新年伊始，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局李德水局長(zhǎng)送給了全國(guó)人民一份“大禮”：2005年中國(guó)GDP總量為182321億元，以人民幣對(duì)美元平均匯率計(jì)算為22257億美元；2005年對(duì)外貿(mào)易總額達(dá)到14221億美元；年末國(guó)家外匯儲(chǔ)備8189億美元。次日，即有媒體大張旗鼓地宣稱我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量已超過(guò)法國(guó)和英國(guó)，穩(wěn)坐了世界第四把交椅，外貿(mào)總額保持世界第三位，外匯儲(chǔ)備量升至世界第二位。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的名次上去了，公眾輿論表現(xiàn)得歡歡喜喜本來(lái)無(wú)可厚非，但“人無(wú)遠(yuǎn)慮，必有近憂”�？稍腥讼脒^(guò)，在這些誘人的數(shù)字背后，其實(shí)還掩蓋著更深層次的問(wèn)題與憂患：中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量提高的同時(shí)經(jīng)濟(jì)質(zhì)量提高了嗎？中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)下的安全是否有保障？
“中國(guó)因素”不屬于中國(guó)從GDP總量來(lái)看，中國(guó)已經(jīng)成為一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國(guó)；從進(jìn)出口貿(mào)易來(lái)看，中國(guó)已成為一個(gè)外貿(mào)大國(guó)；從外匯儲(chǔ)備量來(lái)看，中國(guó)也成為一個(gè)貨幣大國(guó)。但我們并非經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)、貿(mào)易強(qiáng)國(guó)、貨幣強(qiáng)國(guó)，在“大國(guó)”的盛名之下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)質(zhì)量不高令人堪憂，而這一問(wèn)題最為激烈的表現(xiàn)是：“中國(guó)因素”被惡意炒作，國(guó)民經(jīng)濟(jì)陷入“高速低質(zhì)”增長(zhǎng)的困境。
近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)外貿(mào)依存度逐步走高，2003年外貿(mào)依存度為62％，2004年為70％，即使調(diào)整匯率的2005年也達(dá)到64％。在這一背景下，糧食、有色金屬、能源等大宗原材料進(jìn)口越來(lái)越多，被國(guó)際上稱為“中國(guó)因素”。但“中國(guó)因素”并不屬于中國(guó)，我國(guó)大宗原材料進(jìn)口陷入了“一買就漲”的怪圈，“中國(guó)因素”反倒成了國(guó)際炒家瘋狂掠奪財(cái)富的工具。2002年至2004年，大豆、原木、紙漿、羊毛、棉花、鐵礦砂、錳礦砂、銅礦砂、鉻礦砂、氧化鋁、紙及紙板等11種主要進(jìn)口初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)口量大幅增加，而進(jìn)口價(jià)格也明顯上漲，其中8種產(chǎn)品這三年中的平均進(jìn)口價(jià)格漲幅均為兩位數(shù)（從13％到99％不等），而鐵礦砂、鉻礦砂、氧化鋁三種商品的平均進(jìn)口價(jià)格漲幅竟高達(dá)三位數(shù)，分別為146％、154％和111％；2005年，我國(guó)鋼鐵企業(yè)被迫接受了進(jìn)口鐵礦石價(jià)格71.5％的漲幅，使得鋼鐵冶煉業(yè)大受其害；2005年1～9月，我國(guó)銅進(jìn)口額就已經(jīng)達(dá)到120億美元，逆差103億美元，相當(dāng)于2004年逆差總額，我國(guó)已成為高銅價(jià)的最大受損國(guó)。
于是，戴著“世界工廠”高帽子的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，實(shí)際上在用廉價(jià)的生產(chǎn)要素價(jià)格補(bǔ)貼發(fā)達(dá)國(guó)家。我們進(jìn)口高價(jià)的原材料，再利用廉價(jià)的土地和勞動(dòng)力生產(chǎn)出商品出口，由于商品極少凝聚本土品牌與核心技術(shù)，出口產(chǎn)品附加值較低，由此便形成了“高進(jìn)低出”、“賠本賺吆喝”的局面，很多企業(yè)不得不“悲慘式增長(zhǎng)”，成本高漲，利潤(rùn)下滑，這嚴(yán)重影響了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量，造就了中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量大、質(zhì)量低的現(xiàn)狀。
“客場(chǎng)”被宰，危機(jī)重重中國(guó)經(jīng)濟(jì)要高速增長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)質(zhì)量要提升的一個(gè)重要前提是，國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全必須得到保證，一旦國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全受到威脅，我們創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)財(cái)富就有可能頃刻之間被發(fā)達(dá)國(guó)家通過(guò)市場(chǎng)的手段掠奪。糧食安全、能源安全和金融安全是國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的最重要方面。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)能源、糧食、有色金屬等基礎(chǔ)原材料的依賴越來(lái)越高，但國(guó)內(nèi)企業(yè)缺少用于應(yīng)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的工具，只能選擇國(guó)外通道參與國(guó)際期貨市場(chǎng)交易，而我國(guó)缺乏熟悉國(guó)外市場(chǎng)、經(jīng)驗(yàn)豐富的期貨人才，缺失完善的風(fēng)險(xiǎn)控制制度，缺少對(duì)國(guó)際期貨市場(chǎng)內(nèi)在運(yùn)行機(jī)制的了解和研究，“客場(chǎng)作戰(zhàn)”的我國(guó)企業(yè)自然很容易被經(jīng)驗(yàn)老到、資金實(shí)力雄厚的國(guó)際投機(jī)基金抓住把柄。2004年，國(guó)內(nèi)企業(yè)“高價(jià)買石油”使得我國(guó)為進(jìn)口石油多支付近100億美元的成本，2005年又遭遇價(jià)格上漲多支付了150億美元。未來(lái)幾年，我國(guó)要建立石油儲(chǔ)備系統(tǒng)，如果依舊受制于人，石油儲(chǔ)備將再次“被人宰割”。與此類似，2004年國(guó)內(nèi)大批榨油企業(yè)進(jìn)口大豆，因?yàn)椤百I漲不買落”，造成了所謂的“大豆風(fēng)波”，進(jìn)口大豆原材料成本急劇上升，對(duì)我國(guó)大豆榨油產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生了毀滅性的打擊，這樣的情形在以糧食為主體的農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)上不斷涌現(xiàn)，凸現(xiàn)了我國(guó)糧食安全正受到巨大的威脅。另外，隨著金融市場(chǎng)的全面開(kāi)放，匯率與利率市場(chǎng)化步伐不斷加快，利率、匯率風(fēng)險(xiǎn)正在危及國(guó)內(nèi)銀行業(yè)，金融安全形勢(shì)頗為嚴(yán)峻。
因此，近幾年發(fā)生的“中航油事件”、“中儲(chǔ)棉事件”、“大豆風(fēng)波”、“鐵礦石漲價(jià)事件”、“高價(jià)買石油”、“國(guó)儲(chǔ)銅事件”等一系列風(fēng)險(xiǎn)事件已向國(guó)人預(yù)警：中國(guó)經(jīng)濟(jì)安全正面臨前所未有的挑戰(zhàn)，危機(jī)重重。
定價(jià)權(quán)旁落的幕后——期市發(fā)展滯后為什么中國(guó)經(jīng)濟(jì)質(zhì)量與經(jīng)濟(jì)安全受到挑戰(zhàn)？為什么“中國(guó)因素”不屬于中國(guó)？因?yàn)槲覀內(nèi)笔?guó)際商品定價(jià)權(quán)。而國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)發(fā)展嚴(yán)重滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展又是造成定價(jià)權(quán)落入人手的最主要原因。
一般而言，在國(guó)際貿(mào)易中，作為加工制造業(yè)原材料的銅、原油、大豆、天然橡膠等大宗商品的定價(jià)是按照該商品“主要期貨交易所的基準(zhǔn)期貨合約價(jià)格+各類升貼水”來(lái)計(jì)算的。如國(guó)際原油價(jià)格由紐約商品交易所原油期貨價(jià)格、倫敦布倫特原油期貨價(jià)格和新加坡紙貨市場(chǎng)原油價(jià)格加權(quán)而成。鋁、銅、鉛、錫等金屬的價(jià)格主要在倫敦金屬交易所確定，棉花價(jià)格確定于利物浦，煤炭?jī)r(jià)格形成于紐約商品交易所，尿素、小麥價(jià)格形成于芝加哥商品交易所，石腦油價(jià)格由東京交易所確定。這些交易所幾乎都表現(xiàn)出了這樣的特征：國(guó)際化程度相當(dāng)高，集中了某種商品全球最大的套期保值者和投機(jī)基金；交易制度相對(duì)完善，交易量、交易額大到足以影響全球市場(chǎng)。因此，要想獲得國(guó)際商品定價(jià)權(quán)，必須要廣泛地參與國(guó)際期貨市場(chǎng)的交易，必須擁有經(jīng)驗(yàn)豐富、規(guī)模龐大的期貨行業(yè)，必須擁有具有國(guó)際影響力的交易中心。
然而，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的現(xiàn)狀卻讓人心寒。當(dāng)我們審視中國(guó)期貨市場(chǎng)時(shí)，我們悲嘆，一系列錯(cuò)綜復(fù)雜的問(wèn)題如毒瘤般依然纏繞在其身上，束縛了它前進(jìn)的步伐；當(dāng)我們與走在前面的歐美期貨市場(chǎng)比較時(shí)，我們感嘆，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)與“老大哥”們的差距竟然越拉越大；當(dāng)我們瞧瞧當(dāng)年還來(lái)大陸學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)的韓國(guó)、臺(tái)灣地區(qū)期貨市場(chǎng)時(shí)，我們驚嘆，這些“小老弟”們突飛猛進(jìn)，早已把我們甩在了后頭；當(dāng)我們將期貨市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)等其他金融市場(chǎng)對(duì)比時(shí)，我們慨嘆，幾乎同時(shí)出生的兄弟市場(chǎng)的規(guī)模和成長(zhǎng)速度已遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于期貨市場(chǎng)。當(dāng)我們反思中國(guó)經(jīng)濟(jì)得失的時(shí)候，我們哀嘆，一系列風(fēng)險(xiǎn)事件已昭示：期貨市場(chǎng)的發(fā)展滯后將使中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)時(shí)束手無(wú)策。中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展嚴(yán)重滯后于經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，這直接導(dǎo)致了國(guó)際商品定價(jià)權(quán)的缺失，從而影響了中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速、安全增長(zhǎng)，阻礙中國(guó)經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的提高。
其一，期貨市場(chǎng)法律法規(guī)與監(jiān)管體制嚴(yán)重滯后，成為其發(fā)展的“絆腳石”。中國(guó)開(kāi)辦期貨市場(chǎng)十幾年來(lái)，《期貨法》遲遲不能出臺(tái)，期貨市場(chǎng)依舊在重復(fù)“無(wú)法可依”的悲劇，現(xiàn)行的《期貨交易管理暫行規(guī)定》嚴(yán)重滯后，期貨市場(chǎng)發(fā)展缺乏最基本的制度保障；
其二，品種結(jié)構(gòu)單一，大大影響了期貨市場(chǎng)交易規(guī)模。目前我國(guó)期貨市場(chǎng)交易的只有11個(gè)商品期貨品種，與國(guó)際期貨市場(chǎng)上的269個(gè)商品期貨品種相比，品種實(shí)在太少；近幾年期貨交易額才逐步與GDP和居民儲(chǔ)蓄存款余額持平，而美國(guó)的期貨、期權(quán)交易額是其GDP的十倍還多，我國(guó)期貨交易量和交易額與國(guó)民經(jīng)濟(jì)總量相比，規(guī)模實(shí)在太�。▍⒁�(jiàn)圖1）；
其三，期貨經(jīng)紀(jì)公司規(guī)模小、效益差。我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)有180家期貨公司，但所有公司總注冊(cè)資本僅有60億元，整個(gè)行業(yè)保證金總量不到150億元，期貨經(jīng)紀(jì)公司利潤(rùn)微薄、常年全行業(yè)虧損，即使在利潤(rùn)總額最高的2003年，全國(guó)180多家期貨經(jīng)紀(jì)公司的平均利潤(rùn)也不到80萬(wàn)元，離現(xiàn)代金融企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)還相距甚遠(yuǎn)（參見(jiàn)表2）；
其四，對(duì)外開(kāi)放步履艱難且頻頻受阻，市場(chǎng)功能發(fā)揮受到制約。至今我國(guó)僅有 31家國(guó)有企業(yè)獲得境外套期保值資格，期貨公司代理外盤業(yè)務(wù)尚未起步，境內(nèi)投資者投資外盤，境外投資者投資內(nèi)盤的閘門都沒(méi)有打開(kāi)。期貨市場(chǎng)國(guó)際化程度太低，導(dǎo)致所形成的期貨價(jià)格缺乏影響力；
其五，投資者結(jié)構(gòu)不合理，影響了期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮。我國(guó)期貨市場(chǎng)上近95%的交易者是中小散戶，只有5%的是機(jī)構(gòu)投資者，散戶投資者資金量小，無(wú)法承擔(dān)市場(chǎng)上套期保值著所轉(zhuǎn)移過(guò)來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，從而影響期貨市場(chǎng)套期保值、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能發(fā)揮。另外，期貨投資基金還處于“地下”狀態(tài)，得不到監(jiān)管層和法律法規(guī)的承認(rèn)。
總而言之，中國(guó)期貨市場(chǎng)品種少、規(guī)模小、國(guó)際化程度低，期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)力量薄弱，期貨交易所無(wú)法發(fā)揮國(guó)際市場(chǎng)定價(jià)中心作用，同時(shí)，國(guó)內(nèi)參與國(guó)際期貨市場(chǎng)交易的企業(yè)又太少，受到諸多政策限制，缺乏在國(guó)際市場(chǎng)上的話語(yǔ)權(quán)，這些是造成定價(jià)權(quán)落入人手，中國(guó)經(jīng)濟(jì)質(zhì)量低、經(jīng)濟(jì)安全缺乏保障的根本原因。
期待“中國(guó)力量”的崛起“中國(guó)因素”應(yīng)當(dāng)屬于中國(guó)！在國(guó)際商品定價(jià)權(quán)的爭(zhēng)奪中，作為世界原材料需求大國(guó)，我們本不應(yīng)當(dāng)受制于人，成為國(guó)際期貨市場(chǎng)上任人宰割的對(duì)象，更不應(yīng)當(dāng)讓“中國(guó)因素”成為提升經(jīng)濟(jì)質(zhì)量和維護(hù)經(jīng)濟(jì)安全的阻力。我們的出路在于，通過(guò)期貨市場(chǎng)的發(fā)展全面提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，把“中國(guó)因素”轉(zhuǎn)化為“中國(guó)力量”。
首先，為了維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全，我們應(yīng)把期貨業(yè)提高到關(guān)乎國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)來(lái)發(fā)展，出臺(tái)相關(guān)政策扶持中國(guó)期貨業(yè)，將期貨經(jīng)紀(jì)公司培育成真正具有競(jìng)爭(zhēng)力的現(xiàn)代金融企業(yè)。還應(yīng)當(dāng)通過(guò)立法構(gòu)建發(fā)達(dá)的期貨市場(chǎng)體系，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)各產(chǎn)業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具。改革當(dāng)前的交易所管理體制，在國(guó)內(nèi)孕育出一個(gè)或幾個(gè)國(guó)際商品定價(jià)中心。我國(guó)期貨市場(chǎng)的功能已經(jīng)在大豆、小麥等農(nóng)產(chǎn)品和銅、鋁等有色金屬行業(yè)中初步顯現(xiàn)，促進(jìn)了這些產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)化、集約化、標(biāo)準(zhǔn)化和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力�！笆晃濉逼陂g，為了維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全，我們應(yīng)當(dāng)通過(guò)構(gòu)建商品期貨、國(guó)債期貨、股指期貨、外匯期貨四個(gè)市場(chǎng)組成的發(fā)達(dá)的期貨市場(chǎng)體系，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)各產(chǎn)業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具，使期貨市場(chǎng)能成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)真正的“助推器”和“避風(fēng)港”。
其次，要承認(rèn)“期貨投資基金”的合法身份，并加以積極的引導(dǎo)與鼓勵(lì)。市場(chǎng)上已經(jīng)大量存在類似于基金的組織形式和投資方式，我們應(yīng)當(dāng)正視現(xiàn)實(shí)，因勢(shì)利導(dǎo)，積極推動(dòng)期貨投資基金的發(fā)展，并從一開(kāi)始就納入規(guī)范化的軌道。中國(guó)企業(yè)在國(guó)際期貨市場(chǎng)的屢屢敗北，均與那些實(shí)力雄厚、經(jīng)驗(yàn)豐富的大型國(guó)際投資基金有關(guān)。隨著更多的中國(guó)企業(yè)走向國(guó)際市場(chǎng)，“中國(guó)因素”愈來(lái)愈成為基金炒作的對(duì)象，國(guó)際基金利用“中國(guó)因素”興風(fēng)作浪推波助瀾。一方面，我們要給予國(guó)內(nèi)基金以合法地位，使其成為穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)投資者；另一方面還要組建自己的基金來(lái)參與國(guó)際市場(chǎng)，如大豆基金、石油基金和金屬基金等，以增強(qiáng)談判能力，提高中國(guó)企業(yè)在國(guó)際期貨市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制中的“話語(yǔ)權(quán)”。
再次，加快我國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，使有需要的原料生產(chǎn)和加工企業(yè)都能參與國(guó)際期貨市場(chǎng)，了解并熟悉國(guó)際通行的游戲規(guī)則，引進(jìn)國(guó)外生產(chǎn)、加工和貿(mào)易企業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者參與國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)，為我國(guó)成為國(guó)際商品定價(jià)中心創(chuàng)造條件�！笆晃濉逼陂g，國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，定位于“世界加工廠”的中國(guó)要想擺脫“高買低賣”的命運(yùn)，必須抓住這關(guān)鍵五年，完善和發(fā)展我國(guó)期貨市場(chǎng)，努力把我國(guó)期貨交易所打造成為世界性的期貨交易中心，從而贏得國(guó)際商品定價(jià)權(quán)。首先，要按照期貨市場(chǎng)發(fā)展的客觀規(guī)律來(lái)修改相應(yīng)的法規(guī)，使其能夠促進(jìn)期貨市場(chǎng)的發(fā)展，現(xiàn)行的法規(guī)都是在清理整頓的條件下形成的，帶有管制色彩，因而嚴(yán)重阻礙了期貨市場(chǎng)的發(fā)展；其次，要將改革交易所的管理體制，改革一些交易制度，將我國(guó)的交易所辦成有良好信譽(yù)的國(guó)際影響力的交易所；第三，要使期貨經(jīng)紀(jì)公司成為真正的期貨公司，能夠自營(yíng)、代理、咨詢和經(jīng)營(yíng)投資基金，而不是功能殘缺不全、被動(dòng)的代理機(jī)構(gòu)；第四，要培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資者，發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的資金優(yōu)勢(shì)、團(tuán)隊(duì)管理優(yōu)勢(shì)，使機(jī)構(gòu)投資者成為期貨交易的主體，更好地發(fā)現(xiàn)供求關(guān)系，形成對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的理性預(yù)期；第五，加快我國(guó)期貨市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放，使國(guó)內(nèi)有需要的原料生產(chǎn)和加工企業(yè)都能參與國(guó)際期貨市場(chǎng)，了解并熟悉國(guó)際通行的游戲規(guī)則，并引進(jìn)國(guó)外生產(chǎn)、加工和貿(mào)易企業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者參與國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)，為我國(guó)成為“國(guó)際商品定價(jià)中心”創(chuàng)造條件。
把“中國(guó)因素”轉(zhuǎn)化為“中國(guó)力量”，我們期待著！
（作者分別系北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)、該所研究生）
