摘要：股指期貨交易是以股票價(jià)格指數(shù)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。交易中雙方當(dāng)事人取得的收益和支付的費(fèi)用將改變交易雙方當(dāng)事人的消費(fèi)能力和投資水平，從而產(chǎn)生相應(yīng)的稅收后果，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為應(yīng)稅所得。股指期貨交易應(yīng)當(dāng)是以風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)為標(biāo)的的買賣合約，其收益應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”。但由于當(dāng)前財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得的概念尚不能涵蓋“風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)”這一新型財(cái)產(chǎn)性權(quán)利的轉(zhuǎn)讓收益，應(yīng)有必要構(gòu)建新的課稅規(guī)則以確定不同交易目的的股指期貨交易的納稅義務(wù)及其課稅時(shí)點(diǎn)等問題。

　　關(guān)鍵詞：股指期貨交易；所得稅；套期保值與投機(jī)

　　2010年4月16日，中國股指期貨正式上市交易。股指期貨是以股票價(jià)格指數(shù)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，買賣雙方交易的是一定時(shí)期后的股票指數(shù)價(jià)格水平。在日均2 400億元的假設(shè)下股指期貨將提升證券業(yè)收入的10％左右。按照成交額每天1 800億元至2 800億元計(jì)算，預(yù)期股指期貨將為券商帶來163.4億至254.1億元左右的收入。龐大的市值交易必然引發(fā)其稅收課征的問題，然而，當(dāng)前有關(guān)的稅收規(guī)范性文件僅對貨物期貨交易的增值稅和金融期貨交易的營業(yè)稅有所規(guī)定，對金融期貨交易是否以及如何課征所得稅則并無規(guī)定。股指期貨交易是否應(yīng)當(dāng)課征所得稅、應(yīng)當(dāng)按何種所得進(jìn)行征稅、避險(xiǎn)或投機(jī)交易是否將影響其稅負(fù)的承擔(dān)等，也成為當(dāng)前爭論不休的問題。為保證公平課稅，有必要對以股指期貨為代表的金融期貨交易的所得課稅問題予以研究。

　　一、股指期貨交易所得的可稅性分析

　　不主張對股指期貨征收所得稅的學(xué)者認(rèn)為，期權(quán)或期貨交易均為保證金交易，其交易額是一種虛擬金額，且其交易結(jié)果具有零和性的特點(diǎn)，即多空相抵以后結(jié)果為零。就整個(gè)期貨市場而言，多頭部位的盈余總是與空頭部位的虧損相一致，反之亦然。整個(gè)市場的財(cái)富總量不變，虧盈數(shù)額的劃轉(zhuǎn)只是一個(gè)存量的調(diào)整，完成了一次財(cái)富的再分配。整個(gè)市場的資金總量是不變的。股指期貨交易并不會產(chǎn)生收益，而只是投資者之間的收益發(fā)生轉(zhuǎn)移。既然股指期貨交易并不能夠創(chuàng)造新的價(jià)值，而只是交易各方收入的再分配，其稅基具有明顯的虛擬性，作為非新增的價(jià)值并不應(yīng)當(dāng)納入所得課稅的范圍。既然股指期貨交易并不能創(chuàng)造新的社會財(cái)富，如果國家對其課稅，無疑將使期貨市場上的資金（私有財(cái)產(chǎn)）以稅收的形式轉(zhuǎn)化為國庫資本，產(chǎn)生資本課稅的后果。既然稅收應(yīng)僅對財(cái)產(chǎn)增值額征收，在經(jīng)濟(jì)總量保持不變的情況下，如果沒有新的價(jià)值產(chǎn)出，對股指期貨交易似乎并無課稅問題。

　　對具有零和性，或者說不能自我創(chuàng)造新增社會財(cái)富的股指期貨交易而言，其交易者所取得的收入是否應(yīng)當(dāng)納入應(yīng)稅所得的范圍，實(shí)際上正體現(xiàn)了應(yīng)稅所得是否應(yīng)當(dāng)為“新增價(jià)值”的稅法爭議。應(yīng)稅所得的概念界定在當(dāng)前各國所得稅法乃至學(xué)界研究中均無統(tǒng)一定論，其主要的代表學(xué)說為所得源泉說、凈資產(chǎn)增加說、市場所得說和消費(fèi)型所得說。盡管各學(xué)說所確定的應(yīng)稅所得的內(nèi)涵和外延差別巨大，但僅有所得源泉說認(rèn)為個(gè)人所得原為國民所得的一部分，凡經(jīng)濟(jì)活動致新的社會生產(chǎn)發(fā)生，而有助于總體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)提升，才能作為課征對象。除此以外，凈資產(chǎn)增加說、市場所得說和消費(fèi)型所得說均認(rèn)為應(yīng)稅所得的概念并不應(yīng)著眼于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)程，而應(yīng)根據(jù)個(gè)人的利用性予以確定，即所得稅課征的正當(dāng)性，不在于整體國民經(jīng)濟(jì)的增進(jìn)，而在于個(gè)人對某項(xiàng)財(cái)產(chǎn)是否享有處分支配或消費(fèi)能力，依照量能課稅原則是否應(yīng)當(dāng)負(fù)擔(dān)納稅義務(wù)。根據(jù)當(dāng)前通行的Haig-Simons的應(yīng)稅所得概念，在期間的起止點(diǎn)間所改變的用于消費(fèi)和投資的市場價(jià)值，即應(yīng)構(gòu)成應(yīng)稅所得。依此觀點(diǎn)，應(yīng)稅所得應(yīng)為可供使用消費(fèi)以滿足私人欲望的財(cái)產(chǎn)，一項(xiàng)所得是否為應(yīng)稅所得，并非從整體經(jīng)濟(jì)成果加以判斷，無論其是否為社會新增財(cái)產(chǎn)或價(jià)值，只要構(gòu)成以個(gè)人對財(cái)產(chǎn)的使用支配、用于消費(fèi)與投資的可能，即可認(rèn)定為構(gòu)成應(yīng)稅所得。

　　我國應(yīng)稅所得的確立并非遵從所得源泉說，而是將評價(jià)應(yīng)稅所得的標(biāo)準(zhǔn)置于收人取得對個(gè)人消費(fèi)權(quán)利的改變，即稅收的課征是以單個(gè)主體作為衡量基礎(chǔ)的，即以個(gè)人取得的收益是否符合應(yīng)稅所得的內(nèi)涵和外延來判定是否應(yīng)當(dāng)承擔(dān)納稅義務(wù)。只要一項(xiàng)所得可能增加可供個(gè)人消費(fèi)的財(cái)產(chǎn)，無論其來源如何，是否為社會新增價(jià)值并非其關(guān)注的重點(diǎn)。從我國當(dāng)前《個(gè)人所得稅法》所明確列舉的10項(xiàng)所得類型和《企業(yè)所得稅法》列舉的9項(xiàng)所得來看，既包括了作為社會新增價(jià)值的工資薪金所得、生產(chǎn)經(jīng)營所得、勞務(wù)報(bào)酬所得、稿酬所得等類型，也包括非新增價(jià)值而僅是財(cái)產(chǎn)重新分配的偶然所得和接受捐贈收入等所得類型。盡管各類所得來源形式各異，但均為經(jīng)由市場交易而增加個(gè)人消費(fèi)權(quán)利的財(cái)產(chǎn)增加。

　　因此，股指期貨交易收益是否為社會新增價(jià)值并不能決定其是否為應(yīng)稅所得，而應(yīng)當(dāng)判斷交易的發(fā)生是否改變納稅人可供支配的財(cái)產(chǎn)范圍。在現(xiàn)代社會中，市場風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為影響企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動進(jìn)而決定其盈利水平的重要因素。作為典型的期貨交易形式之一，股指期貨交易為企業(yè)提供了風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的途徑，具有為市場主體管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)功能。“期貨交易的主要目的是使生產(chǎn)商、交易商和各種商品的處理商可以通過套期保值向投機(jī)者轉(zhuǎn)移價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)”，隨著交易發(fā)生而轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生，則必然導(dǎo)致相應(yīng)的財(cái)產(chǎn)分配在交易參與者之間發(fā)生相應(yīng)的變動。就套期保值者而言，參與期貨交易支付的保證金和其他費(fèi)用是為實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移而支付的成本，但同時(shí)也能夠利用股指期貨與現(xiàn)貨交易之間的價(jià)格差額而獲得相應(yīng)的利潤。對投機(jī)者而言，由于風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)也將獲得相應(yīng)的回報(bào)。因此，期貨交易的發(fā)生，必然在不同程度上改變財(cái)產(chǎn)在市場主體之間的配置狀況，進(jìn)而改變其稅收負(fù)擔(dān)能力。因此，股指期貨交易產(chǎn)生了投入交易中的財(cái)產(chǎn)在交易當(dāng)事人之間的重新配置，可供當(dāng)事人支配的財(cái)產(chǎn)因股指期貨交易的發(fā)生而改變。對于特定交易者，因股指期貨交易獲得的價(jià)差收入能夠滿足其新的消費(fèi)或投資的需要，這將使其可支配的財(cái)產(chǎn)范圍有所增加，其整體消費(fèi)能力和投資總額將有所提升，其稅收負(fù)擔(dān)能力也將因該經(jīng)濟(jì)價(jià)值的增長而得以重新評價(jià)。因此，股指期貨交易收入同樣應(yīng)當(dāng)納入應(yīng)稅所得的范圍，從而對其課征所得稅。

　　股指期貨交易本身的商業(yè)屬性則是將其納入課稅范圍的另一重要根由。正如澳大利亞McTiernan法官在R V.Connare Exparte Wawn（1939）一案的判決中所指出，與單純轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)而不產(chǎn)生任何直接利益的賭博不同的是，金融衍生品的交易不僅為其成員提供了就業(yè)機(jī)會，更提供了直接的利益。Lord DonaldsonMR法官在另一判決中認(rèn)定，金融市場以滿足真實(shí)的商業(yè)需求為目的，金融衍生品交易通過增加市場的深度和流動性而提高了金融市場的效率。因此，金融市場的“生產(chǎn)性”同樣是不容置疑的，通過及時(shí)將各種有關(guān)的信息反映在有關(guān)金融工具的變動中，讓市場上的各行為主體（金融交易的當(dāng)事人）在交易過程中加以消化，從而使實(shí)際資源的配置更少出現(xiàn)浪費(fèi)，減少“沉沒成本”，使資源的配置更有效率。這便意味 著，隨著金融工具的交易，市場上相同數(shù)量的資源所生產(chǎn)的東西增加了，而此即經(jīng)濟(jì)的“增加值”或“增量”，構(gòu)成了所有從事期權(quán)或期貨交易的收入來源。由此可見，股指期貨交易并不僅僅是國民財(cái)富在不同市場主體之間的轉(zhuǎn)移，并非僅僅是財(cái)產(chǎn)數(shù)量的此消彼長，相反，期貨交易存在創(chuàng)造價(jià)值的可能，同樣將產(chǎn)生與現(xiàn)貨交易相同或類似的“價(jià)值增加”，應(yīng)當(dāng)將其納入應(yīng)稅所得的范圍。因此，“基于財(cái)政收入的考慮，在期貨市場上的投機(jī)行為也應(yīng)當(dāng)予以課稅”。

　　二、股指期貨交易所得的屬性之爭

　　爭議一：股指期貨交易按“有價(jià)證券”轉(zhuǎn)讓所得課稅。

　　當(dāng)前我國尚未對個(gè)人從事期貨交易取得的凈所得如何征稅做出明確的規(guī)定。當(dāng)前對股指期貨合約的性質(zhì)存在諸多爭議，這也成為認(rèn)定其所得屬性眾說紛紜的根源所在。有學(xué)者認(rèn)為，由于股指期貨合約可以作為有價(jià)證券，可適用稅法中“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”的應(yīng)稅項(xiàng)目，按20％的稅率課征個(gè)人所得稅。

　　股指期貨合約是否為“有價(jià)證券”仍不無疑義。盡管《個(gè)人所得稅法實(shí)施條例》明確規(guī)定有價(jià)證券為“財(cái)產(chǎn)”之一，但對“有價(jià)證券”的范圍并無明確規(guī)定。根據(jù)《證券法》第2條的規(guī)定，證券包括“股票、公司債券和政府債券、證券投資基金份額以及國務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券”，但國務(wù)院并未對股指期貨合約是否屬于有價(jià)證券予以認(rèn)定。有價(jià)證券是指用以證明或設(shè)定權(quán)利所做成的書面憑證，它表明證券持有人或第三者有權(quán)取得該證券擁有的特定權(quán)益，或證明其曾經(jīng)發(fā)生過的行為。其本身所代表的財(cái)產(chǎn)權(quán)利能夠使其持有者憑此直接取得一定量的商品、貨幣或是取得利息、股息等收人。但股指期貨合約所代表的權(quán)利是股票指數(shù)在特定情況下的處分權(quán)利和義務(wù)，該合約并不能為其持有人直接產(chǎn)生任何的收益，只有在發(fā)生轉(zhuǎn)讓行為時(shí)，才能取得價(jià)差收益。因此，股指期貨合約并非當(dāng)前我國法律所規(guī)定的“有價(jià)證券”，將其視為有價(jià)證券而對其按照“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”課征個(gè)人所得稅是值得商榷的。

　　爭議二：股指期貨交易按“偶然所得”課稅。

　　在英國等普通法系國家和地區(qū)，股指期貨交易由于其投機(jī)性和本質(zhì)上的“博彩”性，在很長一段時(shí)間被當(dāng)作賭博行為而確定其稅收待遇。在澳大利亞已有許多案例涉及以現(xiàn)金結(jié)算而未實(shí)際交付的期貨交易合約的課稅問題。澳大利亞稅務(wù)局在其針對金融價(jià)差合同的課稅規(guī)則中，亦肯定在特定的情況下，金融價(jià)差合同仍可能構(gòu)成賭博行為，從而免予承擔(dān)納稅義務(wù)。事實(shí)上，股指期貨交易以該證券市場價(jià)格決定給付因素，由于證券市場價(jià)格受各種不確定因素，尤其是投資人的心理預(yù)期的影響，其價(jià)格變動實(shí)際上已成為隨機(jī)事件，是否獲益以及獲益的程度不僅取決于交易者的履約能力，更取決于合約與股票指數(shù)市場價(jià)格的關(guān)系。決定其價(jià)值的股票指數(shù)無法預(yù)知，其變化走勢完全不受交易當(dāng)事人的控制和影響，以股票指數(shù)為標(biāo)的的交易實(shí)際上與“以未來不確定、偶然的事件確定財(cái)物分配”的賭博并無差別。這使合同的法律后果或經(jīng)濟(jì)后果不可避免地具有強(qiáng)烈的不確定性，具有投機(jī)和隨機(jī)性。如果股指期貨交易為賭博行為，依照中國稅法，其所得即應(yīng)為具有偶然性質(zhì)的所得，應(yīng)按偶然所得課征20％的個(gè)人所得稅。

　　盡管股指期貨交易與賭博行為均具有不確定性和投機(jī)性，但兩者仍存在根本的分歧。在英國國內(nèi)收入指引11l0a——“了解衍生品合約：規(guī)范衍生品”中指出，盡管衍生品合約具有一定的投機(jī)性，交易意圖的不同決定其與賭博行為有著根本的差異�；�于套期保值和投資目的而締結(jié)的衍生品合約具有真實(shí)的交易意圖，因此，是真實(shí)的商業(yè)交易行為。澳大利亞稅務(wù)局則認(rèn)為盈利目的、投資技術(shù)性是股指期貨交易與以娛樂為目的的賭博行為根本區(qū)別之所在。股指期貨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是市場所固有的，投資者是否參與交易并不影響其存在，而賭博的風(fēng)險(xiǎn)則是人為創(chuàng)造。股指期貨交易者仍可以根據(jù)所掌握的信息，就所面臨的風(fēng)險(xiǎn)及市場合理價(jià)格做某種程度的估計(jì)，雖不能完全把握所有市場變量，但大體上尚能對股指價(jià)格的變化做理性的分析。而賭博將結(jié)果完全歸于偶然事實(shí)的發(fā)生，參賭雙方完全不知該事實(shí)發(fā)生的可能性。因此，股指期貨交易與賭博行為仍有根本的區(qū)別，尤其在投資人以避險(xiǎn)目的參與交易的場合，區(qū)別更是至為明顯。股指期貨交易所得不應(yīng)被視為具有偶然性質(zhì)的賭博所得而予以課稅。

　　爭議三：股指期貨交易所得屬于可免稅的“保險(xiǎn)賠款”。

　　盡管有不少學(xué)者認(rèn)為股指期貨合約為射幸合同，但認(rèn)為其在滿足使用者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)與保值的需求上，具有與保險(xiǎn)合同相同的特性。股指期貨的最終使用者大多為了避免市場波動而導(dǎo)致其商業(yè)活動中所握有部位的不利變化而買賣金融衍生工具。這種交易方式系為防范市場風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避價(jià)格波動的目的，即避險(xiǎn)目的。而股指價(jià)格所取決的不確定事件（如利率、匯率等市場因素），與當(dāng)事人自身利益有密切關(guān)系，構(gòu)成了“保險(xiǎn)利益”。如股指期貨合約具有保險(xiǎn)合同的性質(zhì)，合約當(dāng)事人所取得的收益具有保險(xiǎn)補(bǔ)償款的性質(zhì)，則根據(jù)《個(gè)人所得稅法》第4條第4款的規(guī)定，可以享受免稅待遇。

　　在股指期貨交易基于投機(jī)而非避險(xiǎn)目的，其目標(biāo)應(yīng)在于追求利潤最大化而非規(guī)避所持有的現(xiàn)貨部位交易的市場風(fēng)險(xiǎn)。由于其承受的市場風(fēng)險(xiǎn)是單向的，當(dāng)其對市場的預(yù)測與實(shí)際發(fā)展趨勢一致時(shí)，投機(jī)交易者即可獲得利益，其獲利額度并不受任何限制。而在保險(xiǎn)合同中，損失填補(bǔ)原則是確保保險(xiǎn)功能實(shí)現(xiàn)的重要原則，保險(xiǎn)合同當(dāng)事人于保險(xiǎn)事故發(fā)生時(shí)所受領(lǐng)的保險(xiǎn)給付不得超過所受實(shí)際損失。因此，在股指期貨交易中所取得的收入并非單純意義上對交易者已遭受損失的補(bǔ)償，不屬于《個(gè)人所得稅法》中所指的“保險(xiǎn)賠款”的免稅范圍。

　　股指期貨交易所得的屬性確定直接關(guān)系到其稅負(fù)的計(jì)算和征收方法，對于確定所得來源地，進(jìn)而確定其稅收管轄權(quán)都具有重要意義。因此，有必要通過對股指期貨交易法律關(guān)系性質(zhì)的研究，以判定其交易所得的屬性。

　　三、股指期貨交易法律屬性的考證

　　如前所述，將股指期貨交易視為有價(jià)證券轉(zhuǎn)讓或是保險(xiǎn)合同、賭博合同都是值得商榷的，由此決定股指期貨交易所得很難被納入“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”、“保險(xiǎn)賠款”或“偶然所得”進(jìn)行課稅。那么，確定股指期貨交易的法律性質(zhì)對認(rèn)定其所得屬性便顯得尤為重要。

　　從各國的現(xiàn)有規(guī)則來看，大多數(shù)國家的課稅規(guī)則是以股指期貨交易系買賣合同為基本前提建立起來的，如德國、美國、英國、澳大利亞等。但對交易標(biāo)的的認(rèn)定則存在分歧，如德國認(rèn)為股指期貨交易的標(biāo)的是高度抽象而無法進(jìn)行物理化交割的股票指數(shù)，英國則認(rèn)為交易標(biāo)的為合約中的權(quán)利和義務(wù)。當(dāng)前國內(nèi)學(xué)界對股指期貨合約的法律性質(zhì)同樣存在諸多爭議，主要存在“買賣期貨說”、“買賣期貨合約說”和“折衷說”三種不同的學(xué)說。三種理論均認(rèn)為股指期貨合約屬于買賣合同，但股指期貨合約為買賣合同，則合同履行的結(jié)果為“出賣人轉(zhuǎn)移標(biāo)的物的所有權(quán)于買受人”，由此所取得的所得應(yīng)當(dāng)為“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”。然而，根據(jù)《個(gè)人所得稅法實(shí)施條例》第8條第9款的規(guī)定，“財(cái)產(chǎn)”是指“有價(jià)證券、股權(quán)、建筑物、土地使用權(quán)、機(jī)器設(shè)備、車船以及其他財(cái)產(chǎn)”，而《企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》第16條規(guī)定，“財(cái)產(chǎn)”包括固定資產(chǎn)、生物 資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、股權(quán)、債權(quán)等。如依照“買賣期貨合約說”，期貨交易就是在專門的場所對期貨合約的競價(jià)買賣，亦即期貨合同權(quán)利義務(wù)的概括轉(zhuǎn)讓，似乎可以將其歸屬于財(cái)產(chǎn)中的“債權(quán)”項(xiàng)目。然而，盡管《企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》對何為“債權(quán)”并無明確的規(guī)定，但稅法上的“債權(quán)”，并不具有與民法上債權(quán)作為“得請求他人為一定行為（作為或不作為）的權(quán)利”的相同內(nèi)涵與外延，而僅指傳統(tǒng)意義上基于貨幣借用行為而發(fā)生的權(quán)利。因此，盡管根據(jù)民法規(guī)定，股指期貨合約包含了債權(quán)的內(nèi)容，卻依然難以歸人稅法中視為“財(cái)產(chǎn)”的“債權(quán)”的范圍。實(shí)際上股指期貨交易是否為“合約買賣”仍是值得懷疑的。從實(shí)際交易過程來看，投資者建倉行為是其締結(jié)遠(yuǎn)期交割合同的過程，對沖平倉則是以締結(jié)新的一份數(shù)量相等、方向相反的期貨合約沖銷原有的合約，投資者并無轉(zhuǎn)讓其持有的股指期貨合約，只是由于其同時(shí)持有數(shù)量相等、方向相反的兩筆合約，新合約的履行恰好可保證原合約的實(shí)現(xiàn)，通過結(jié)算系統(tǒng)即可促成各方當(dāng)事人利益的實(shí)現(xiàn)，從而了結(jié)投資者參與交割與清算的義務(wù)。因此，股指期貨交易并非“合約買賣”。

　　根據(jù)“買賣期貨說”的觀點(diǎn)，股指期貨交易是交易者通過訂立標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約進(jìn)行股票價(jià)格指數(shù)買賣的行為，其標(biāo)的物是通過某種方法編制出的股票價(jià)格指數(shù)及其漲跌情況。然而，股票價(jià)格指數(shù)是虛擬非實(shí)物存在的經(jīng)濟(jì)符號，本身并無價(jià)值，似乎難以歸入所得稅法所認(rèn)定的“財(cái)產(chǎn)”范圍。有學(xué)者認(rèn)為，盡管股票指數(shù)是無法交付的東西，在期貨交易中只能以現(xiàn)金作為結(jié)算手段，但只要其在法律上予以認(rèn)可，作為法律上的“擬制物”同樣可以成為買賣交易的“物”。但正如該學(xué)者所強(qiáng)調(diào)，一個(gè)虛擬的東西可以擬制為法律上的物，必須是在該物上能夠設(shè)定實(shí)在的、現(xiàn)實(shí)的、能給權(quán)利人帶來切實(shí)利益的權(quán)利。股票指數(shù)是客觀存在的一組數(shù)據(jù)，其數(shù)值的漲跌只與若干股票價(jià)格變動有關(guān)，實(shí)際上仍是不足以為人力所支配的，在股票指數(shù)之上也難以設(shè)定足以帶來確定利益的任何權(quán)利。因此，股票價(jià)格指數(shù)并非“財(cái)產(chǎn)”，并非股指期貨交易的客體。

　　股指期貨交易是基于管理和規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的需要而產(chǎn)生的。參與股指期貨交易的目的在于以一定的貨幣投入而承擔(dān)、轉(zhuǎn)移或管理一定的風(fēng)險(xiǎn)。在這一交易活動中，股票價(jià)格指數(shù)不過是未來特定時(shí)間內(nèi)的股票市場發(fā)展變化的風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式，或稱載體。股票價(jià)格指數(shù)基本上代表了整個(gè)市場股票價(jià)格變動的趨勢和幅度，每一時(shí)點(diǎn)的股票價(jià)格指數(shù)反映了該特定時(shí)點(diǎn)股票市場的風(fēng)險(xiǎn)。此種風(fēng)險(xiǎn)能夠被量化為貨幣價(jià)值。盡管股票價(jià)格指數(shù)是虛擬的存在物，但其所代表的風(fēng)險(xiǎn)則是實(shí)際存在且能以貨幣予以表達(dá)的。股指期貨合約的締結(jié)，并不在于實(shí)現(xiàn)股票價(jià)值指數(shù)的轉(zhuǎn)移占有，而是通過合約的締結(jié)獲得在未來特定時(shí)點(diǎn)規(guī)避或承擔(dān)特定風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會。因此，股指期貨交易實(shí)際上是雙方當(dāng)事人以一定的貨幣為代價(jià)，對未來風(fēng)險(xiǎn)的移轉(zhuǎn)與承擔(dān)達(dá)成合意，其標(biāo)的為特定時(shí)期內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)。交易一方當(dāng)事人讓渡風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)，從而獲得相應(yīng)的報(bào)酬，另一方則取得風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)并給付一定的費(fèi)用。在此交易中，股票價(jià)格指數(shù)并非雙方交易的對象，與其它金融產(chǎn)品一樣，只是代表了某一具體類型的市場風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨交易價(jià)格的高低則反映了未來市場風(fēng)險(xiǎn)變化的程度及由此所決定的風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)的價(jià)值。因此，股指期貨合約是以“風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)”為標(biāo)的物的買賣合約，該權(quán)利以股票價(jià)格指數(shù)作為參照物，以指數(shù)的變動反映其價(jià)值的變化。隨著風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)的轉(zhuǎn)移而發(fā)生相應(yīng)財(cái)產(chǎn)在當(dāng)事人之間的變動。以股票價(jià)格指數(shù)作為參照物的風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)同樣是能夠?yàn)闄?quán)利人帶來切實(shí)利益的“財(cái)產(chǎn)”，因其轉(zhuǎn)移而在當(dāng)事人之間發(fā)生的財(cái)產(chǎn)增減應(yīng)當(dāng)產(chǎn)生稅法的效果。

　　四、股指期貨交易所得類型的確定與課稅規(guī)則的構(gòu)建

　　在確定股指期貨交易是以風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)為標(biāo)的物的買賣合同的前提下，應(yīng)稅事實(shí)的性質(zhì)和所系屬的稅法規(guī)則即可相應(yīng)地確定。但作為新型金融交易方式，在現(xiàn)有規(guī)則不足以將其涵蓋其中的情況下，應(yīng)有必要對此稅法漏洞予以彌補(bǔ)，構(gòu)建相應(yīng)的課稅規(guī)則。

　�。ㄒ唬┕芍钙谪浗灰姿�得類型的確定

　　股指期貨交易為買賣合約，將導(dǎo)致作為財(cái)產(chǎn)權(quán)利的風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)的轉(zhuǎn)移，但這并不意味著其收益屬于“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”或“資本利得”，交易的具體環(huán)境也是認(rèn)定其所得類型的決定性因素。

　　1 交易主體對股指期貨交易所得的影響。股指期貨交易是為市場主體提供風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和投資的新型交易工具，但不同性質(zhì)的市場主體參與股指期貨交易的方式、意圖等各有不同，這決定了不同主體參與下的股指期貨交易的所得性質(zhì)的差異。在英國，非銀行或其他金融機(jī)構(gòu)所締結(jié)的股指期貨合約將不適用金融工具立法，不能以會計(jì)為基礎(chǔ)計(jì)算交易的利潤或損失。在澳大利亞，股指期貨交易是否構(gòu)成交易主體的日常經(jīng)營事項(xiàng)是確定股指期貨交易所得的決定性因素。如果交易主體以系統(tǒng)化、有組織和類似營業(yè)活動的方式締結(jié)交易且交易具有重復(fù)性和規(guī)律性，則交易所得構(gòu)成普通所得進(jìn)行課稅。如交易主體以盈利為目的而非經(jīng)常性地締結(jié)交易合約，則交易所得構(gòu)成轉(zhuǎn)讓所得進(jìn)行課稅。

　　2 交易目的對股指期貨交易所得的影響。從當(dāng)前世界范圍的課稅規(guī)則和征稅實(shí)踐來看，交易目的被視為股指期貨交易所得性質(zhì)差異的又一決定因素，尤以美國最為典型。美國《國內(nèi)收入法典》將期貨交易區(qū)分為避險(xiǎn)交易和非避險(xiǎn)交易，分別適用不同的課稅規(guī)則。根據(jù)這一規(guī)定，如果一項(xiàng)股指期貨交易具有投資目的，則應(yīng)適用第1256節(jié)的規(guī)定，其所得為資本利得，按照60％長期資本利得和40％為短期資本利得進(jìn)行課稅。反之，如果納稅人在其日常交易或營業(yè)活動中締結(jié)該交易，目的在于減少納稅人持有或?qū)⒁�持有的�?cái)產(chǎn)的價(jià)格改變或幣值波動的風(fēng)險(xiǎn)，或減少納稅人借人或納稅人承擔(dān)的義務(wù)的利率或價(jià)格改變或匯率波動的風(fēng)險(xiǎn)，且在交易締結(jié)日結(jié)束之前納稅人已明確確認(rèn)該交易的目的在于避險(xiǎn)，則該交易為避險(xiǎn)交易，適用第1092節(jié)有關(guān)跨式部位的規(guī)定，交易所得或損失一并計(jì)人被避險(xiǎn)交易，按被避險(xiǎn)交易的所得性質(zhì)進(jìn)行課稅。在德國，也肯定了對單個(gè)資產(chǎn)進(jìn)行避險(xiǎn)的交易，可計(jì)人該資產(chǎn)的收益和費(fèi)用，但對于整體性的避險(xiǎn)交易則通常不予以認(rèn)可。

　　3 我國現(xiàn)行所得稅法下股指期貨交易的所得類型的確定與完善。如前所述，由于股指期貨合約并不屬于“有價(jià)證券”，是否屬于個(gè)人所得稅法中的“其他財(cái)產(chǎn)”并無明確規(guī)定，可以說，以股指期貨合約作為表現(xiàn)形式的風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)這一項(xiàng)新型的財(cái)產(chǎn)性權(quán)利所產(chǎn)生的所得，并未涵蓋于當(dāng)前的應(yīng)稅所得的范圍中。根據(jù)稅收法定主義的要求，法無明確規(guī)定則無稅，要對股指期貨交易所得進(jìn)行課稅，必須以稅法的修正作為前提。從立法實(shí)踐來看，國家稅務(wù)總局通過對稅法概念進(jìn)行擴(kuò)大解釋，從而將新的所得類型納入應(yīng)稅所得的范圍。股指期貨交易的發(fā)生，因風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)的轉(zhuǎn)移而支付的對價(jià)將改變交易主體可支配的財(cái)產(chǎn)范圍，其交易結(jié)果應(yīng)當(dāng)產(chǎn)生稅法后果。因此，有必要修改所得稅法所規(guī)定的“應(yīng)稅所得”的內(nèi)涵和外延，以將其涵蓋其中，從而對其進(jìn)行征稅。

　　利用股指期貨交易規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，是利用被套期項(xiàng)目與股指期貨之間價(jià)格的“此消彼長”的關(guān)系，來減少交易者所承擔(dān)的整體風(fēng)險(xiǎn)。由于現(xiàn)貨市場與期貨市場的價(jià)格存在同向聯(lián)動效應(yīng)，若日后市場價(jià)格變動使交易者在現(xiàn)貨市場上受損，在期貨市場上則能夠獲利，從而損益相抵，實(shí)現(xiàn)保值的目的。因此，如對套期保值交易適用與投資性交易相同的稅收規(guī)則，稅收成本將大大削弱套期保值的效果，即可能對有效的套期保值策略設(shè)置障礙，影響股指期貨交易的分散風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)功能的發(fā)揮。因此，應(yīng)有必要區(qū)分套期保值交易和投資型交易。以套期保值為目的參與股指期貨交易，股指期貨交易本身并無獨(dú)立的目的，而是服務(wù)于規(guī)避被套期項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，因此，其收益和費(fèi)用的性質(zhì)根據(jù)被套期項(xiàng)目的性質(zhì)確定為經(jīng)營利潤或財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得等類型，適用相應(yīng)的稅法規(guī)則。而以投資為目的的股指期貨交易，是以風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)的讓渡和風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)而實(shí)現(xiàn)盈利的目的，以價(jià)差作為主要的收入形式。因此，應(yīng)當(dāng)以“風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)”作為新型的財(cái)產(chǎn)權(quán)納入所得稅法中的“財(cái)產(chǎn)”的范圍，以對股指期貨交易所得按“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”進(jìn)行征稅。

　　從股指期貨交易的參與主體來看，主要包括金融機(jī)構(gòu)、以套期保值為目的的交易者和以投資或投機(jī)為目的的交易者，股指期貨套利是期貨市場一種重要交易方式。就我國金融機(jī)構(gòu)參與股指期貨交易的情況來看，根據(jù)《商業(yè)銀行法》、《保險(xiǎn)法》的規(guī)定，銀行和保險(xiǎn)公司不能投資于股指期貨交易，只有證券公司證券自營業(yè)務(wù)和證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以套期保值為目的而參與股指期貨交易，因此，當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)參與股指期貨交易的程度是非常有限的，并無必要專門建立一套專為金融機(jī)構(gòu)適用的所得稅規(guī)則。

　�。ǘ�）股指期貨交易的具體課稅規(guī)則的構(gòu)建

　　1 以套期保值為目的的股指期貨交易的課稅規(guī)則。由于以套期保值為目的的股指期貨交易與被套期交易的關(guān)聯(lián)關(guān)系，股指期貨交易的收入記為被套期交易的所得，發(fā)生的費(fèi)用和虧損則記為相應(yīng)的損失。因此，在股指期貨交易與現(xiàn)貨交易之間的套期與被套期關(guān)系的前提下，現(xiàn)有課稅規(guī)則已足以對其進(jìn)行有效的課征。當(dāng)前我國在《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第24號——套期保值》第17、18條詳細(xì)規(guī)定了套期保值關(guān)系的確認(rèn)，只有滿足以下條件才能夠成立套期關(guān)系，即當(dāng)企業(yè)對套期關(guān)系有正式指定，與具體可辨認(rèn)并被指定的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，且最終影響企業(yè)的損益，該套期預(yù)期高度有效，且符合企業(yè)最初為該套期關(guān)系所確定的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，其有效性能夠可靠地計(jì)量，在被指定的會計(jì)期間內(nèi)高度有效。在當(dāng)前《企業(yè)所得稅法》及其實(shí)施條例并未對股指期貨交易的套期關(guān)系確認(rèn)做出具體規(guī)定的情況下，可以適用企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則的這一規(guī)定。

　　在課稅時(shí)點(diǎn)方面，由于以套期為目的的股指期貨交易為被套期項(xiàng)目的組成部分，由此產(chǎn)生的收益或損失應(yīng)當(dāng)與被套期項(xiàng)目的收益和損失進(jìn)行匹配。為此，在股指期貨交易履行完畢時(shí)并不發(fā)生納稅義務(wù)，而是推遲到被套期項(xiàng)目被處分時(shí)才確認(rèn)相應(yīng)的收益和費(fèi)用，從而確定相應(yīng)的納稅義務(wù)。

　　2 以投資為目的的股指期貨交易的課稅規(guī)則。以投資為目的的股指期貨交易收益為“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”，應(yīng)按照“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”這一所得類型的相應(yīng)稅法規(guī)則進(jìn)行課稅。但由股指期貨交易本身的特殊交易途徑、方式所決定，其與一般財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得有著巨大的差別。為此，在所得稅法中應(yīng)對此予以明確的規(guī)定，在保證國家征稅權(quán)的同時(shí)，避免因不當(dāng)?shù)恼n稅而妨礙股指期貨這一新型投資方式的發(fā)展。

　　為確定股指期貨交易的納稅義務(wù)，應(yīng)有必要對收入范圍的確認(rèn)、交易費(fèi)用的扣除和交易損失的彌補(bǔ)三個(gè)方面予以規(guī)定。一般而言，股指期貨交易以交割、平倉或?qū)�沖三種方式了結(jié)交易關(guān)系。由于股指期貨本身的非物理特性，無法進(jìn)行實(shí)物的交割，而以現(xiàn)金的結(jié)算為合約義務(wù)的履行，雙方結(jié)算時(shí)交付的現(xiàn)金為該交易的收益或損失，在扣除交易費(fèi)用后作為應(yīng)稅所得。在以平倉了結(jié)期貨交易關(guān)系時(shí)，由于買入或賣出的股指期貨合約與其持有的合約的品種、數(shù)量、交割時(shí)間相同但方向相反，交易者的結(jié)算義務(wù)發(fā)生抵銷，因此，初始合約與平倉合約之間的價(jià)格差額即為交易者的所得，扣除相關(guān)費(fèi)用后為應(yīng)稅所得。以對沖了結(jié)交易關(guān)系，實(shí)質(zhì)上是轉(zhuǎn)讓已取得的風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)或重新取得已轉(zhuǎn)讓的風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)，因此，該權(quán)利取得價(jià)格與轉(zhuǎn)讓價(jià)格之間的差異即為交易者的收益，扣除交易費(fèi)用后以計(jì)算其應(yīng)納稅所得。對參與股指期貨交易發(fā)生的虧損能否進(jìn)行扣除的問題，如交易者為企業(yè)，則根據(jù)《企業(yè)所得稅法》的規(guī)定，可以進(jìn)行扣除。但《個(gè)人所得稅法》中并未規(guī)定投資虧損的扣除。與其他投資形式相比，股指期貨交易具有高投資風(fēng)險(xiǎn)，如果只對其收益課稅而不允許其損失扣除的話，則意味著投資者必須承擔(dān)所有的投資風(fēng)險(xiǎn)。這將使得僅有高風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者愿意進(jìn)入股指期貨交易市場，進(jìn)而導(dǎo)致市場缺乏必要的投機(jī)者分擔(dān)市場風(fēng)險(xiǎn)，市場無法保持高度流動性，最終妨礙股指期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)分散和風(fēng)險(xiǎn)管理功能的實(shí)現(xiàn)。因此，應(yīng)當(dāng)在稅法中肯定股指期貨交易損失的扣除，政府為投資者分擔(dān)部分投資風(fēng)險(xiǎn)，以增加股指期貨市場對投資者的吸引力。這在我國股指期貨市場發(fā)展初期尤其重要。因此，股指期貨交易的投資損失可以用當(dāng)年度的投資收益進(jìn)行彌補(bǔ)，但考慮到我國個(gè)人納稅申報(bào)制度尚不健全，可將股指期貨交易的投資損失的彌補(bǔ)僅限于以當(dāng)年度在股指期貨交易中實(shí)現(xiàn)的收益，避免因損失的彌補(bǔ)而增加稅收征管成本。

　　就股指期貨交易的課稅時(shí)點(diǎn)而言，當(dāng)前大多數(shù)國家，包括美國和英國，均采用“盯市法”確定股指期貨交易所得稅納稅義務(wù)的發(fā)生時(shí)間；而日本、荷蘭等國則采用損益實(shí)現(xiàn)法。根據(jù)《中國金融期貨交易所結(jié)算細(xì)則》第41條的規(guī)定，交易所實(shí)行當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度，當(dāng)日收市后，交易所按照當(dāng)日結(jié)算價(jià)對結(jié)算會員所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用進(jìn)行清算，對應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)。因此，即使股指期貨交易尚未了解，但其價(jià)值的變化在當(dāng)日均在賬戶中予以反映。對于交易者來說，這種價(jià)值的變化是現(xiàn)實(shí)且確定的，因此，其損益并非在股指期貨合約處分時(shí)才形成，在每個(gè)交易日都會產(chǎn)生相應(yīng)的盈虧，由此產(chǎn)生一定的稅法后果。但按日以合約結(jié)算情況計(jì)算應(yīng)納稅額無疑將極大地增加稅收征管成本�？山梃b美國的做法，以每一納稅年度作為計(jì)算股指期貨交易收益和損失的期間，即于每一納稅期間期滿時(shí)，所有的金融交易按市值計(jì)算其損益，由持有人列賬，當(dāng)做已出售處理，對所有金融交易按同一方法，計(jì)算同一時(shí)點(diǎn)的損益，在交易到期或合同履行完畢時(shí)再進(jìn)行調(diào)整。

　　五、結(jié)語

　　股指期貨交易真正在我國發(fā)展尚不到一年的時(shí)間。以此為起點(diǎn)，我國必然迎來更多的虛擬化的金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展。從全世界范圍來看，金融衍生產(chǎn)品的市值甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的總體規(guī)模。對其征稅與否以及如何征稅將對于稅收公平在整體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的實(shí)現(xiàn)有著重要的影響。但股票價(jià)格指數(shù)對于任何成本的增加的反應(yīng)都極為靈敏，稅負(fù)的改變會對股指期貨交易的發(fā)展造成深遠(yuǎn)的影響。因此，如何以合理的稅負(fù)，既保證課稅公平的實(shí)現(xiàn)，又避免對其發(fā)展造成妨礙，便成為未來立法的重中之重。而這在金融創(chuàng)新高度發(fā)展的今天僅僅是開始。

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