述指標越高，說明企業(yè)的經營效率越高。但數量只是一個方面的問題，在進行分析時，還應注意各資產項目的組成結構，如各種類型存貨的相互搭配、存貨的質量、適用性等。

　　3） 反映盈利能力的財務比率：

　　盈利能力是各方面關心的核心，也是企業(yè)成敗的關鍵，只有長期盈利，企業(yè)才能真正做到持續(xù)經營。因此無論是投資者還是債權人，都對反映企業(yè)盈利能力的比率非常重視。一般用下面幾個指標衡量企業(yè)的盈利能力，再以ABC公司為例：

　　毛利率=（銷售收入－成本）/ 銷售收入 = 71.73%

　　營業(yè)利潤率 =營業(yè)利潤 / 銷售收入=（凈利潤＋所得稅＋利息費用）/ 銷售收入 = 36.64%

　　凈利潤率 = 凈利潤 / 銷售收入 = 35.5%

　　總資產報酬率 = 凈利潤 / 總資產平均值 = 18.48%

　　權益報酬率 = 凈利潤 / 權益平均值 = 23.77%

　　每股利潤=凈利潤/流通股總股份= 0.687（假設該企業(yè)共有流通股10，000，000股）

　　上述指標中， 毛利率、營業(yè)利潤率和凈利潤率分別說明企業(yè)生產（或銷售）過程、經營活動和企業(yè)整體的盈利能力，越高則獲利能力越強；資產報酬率反映股東和債權人共同投入資金的盈利能力；權益報酬率則反映股東投入資金的盈利狀況。權益報酬率是股東最為關心的內容，它與財務杠桿有關，如果資產的報酬率相同，則財務杠桿越高的企業(yè)權益報酬率也越高，因為股東用較少的資金實現了同等的收益能力。每股利潤只是將凈利潤分配到每一份股份，目的是為了更簡潔地表示權益資本的盈利情況。衡量上述盈利指標是高還是低，一般要通過與同行業(yè)其他企業(yè)的水平相比較才能得出結論。就一般情況而言，ABC公司的盈利指標是比較高的。

　　對于上市公司來說，由于其發(fā)行的股票有價格數據，一般還計算一個重要的比率，就是市盈率。市盈率=每股市價/每股收益，它代表投資者為獲得的每一元錢利潤所愿意支付的價格。它一方面可以用來證實股票是否被看好，另一方面也是衡量投資代價的尺度，體現了投資該股票的風險程度。假設ABC公司為上市公司，股票價格為25元，則其市盈率= 25 / 0.68 = 36.76倍。該項比率越高，表明投資者認為企業(yè)獲利的潛力越大，愿意付出更高的價格購買該企業(yè)的股票，但同時投資風險也高。市盈率也有一定的局限性，因為股票市價是一個時點數據，而每股收益則是一個時段數據，這種數據口徑上的差異和收益預測的準確程度都為投資分析帶來一定的困難。同時，會計政策、行業(yè)特征以及人為運作等各種因素也使每股收益的確定口徑難以統一，給準確分析帶來困難。

　　在實際當中，我們更為關心的可能還是企業(yè)未來的盈利能力，即成長性。成長性好的企業(yè)具有更廣闊的發(fā)展前景，因而更能吸引投資者。一般來說，可以通過企業(yè)在過去幾年中銷售收入、銷售利潤、凈利潤等指標的增長幅度來預測其未來的增長前景。

　　銷售收入增長率=（本期銷售收入－上期銷售收入）/上期銷售收入×100% = 95%

　　營業(yè)利潤增長率=（本期銷售利潤－上期銷售利潤）/上期銷售利潤×100% = 113%

　　凈利潤增長率 =（本期凈利潤－上期凈利潤）/上期凈利潤×100% = 83%

　　從這幾項指標來看，ABC公司的獲利能力和成長性都比較好。當然，在評價企業(yè)成長性時，最好掌握該企業(yè)連續(xù)若干年的數據，以保證對其獲利能力、經營效率、財務風險和成長性趨勢的綜合判斷更加精確。

　　三、現金流分析

　　在財務比率分析當中，沒有考慮現金流的問題，而我們在前面已經講過現金流對于一個企業(yè)的重要意義，因此，下面我們就來具體地看一看如何對現金流進行分析。

　　分析現金流要從兩個方面考慮。一個方面是現金流的數量，如果企業(yè)總的現金流為正，則表明企業(yè)的現金流入能夠保證現金流出的需要。但是，企業(yè)是如何保證其現金流出的需要的呢？這就要看其現金流各組成部分的關系了。這方面的分析我們在前面已經詳細論述過，這里不再重復。另一個方面是現金流的質量。這包括現金流的波動情況、企業(yè)的管理情況，如銷售收入的增長是否過快，存貨是否已經過時或流動緩慢，應收帳款的可收回性如何，各項成本控制是否有效等等。最后是企業(yè)所處的經營環(huán)境，如行業(yè)前景，行業(yè)內的競爭格局，產品的生命周期等。所有這些因素都會影響企業(yè)產生未來現金流的能力。

　　在部分一的分析中我們已經指出，ABC公司的現金流狀況令人擔憂，但從上面的比率分析中卻很難發(fā)現這一點，這使我們從另一個方面深刻認識到現金流分析不可替代的作用。

　　四、小結

　　對企業(yè)財務狀況和經營成果的分析主要通過比率分析實現。常用的財務比率衡量企業(yè)三個方面的情況，即償債能力、營運能力和盈利能力。使用杜邦圖可以將上述比率有機地結合起來，深入了解企業(yè)的整體狀況。對現金流的分析一般不能通過比率分析實現，而是要求從現金流的數量和質量兩個方面評價企業(yè)的現金流動情況，并據此判斷其產生未來現金流的能力。比率分析與現金流分析作用各不相同，不可替代。

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