這是一個(gè)“完美”的局。

　　世界頭號(hào)酒業(yè)大王帝亞吉?dú)W一直想控股中國(guó)白酒企業(yè)，卻苦于中國(guó)產(chǎn)業(yè)政策的限制——黃酒和名優(yōu)白酒的生產(chǎn)，必須由中方控股。

　　于是，買(mǎi)賣(mài)雙方設(shè)下了這樣一個(gè)局——

　　三年前，帝亞吉?dú)W先是通過(guò)參股，獲得49%全興集團(tuán)股權(quán)。全興集團(tuán)控股的水井坊(600779)旗下子公司四川全興酒業(yè)有限公司(下稱全興酒業(yè))生產(chǎn)中國(guó)名優(yōu)白酒全興大曲。

　　見(jiàn)產(chǎn)業(yè)政策突破無(wú)望，全興集團(tuán)這次“忍痛割愛(ài)”。3月2日，水井坊宣布，出售全興酒業(yè)55%的股權(quán)。全興酒業(yè)，正是名優(yōu)白酒全興大曲的生產(chǎn)企業(yè)。接手的大股東則是一家主業(yè)與酒毫無(wú)關(guān)聯(lián)的服裝企業(yè)。

　　全興大曲易主，外資控股全興集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)政策不再是障礙。3月1日，帝亞吉?dú)W以1.4億的代價(jià)增持2%全興集團(tuán)，從而以51%的股權(quán)控股全興集團(tuán)。一旦獲國(guó)家有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，早已成功實(shí)現(xiàn)MBO的全興集團(tuán)管理層也將獲得一筆豐厚的收益。

　　在雙方笑言握手之際，中國(guó)白酒業(yè)和外資最大的一筆聯(lián)姻似乎卻預(yù)示著一種無(wú)奈：一批發(fā)展不濟(jì)的中國(guó)名優(yōu)白酒在外資涌動(dòng)下進(jìn)退尷尬。國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的制定，本意是以保護(hù)名優(yōu)白酒之名以扶持中國(guó)白酒業(yè)，但，如今名酒卻被忍痛割愛(ài)以吸引外資。

　　皮之不存，毛將焉乎？

　　外方的算盤(pán)

　　3月1日，帝亞吉?dú)W和全興集團(tuán)的控股股東成都盈盛投資控股有限公司簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，帝亞吉?dú)W帝受讓盈盛4%的股權(quán)，從而持有全興集團(tuán)53%的股權(quán)，間接持有水井坊39.71%的股權(quán)。

　　這一天，帝亞吉?dú)W足足等了三年。

　　早在90年代，帝亞吉?dú)W就進(jìn)入中國(guó)，帶來(lái)了蘇格蘭威士忌、百利甜酒、珍寶等。但作為晚到者，帝亞吉?dú)W在中國(guó)的市場(chǎng)占有率遠(yuǎn)不如擁有馬爹利、皇家禮炮、百齡壇、芝華士等品牌的老對(duì)手———法國(guó)保樂(lè)力加集團(tuán)。

　　于是，帝亞吉?dú)W瞄準(zhǔn)了利潤(rùn)豐厚的中國(guó)白酒市場(chǎng)。

　　2007年，帝亞吉?dú)W從盈盛手上接過(guò)全興集團(tuán)43%的股份，大半年后，又收購(gòu)了水井坊工會(huì)持有的全興集團(tuán)6%的股權(quán)。

　　接下來(lái)，要控股成為了一場(chǎng)難打的戰(zhàn)役。

　　2003年，由原國(guó)家計(jì)委、經(jīng)委和外經(jīng)貿(mào)部聯(lián)合發(fā)文的《外商投資指導(dǎo)目錄》中，把黃酒和中國(guó)名優(yōu)白酒列為了限制外商投資行業(yè)。雖不是禁止，且對(duì)外商控股還是參股企業(yè)沒(méi)有具體規(guī)定，但外商一旦要進(jìn)入名優(yōu)白酒，必須通過(guò)國(guó)家發(fā)改委和商務(wù)部的審批。

　　政策越收越緊

　　2007年，外商投資目錄再次修訂，一直沿用至今。在限制類外商投資產(chǎn)業(yè)目錄中，第三大類制造業(yè)中的飲料制造規(guī)定：黃酒、名優(yōu)白酒生產(chǎn)需中方控股。該目錄由國(guó)家發(fā)改委和商務(wù)部共同制定。

　　外方為何一定要控股？

　　3月2日，帝亞吉?dú)W大中華區(qū)新聞發(fā)言人陸海清在本報(bào)記者電話采訪時(shí)說(shuō)：“帝亞吉?dú)W希望在和盈盛的合作中，扮演更加積極的角色。”

　　在帝亞吉?dú)W的眼里，全興集團(tuán)最值錢(qián)的是水井坊股份公司的水井坊品牌。

　　和全興大曲相比，封號(hào)才10年的水井坊品牌既不是中華老字號(hào)，也不是名優(yōu)酒，但它作為白酒新貴，卻是水井坊公司乃至全興集團(tuán)主要的利潤(rùn)貢獻(xiàn)者。盡管去年因金融危機(jī)，水井坊銷量大滑，但帝亞吉?dú)W卻看中它的后期發(fā)力。

　　“水井坊是在質(zhì)量方面，唯一既符合中國(guó)又符合歐美標(biāo)準(zhǔn)的中國(guó)白酒品牌。”陸海清說(shuō)，控股全興集團(tuán)后，帝亞吉?dú)W將幫助中國(guó)白酒走出國(guó)門(mén)，之前已將水井坊打入東南亞，并共同開(kāi)發(fā)了伏特加在香港上市。下一步帝亞吉?dú)W計(jì)劃讓水井坊走進(jìn)北美的免稅商店。

　　“我們對(duì)中國(guó)市場(chǎng)長(zhǎng)期看好�？毓扇�興集團(tuán)后將以做好水井坊為主，目前在中國(guó)，我們的洋酒業(yè)務(wù)沒(méi)有借助白酒的渠道銷售。白酒和洋酒相對(duì)獨(dú)立，我們希望兩條腿走路。” 陸海清表示，“最終使洋酒巨頭成為本土公司。”

　　中方管理層的獲利

　　“出售全興酒業(yè)，是全興集團(tuán)的決定。”陸海清說(shuō)。

　　為了突破產(chǎn)業(yè)政策的限制，全興集團(tuán)也在幫帝亞吉?dú)W設(shè)這個(gè)局。2月28日，水井坊股份公司董事會(huì)決定，轉(zhuǎn)讓生產(chǎn)全興大曲的全興酒業(yè)55%的股權(quán)及相關(guān)權(quán)益給第三方。

　　全興酒業(yè)由水井坊股份和全興集團(tuán)共同出資成立，分別持股95%和5%。

　　按照資產(chǎn)出售公告，轉(zhuǎn)讓價(jià)款為6400多萬(wàn)元。根據(jù)評(píng)估報(bào)告，全興酒業(yè)的總資產(chǎn)賬面價(jià)值為8400多萬(wàn)元，總負(fù)債為1600多萬(wàn)元，評(píng)估后的股東全部權(quán)益價(jià)值(凈資產(chǎn))為1.1億多元，增值72%。

　　盡管在出售公告里，水井坊稱，出售全興酒業(yè)是為了公司集中精力和財(cái)力強(qiáng)化高檔精品白酒主營(yíng)業(yè)務(wù)，改善公司財(cái)務(wù)和降低風(fēng)險(xiǎn)，但業(yè)內(nèi)人士稱，溢價(jià)轉(zhuǎn)讓，明顯讓公司賺了一筆。

　　然而，和引入外資帝亞吉?dú)W的獲利比起來(lái)，賣(mài)全興大曲的錢(qián)只是小菜一碟。

　　全興集團(tuán)是中國(guó)白酒最早實(shí)現(xiàn)MBO的企業(yè)之一。盈盛投資的組成主要是包括當(dāng)時(shí)全興集團(tuán)掌門(mén)人楊肇基在內(nèi)的管理層，當(dāng)時(shí)盈盛投資購(gòu)買(mǎi)全興51%相應(yīng)股權(quán)支付的4.126億元，自籌部分只有1.426億元，其它部分由信托借債組成。

　　在高端白酒的激烈競(jìng)爭(zhēng)下，改制后的全興集團(tuán)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不理想。在還債壓力下，引入外資也成了全興集團(tuán)高管巨大的推動(dòng)力。

　　有數(shù)據(jù)表明，帝亞吉?dú)W第一次購(gòu)買(mǎi)全興集團(tuán)股份，以超過(guò)5億元代價(jià)。第二次增加到49%，全興集團(tuán)又吸進(jìn)逾兩億的資金。兩年間，全興集團(tuán)的股價(jià)叫價(jià)能力提高了兩倍。這一次全興集團(tuán)出讓控股權(quán)，僅2%的股權(quán)帝亞吉?dú)W要為此掏出約合1.4億元的人民幣！

　　價(jià)碼再次攀升

　　前任全興集團(tuán)兼水井坊董事長(zhǎng)持有盈盛6%股權(quán)，現(xiàn)任總經(jīng)理黃健勇持有3%的股權(quán)。全興集團(tuán)母子公司共計(jì)142名中層以上高管共持有盈盛87.24%的股權(quán)。

　　因不是上市公司，轉(zhuǎn)讓股權(quán)沒(méi)有限售期，全興集團(tuán)高管的股權(quán)隨時(shí)可以變現(xiàn)。

　　全興大曲的命運(yùn)

　　全興牌全興大曲，中國(guó)八大名酒之一，曾在全國(guó)第二、四、五屆評(píng)酒會(huì)上獲國(guó)家名酒稱號(hào)及金質(zhì)獎(jiǎng)。

　　道光四年，釀酒作坊在成都水花街開(kāi)辟分號(hào)，名為“全興成”，所釀之酒為“全興大曲”。1951年改建成都酒廠，1989年易名全興酒業(yè)。

　　上世紀(jì)80年代，點(diǎn)一瓶全興大曲，吃川菜，看全興足球隊(duì)，牽動(dòng)著所有四川人的喜怒哀樂(lè)。重慶市酒類管理協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)高懷昌回憶，那時(shí)候，重慶市糖酒公司一年要進(jìn)一兩千噸全興大曲�？傻胶髞�(lái)，成渝市場(chǎng)甚至連一瓶都看不到了。

　　中國(guó)名酒由盛到衰，“主客觀因素都有。”張宗俊說(shuō)。

　　高懷昌認(rèn)為，從上世紀(jì)90年代中期開(kāi)始，盲目擴(kuò)產(chǎn)導(dǎo)致品質(zhì)下降，作為濃香型的代表，全興大曲沒(méi)趕上消費(fèi)者口味的變化，都是原因。同樣推出高檔酒國(guó)窖1573，但瀘州老窖(33.09,-0.10,-0.30%)特曲系列不降反升，有經(jīng)營(yíng)上的不同。

　　從2005年以來(lái)，楊肇基提出全興大曲要復(fù)興。“在全國(guó)化品牌，區(qū)域化品種”的戰(zhàn)略思想指導(dǎo)下，全興大曲去年較比往年有較大增長(zhǎng)。

　　然而，正在全興大曲振興的關(guān)鍵時(shí)刻，它被出售給了成都金瑞通實(shí)業(yè)股份有限公司。

　　記者從資料上獲悉，該公司是一內(nèi)資企業(yè)，位于成都市外西土橋金泉路129號(hào)，注冊(cè)資本6000萬(wàn)元。主營(yíng)業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷售服裝、鞋帽及新產(chǎn)品科研所所需材料機(jī)械設(shè)備等。3月2日，記者撥打其辦公室電話無(wú)人接聽(tīng)，通過(guò)114給的電話打去，是金瑞通旗下一代理法國(guó)笛尚服裝的買(mǎi)賣(mài)店，和酒水銷售風(fēng)馬牛不相及。

　　“出售后，全興集團(tuán)變成了全興酒業(yè)的參股單位，我們要為它創(chuàng)造新的銷售模式。”張宗俊說(shuō)。但具體怎么操作，他并沒(méi)有詳細(xì)告知。

　　昔日為全興集團(tuán)立下汗馬功勞的全興大曲，如今卻成了引入外資的絆腳石。不少業(yè)內(nèi)人士對(duì)其未來(lái)的命運(yùn)堪憂。

　　“除了全興大曲，同為名優(yōu)酒的沱牌曲酒、河南宋河液、古井貢酒、山西西鳳酒業(yè)績(jī)都在下滑。在引入外資的過(guò)程中要慎之又慎。黃酒與名優(yōu)白酒企業(yè)乃至整個(gè)釀酒行業(yè)并非缺資金，而是缺少理念和法制環(huán)境。中國(guó)酒類市場(chǎng)一直處于無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，單純靠外資解決不了中國(guó)酒業(yè)的效益性發(fā)展，關(guān)鍵還在于我們酒企業(yè)自身。” 高懷昌說(shuō)。