一、效率市場(chǎng)的概念

　　效率市場(chǎng)假說是指證券市場(chǎng)的效率性，又稱為有效率資本市場(chǎng)假說。所謂證券市場(chǎng)的效率，是指證券價(jià)格對(duì)影響價(jià)格變化的信息的反映程度。證券價(jià)格對(duì)有關(guān)信息的反映速度越快，越全面，證券市場(chǎng)就越有效率。
     
　　二、效率市場(chǎng)的三種形式
    
　　根據(jù)證券價(jià)格對(duì)不同信息的反映情況，可以將證券市場(chǎng)的效率程度分為三等，即弱有效率（weak-form），次強(qiáng)有效率（semi-strong form）和強(qiáng)有效率（strong  form），分別稱為弱有效率市場(chǎng)、次強(qiáng)有效率市場(chǎng)和強(qiáng)有效率市場(chǎng)。
    
　　（一）弱有效率市場(chǎng)
    
　　在弱有效率市場(chǎng)上，證券價(jià)格已完全反映了所有的歷史信息（主要是指價(jià)格變化的歷史信息），證券價(jià)格的未來走向與其歷史變化之間是相互獨(dú)立的，服從隨機(jī)游走理論、在弱有效率市場(chǎng)上，投資者無法依靠對(duì)證券價(jià)格變化的歷史趨勢(shì)的分析（這種分析主要表現(xiàn)為對(duì)證券價(jià)格變化的技術(shù)分析）所發(fā)現(xiàn)的所謂證券價(jià)格變化規(guī)律來始終如一地獲取超額利潤(rùn)。對(duì)弱有效率市場(chǎng)假說的大量實(shí)驗(yàn)檢驗(yàn)表明，扣除交易成本后，市場(chǎng)基本上是弱有效率的。
    
　　（二）次強(qiáng)有效率市場(chǎng)
    
　　次強(qiáng)有效率市場(chǎng)的效率程度要高于弱有效率市場(chǎng)，在次強(qiáng)有效率市場(chǎng)上，證券價(jià)格不但完全反映了所有歷史信息，而且完全反映了所有公開發(fā)表的信息。在次強(qiáng)有效率市場(chǎng)上，各種信息一經(jīng)公布，證券價(jià)格將迅速調(diào)整到其應(yīng)有的水平上，使得任何利用這些公開信息對(duì)證券價(jià)格的未來走勢(shì)所做的預(yù)測(cè)對(duì)投資者失去指導(dǎo)意義，從而使投資者無法利用對(duì)所有公開發(fā)表的信息的分析（主要是指對(duì)證券價(jià)格變化的基礎(chǔ)分析）來始終如一地獲取超額利潤(rùn)。
    
　　（三）強(qiáng)有效率市場(chǎng)
    
　　強(qiáng)有效率市場(chǎng)是指證券價(jià)格完全反映了所有與價(jià)格變化有關(guān)的信息，而不管這些信息是否已公開發(fā)布。強(qiáng)有效率市場(chǎng)是對(duì)市場(chǎng)效率的最嚴(yán)格假設(shè)，它要求投資者不僅不能利用所有公開發(fā)表的信息（歷史的或現(xiàn)實(shí)的），而且不能利用內(nèi)幕信息來始終如一地在證券市場(chǎng)上牟取超額利潤(rùn)。
    
　　三、有效率市場(chǎng)假說的啟示
    
　�。ㄒ唬�歷史沒有記憶

　　在弱有效率市場(chǎng)上，證券價(jià)格的未來走向與其歷史變化沒有任何必然聯(lián)系，證券價(jià)格過去是跌是降并不影響它以后的升降。
 
　�。ǘ�）市場(chǎng)價(jià)格可能是最可相信的價(jià)格
    
　　證券的市場(chǎng)價(jià)格是市場(chǎng)上絕大多數(shù)投資者對(duì)各種信息進(jìn)行綜合分析判斷的均衡值，反映了絕大多數(shù)投資者的總體預(yù)期，從統(tǒng)計(jì)平均上講，它很可能是關(guān)于證券價(jià)格的最好判斷。

　�。ㄈ�）市場(chǎng)沒有幻覺

　　在有效率市場(chǎng)上，證券價(jià)格取決于其實(shí)際價(jià)值的高低，靠制造假象（如對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表，會(huì)計(jì)方式等進(jìn)行調(diào)整和變換）是無法真正影響證券價(jià)格的。