近年來，隨著我國經濟體制改革的進一步深化，上市公司逐步實施了諸如增發(fā)新股、股份回購、債權轉股權等以公司股本結構調整為特征的資本運營方式。國家股已經實行的轉配措施和即將推出的配售方案，也會導致公司股本結構的變動。上市公司的每股凈資產、每股凈收益、凈資產收益率等基本財務指標，是公司管理層、投資者、債權人、其他利益關系人，了解公司財務狀況和經營成果的重要依據(jù)。本文擬就上市公司股本結構調整后，對基本財務指標的影響進行初步的探討和分析。

　　一、公司增發(fā)新股對基本財務指標的影響

　　對公司來說，增發(fā)新股可以擴大流通股規(guī)模，壓縮國家股和法人股的控股比例，解決公司經營資金不足的矛盾，改善資產負債結構。增發(fā)新股還將對某些財務指標產生一定的影響。

　　每股凈資產即股票的帳面價值，是公司股東權益總額與普通股股份總額的商，它從靜態(tài)角度顯示在財務報告日，持有每股股份所擁有的帳面凈資產價值。每股凈收益反映每一股份在報告期內所獲取的凈收益額，是計算市盈率的基礎。凈資產收益率也稱股權收益率，反映股東投入資本的獲利能力。如果將新股發(fā)行費用與凍結認股資金應得存款利息相互抵消，公司增發(fā)新股后的每股凈資產和每股凈收益指標，可利用下列公式測算：

　　增發(fā)新股后每股凈資產=（增發(fā)新股前股東權益總額十增發(fā)新股數(shù)×發(fā)行價格）/（原有股份數(shù)十增發(fā)新股數(shù)）

　�。ɑ颍�=（增發(fā)新股前每股凈資產十增發(fā)新股比例×發(fā)行價格）/（1十增發(fā)新股比例）

　　凈資產收益率可根據(jù)以上兩指標數(shù)據(jù)直接計算。由于新股發(fā)行價格一般要高于增發(fā)前的每股凈資產價值，增發(fā)新股將使每股凈資產提高，每股凈收益則將被稀釋而減少，凈資產收益率將以更快的速率下降。

　　二、股份回購對公司基本財務指標的影響

　　股份回購指上市公司將已發(fā)行在外的部分股票自行收購并加以注銷的一種股本結構調整方法。股份回購的作用和目的也有多種，從我國實際情況來看，主要是為了保證國家和法人的原始投資有序流出，減輕其配股壓力；同時通過回購改善上市公司的股份結構和財務指標。

　　值得注意的是，我國現(xiàn)行以股份回購減少國家股和法人股，同增發(fā)新股增加流通股的方法，在調整公司股本結構方面有異曲同工的效果。但股份回購對公司基本財務指標的影響并不一樣，股份回購后的每股凈資產和每股凈收益指標的簡易測算公式如下：

　　股份回購后每股凈資產=（股份回購前股東權益總額-股份回購數(shù)×回購成本）/（原有股份數(shù)一股份回購數(shù)）

　�。ɑ颍�=（股份回購前每股凈資產-股份回購比例×回購成本）/（1-股份回購比例）

　　股份回購后每股凈收益=股份回購前每股凈收益/1一股份回購比例

　　上式中，回購成本應包括單位股份收購價格和其他支出。根據(jù)國家股收購價不得低于每股凈資產值（法人股也可據(jù)此定價）的規(guī)定，股份回購后的每股凈資產一般有所減少，但每股凈收益指標則必然會發(fā)生增值。

　　有時回購后的每股凈資產價值也會提高，其前提是股市極度低迷，股票的市價低于其凈資產價值，公司按現(xiàn)價收購流通股。回購對財務指標的重大貢獻，在于能立即提高每股凈收益和凈資產收益率。不過公司管理層應慎用此法。因為它還涉及公司規(guī)模的收縮，現(xiàn)金資產的流出及其機會成本，以及對未來生產經營產生的影響。

　　三、債權轉股權對公司基本財務指標的影響

　　債權轉股權是銀企間債務重組的一種形式。指貸款銀行將其擁有的對企業(yè)的債權轉換為資產管理公司或國家開發(fā)銀行對企業(yè)的股權。目前我國管理層所期望達到的，是更深層次的雙重目的，即一方面處置好銀行的不良資產，另一方面促進國企的解困扭虧。債轉股既可導致股本結構的變化，又會引起資產負債比例的改變，對公司財務狀況的影響更為廣闊、深遠，但一般不會直接影響到現(xiàn)有資產的形態(tài)和資產總額。

　　判斷債權轉股權影響公司財務狀況的最重要的依據(jù)，是債權如何轉換為股權，或者說公司的每一股股份可抵換多少債務。最簡單的方法是將銀行債權與評估后的公司凈資產值，按同等金額進行轉換。不過由于諸多因素如負債時間長短、資產質量好壞、銀行貸款利率與公司資產收益率的孰高孰低、政府的態(tài)度、公司信譽和發(fā)展前景等，都會影響到轉換比例和比價。銀行債務既可以溢價，也可能折價抵換股份。如果按同等金額轉換，則公司每股凈資產保持不變；如以溢價或折價轉換，每股凈資產價值將分別增加或減少。但是每股凈收益和凈資產收益率，都會因公司股份總數(shù)的增加而降低。有關指標可按以下公式計算：

　　債轉股后每股凈資產=（轉換前股東權益總額+債轉股總金額）/[原有股份數(shù)+（債轉股總金額/債轉股比例）]

　　債轉股后每股凈收益=轉換前每股凈收益/（1+轉換股份比例）

　　例如某公司評估資產總額為20，000萬元，其中負債15，000萬元，股東權益5，000萬元，折合普通股5，000萬股，每股凈收益0.06元，凈資產收益率6％；經協(xié)議擬以負債6，000萬元轉換普通股5，000萬股，即債轉股比價為1.2：1.按上式計算，債轉股后，公司的每股凈資產從1.00元增加到1.10元，每股凈收益和凈資產收益率則分別降低為0.03元和2.73％。但因免除了巨額的貸款利息支出，該公司下一會計期的各項基本財務指標，將有可能出現(xiàn)較大的反彈。

　　另外，我國股份公司所實施的國家股轉配措施和配售方案，也可以改變公司原有的將普通股按投資者的經濟屬性分為國家股、法人股、個人股、外資股條件下的股本結構。當國家股股東將配股權轉讓給其他股東即所謂的轉配時，不論這種措施能否順利完成，分析方法與增發(fā)新股對基本財務指標影響的分析相似。國家股向其他股東配售的方案，一般不會影響到公司的股本總額和基本財務指標。

　　必須強調的是，上述對公司基本財務指標影響的分析，只是一種基本的靜態(tài)的分析，具體實踐中，還必須在此基礎上，作更加全面的、深入具體的、動態(tài)的分析，從而為有關決策提供真實、準確、可靠的資料。