確定企業(yè)現(xiàn)金持有量的十大因素

來(lái)源: 趙衛(wèi)斌編輯： 2009/07/27 13:55:30　　字體：大小

　　企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展?fàn)顩r確定合理的現(xiàn)金持有量格外重要，充分考慮自身的財(cái)務(wù)特征，確定合理的現(xiàn)金持有量應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注下列十大因素：現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量是企業(yè)持有現(xiàn)金的來(lái)源，對(duì)現(xiàn)金流量較大的企業(yè)來(lái)說(shuō)，日?，F(xiàn)金流量可以充分地滿足營(yíng)運(yùn)和投資需要，其面臨財(cái)務(wù)困境和放棄有價(jià)值投資機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)較低，因此持有現(xiàn)金的水平一般較低。

　　現(xiàn)金流量的不確定性由于市場(chǎng)行情和其他不確定因素的存在，企業(yè)通常對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流入量和流出量很難做出準(zhǔn)確的估計(jì)和預(yù)測(cè)，現(xiàn)金流量的不確定性增加了企業(yè)面臨現(xiàn)金短缺的風(fēng)險(xiǎn)。因此，預(yù)期現(xiàn)金流量的不確定性程度較高的公司應(yīng)持有較多的現(xiàn)金。

　　投資機(jī)會(huì)如果企業(yè)未來(lái)的投資機(jī)會(huì)多，因現(xiàn)金短缺不得不放棄有價(jià)值的投資項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本很高。

　　這就意味著投資機(jī)會(huì)越多的企業(yè)應(yīng)持有更多的現(xiàn)金，以免失去有利可圖的投資機(jī)會(huì)。

　　籌集外部資金的成本一般來(lái)講，已經(jīng)進(jìn)入到公開(kāi)資本市場(chǎng)融資的企業(yè)籌集外部資金的成本低，能更容易籌集到外部資金，從而企業(yè)可以持有更少的現(xiàn)金。同時(shí)，融資成本低往往表示企業(yè)融資能力強(qiáng)，融資能力較強(qiáng)的企業(yè)可持有較少的現(xiàn)金。

　　現(xiàn)金替代物當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金短缺時(shí)，流動(dòng)資產(chǎn)特別是其中的速動(dòng)資產(chǎn)可以作為現(xiàn)金的替代物，迅速轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，補(bǔ)充企業(yè)現(xiàn)金儲(chǔ)備。因此，流動(dòng)資產(chǎn)較多的企業(yè)一般現(xiàn)金持有量較低。

　　財(cái)務(wù)杠桿由于剛性的債務(wù)償還計(jì)劃對(duì)企業(yè)的壓力，高財(cái)務(wù)杠桿的存在增加了企業(yè)破產(chǎn)的可能性，為降低企業(yè)破產(chǎn)的可能性，高財(cái)務(wù)杠桿的企業(yè)應(yīng)持有較多的現(xiàn)金。但高財(cái)務(wù)杠桿也可能是由于企業(yè)的投資需求大于留存收益，使其債務(wù)融資額上升，此時(shí)現(xiàn)金持有量較少。而當(dāng)投資需求小于留存收益時(shí)，債務(wù)融資額下降，現(xiàn)金持有量可相應(yīng)提高。

　　債務(wù)期限結(jié)構(gòu)過(guò)多依賴于短期債務(wù)的企業(yè)必須對(duì)它們的借款合同進(jìn)行周期性的重新談判，大多數(shù)債務(wù)契約都會(huì)嚴(yán)格規(guī)定續(xù)借的最高限額，增加了企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境的風(fēng)險(xiǎn)。為避免陷入財(cái)務(wù)困境，企業(yè)應(yīng)該持有較多的現(xiàn)金。

　　銀行債務(wù)比重相比其他融資方式，銀行債務(wù)更容易進(jìn)行重新談判，實(shí)施債務(wù)展期，或者采用其他方式的銀行債務(wù)替代，從而為企業(yè)提供財(cái)務(wù)彈性。因此如果銀行債務(wù)在企業(yè)負(fù)債中占有較大比重，企業(yè)就可以相應(yīng)減少現(xiàn)金持有量。

　　企業(yè)規(guī)模與經(jīng)營(yíng)時(shí)間大規(guī)模企業(yè)的外部融資成本相對(duì)較低，而且規(guī)模大的企業(yè)可通過(guò)出售部分非核心資產(chǎn)獲取現(xiàn)金流量，降低發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性，即相應(yīng)減少現(xiàn)金持有量。所以公司經(jīng)營(yíng)時(shí)間越長(zhǎng)，公司規(guī)模越大，其現(xiàn)金持有量可相應(yīng)降低。

　　股利支付水平預(yù)期支付股利的公司有更大的靈活性通過(guò)減少它的股利來(lái)獲得低成本的資金，所以這些公司比沒(méi)有支付股利的公司持有更少的現(xiàn)金。另一方面，支付股利的公司也有可能比未支付股利持有更多的現(xiàn)金，以避免在需要支付股利時(shí)發(fā)生現(xiàn)金短缺。

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