“最近一個月，我們的壓力很大。”7月28日，鹽湖鉀肥董秘張繼文向《投資者報》表示。一方面，趕制新方案時間很緊，工作量很大；另一方面，來自投資者的壓力也很大。在過去的一個月當(dāng)中，接到了很多投資者責(zé)罵的電話，這是鹽湖鉀肥上市十余年以來的第一次。談及鹽湖系重組張繼文很感慨。

　　7月25日，鹽湖系合并新方案微調(diào)后，正式亮相。根據(jù)鹽湖系兩家上市公司同時發(fā)布的公告，改版后的方案仍是鹽湖鉀肥通過換股吸收鹽湖集團(tuán)，不過鹽湖集團(tuán)與鹽湖鉀肥換股比例由之前的3：1下降至2.9：1。據(jù)知情人士對《投資者報》透露，新的換股比例達(dá)到了青海省國資委的滿意底線，現(xiàn)在就看投資者的意愿了。

　　對此，張繼文表示，“很多時候，投資者也有誤解的時候，現(xiàn)在新的方案出來了，投資者是否繼續(xù)看好鹽湖鉀肥，如果看好，就繼續(xù)持有；如果不看好，可能就是賣股票退出”。

　　他同時坦言，雖然鹽湖集團(tuán)在建項目，短期內(nèi)未能看到明顯利潤優(yōu)勢，但就鹽湖資源充分利用方面，新建項目均有成本和資本優(yōu)勢，盈利在未來不會是太大的問題。尤其是資金優(yōu)勢明顯，鹽湖鉀肥上市以來，累積了足夠資金和相關(guān)的人才，為將來進(jìn)一步開發(fā)鹽湖資源奠定了基礎(chǔ)。

　　據(jù)他透露，目前鹽湖集團(tuán)擁有氯化鈉資源達(dá)500億噸，儲量占據(jù)全球第一的位置，足夠全球人吃上2000年；而氯化鎂的儲量達(dá)16.5億噸，其深加工后，可以制成鋁鎂合金，廣泛應(yīng)用于飛機(jī)制造業(yè)，鹽湖集團(tuán)系列項目投產(chǎn)后，不愁沒利潤。“當(dāng)然在一系列的項目中，不排除有建設(shè)周期長、技術(shù)門檻高、盈利能力弱的項目”，但遠(yuǎn)期來看，資源優(yōu)勢明顯。

　　知情人士表示，此次合并停牌前，鹽湖集團(tuán)價格明顯被抬高了，而鹽湖鉀肥價格卻明顯被壓制了，也因此最后促成了讓有關(guān)部門滿意的新合并方案。

　　2.9：1和此前的3：1的換股方案，雖然僅差0.1，但二者換股的實(shí)際差距是：前者比后者多換了3526萬股鹽湖鉀肥股票，這對于鹽湖集團(tuán)90%的股本為國有法人股的持股情況，對價的調(diào)整顯然偏向鹽湖集團(tuán)。

　　7月28日，國信證券研究員邱偉和張棟梁發(fā)布報告稱，鹽湖系重組成功后，2011年公司鉀肥產(chǎn)銷量將接近330萬噸，并在未來基本保持穩(wěn)定；當(dāng)氯化鉀價格在2500~3400元/噸區(qū)間時，對應(yīng)的EPS區(qū)間為3.23~4.67元。如果以13~14倍PE作為資源股業(yè)績穩(wěn)定期的長期均衡市盈率，則鹽湖鉀肥長期估值區(qū)間為41.9~65.4元/股。