2007年，上證指數(shù)從1月4日開盤時的2 728.19點上漲到10月16日的6 124.04點，在不到十個月的時間里上漲了124%以上，可以說是名符其實的超級大牛市。但2007年的牛市也不是一馬平川的單邊上漲，其中也有過“2.27”、“5.30”、“9.11”等大級別的調(diào)整，每一次調(diào)整都令人驚心動魄。經(jīng)過2007年股市的洗禮，價值投資的理念已被更多的投資者認可和接受。價值投資是一種以對影響證券投資的經(jīng)濟因素、政治因素、行業(yè)發(fā)展前景、上市公司的經(jīng)營業(yè)績、財務狀況等要素的分析為基礎(chǔ)，以上市公司的成長性以及發(fā)展?jié)摿?/strong>為關(guān)注重點，以判定股票的內(nèi)在投資價值為目的的投資策略。價值投資哲學起源于本杰明·格雷厄姆的名著《投資分析》，因沃倫·巴菲特成功的實踐而聞名于世。但利用該投資分析方法來對一家上市公司進行估值是一項非常龐大的工程，需要耗費大量的時間和精力，也需要投資者具備一定的專業(yè)知識和縝密的邏輯分析能力，因此，中小投資者中的大多數(shù)人很難使用該方法，而是需要一種更為簡潔、通俗的投資方法，我的建議是依據(jù)市盈率指標來選股。

　　如何理解市盈率

　　市盈率法是目前國際通用的衡量一只股票估值高低的方法。我個人對市盈率的理解是假設公司目前的盈利水平在未來保持不變，那么，需要多少年的累積增長才能賺到當前股價所體現(xiàn)的價值。例如一只股票的價格為20元，如果該公司一年的每股收益是1元，那么它的市盈率就是20/1=20倍。也就是說按照公司當前的盈利狀況，需要20年后才能通過盈利賺到現(xiàn)在股價所體現(xiàn)的公司價值。所以，在一般情況下，市盈率越低的公司投資價值就越高，投資風險也較低；而市盈率越高的公司投資價值就越低，投資風險也較高。但要特別注意的是，市盈率指標不是一成不變的，它會伴隨著股價和業(yè)績的變動而升降。

　　我一般會選擇買入靜態(tài)市盈率在25倍以內(nèi)的個股，而在其市盈率超過40倍時賣出。2007年5月25日，我發(fā)現(xiàn)云南銅業(yè)2006年的每股收益是1.5084元，而2007年一季度的每股收益是0.21元，凈利潤比上年同期增長了80.16%。而它5月25日的股價僅為24.35元，以2006年的業(yè)績計算，其市盈率為24.35/1.5084=16.44倍，還不到20倍。通過分析公司2007年一季報業(yè)績的增長原因，同時考慮到未來有色金屬行業(yè)將快速發(fā)展和云南銅業(yè)將逐漸被注入集團公司的礦產(chǎn)資源等因素，我認為它2007年的業(yè)績將會好于2006年，應屬于相對被低估、未來成長空間很大的個股。因此我于當日以不到25元的價格買入了云南銅業(yè)，此后該股股價不斷上揚，在10月8日沖高至98.02元，逼近百元大關(guān)。而我在股價達到60元左右的時候?qū)⑵滟u出，這時的股價恰恰是其市盈率達到40倍時的價格，在這次操作中我獲得了1倍以上的投資回報。

　　微觀上關(guān)注公司主營業(yè)務

　　采用市盈率選股要注意的是，公司的業(yè)績是否主要是依靠主營收入來獲得，因為只有依靠主營業(yè)務賺取收益的公司才有成長性。而依靠債務重組獲得的收益是一次性、不可持續(xù)的，也是不真實的，不能放入市盈率計算公式中來。例如由*ST長控重組轉(zhuǎn)型而來的*ST浪莎，2007年一季報每股收益為4.7260元，實現(xiàn)凈利潤2.84億元左右，但這主要是由于2.71億元的債務重組收益計入了公司當期損益，如果扣除這2.71億元的債務重組收益，公司的凈利潤為0.13億元，以總股本7 081.76萬股計算，每股實際收益為0.1835元，以2007年4月13日其復牌日的收盤價68.16元計算，市盈率達370多倍，因此它的股價被嚴重高估，其中蘊涵的投資風險巨大，對于這種股票我們最好敬而遠之。

　　另外，如果是靠出售或轉(zhuǎn)讓金融資產(chǎn)如股權(quán)、股票帶來投資收益增長，從而導致業(yè)績大幅度增長，那么，這種增長也具有很大的不確定性，最好還是不參與這種個股的投機炒作?？偠灾?，在按照市盈率進行股票估值時要強烈關(guān)注個股業(yè)績中的水分，避免踩上不實業(yè)績的“地雷”。

　　宏觀上關(guān)注行業(yè)變化

　　由于2007年一些行業(yè)的發(fā)展狀況發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變，導致其業(yè)績也出現(xiàn)了非常大的改變，從而直接影響到了市盈率指標。證券市場從以前“扔棍子砸不到人”的慘淡景象變?yōu)楝F(xiàn)在“人頭攢動、交投兩旺”的熱鬧景象，這有力地推動了券商行業(yè)的復蘇和崛起。券商類上市公司股票自2006年開始也因此迎來了波瀾壯闊的上漲行情，以其中的龍頭股中信證券為例，其2006年度的每股收益為0.7953元，其中實現(xiàn)主營收入583 183.59萬元，同比增長535.06%，凈利潤為237 104.09萬元，同比增長492.70%。而其2007年一季度每股收益更是達到了0.4207元，超過上年全年總收益的一半。其二級市場上的股價也水漲船高，從2007年1月4日的27.70元起一路飆升，在10月8日成功突破了百元大關(guān)。對于這些個股不能單獨以其2006年業(yè)績的靜態(tài)市盈率來衡量，而要以它當前每季度的業(yè)績和未來業(yè)績增長的預估值來進行動態(tài)計算。中信證券2007年1～9月的每股收益為2.77元，全年預計可超過3元以上，因此它超過百元的股價并不算是高估。對于這類行業(yè)或企業(yè)出現(xiàn)發(fā)展中的拐點而使得業(yè)績爆發(fā)性增長的，我們要用發(fā)展的眼光去對待，從未來成長的角度合理估值，才能不錯過其中的投資機會。

　　以上是我在股票操作時使用的市盈率選股法，雖然這種方法可能會錯過許多一夜暴富的“黑馬”股，但卻是獲取長期穩(wěn)健收益的好方法。