中關(guān)村科技園區(qū)企業(yè)試水“三板”掛牌，為這個(gè)長期被邊緣化的市場帶來活力。盡管管理層寄予厚望，但從現(xiàn)狀看，開局并不順利，盡管給各方參與者帶來了各種市場機(jī)遇，但制度規(guī)則不完善帶來的風(fēng)險(xiǎn)顯而易見
盡管管理層重視，但因從市場定位到其功能的懸疑未解，參與者普遍存在觀望心態(tài)
開局并不順利。
原先規(guī)劃掛牌的6家企業(yè)、后來變成5家，最終成功掛牌的則只剩下2家。從股份轉(zhuǎn)讓情況來看，在春節(jié)前就已經(jīng)出現(xiàn)過一次零成交；在春節(jié)后，不僅僅掛牌委托筆數(shù)少，成交率更低，多個(gè)交易日出現(xiàn)零成交的情況。
無論對“三板”市場，還是對中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司來說，在試水一個(gè)多月之后，情勢仍不明朗。
值得玩味的低調(diào)
此次中關(guān)村園區(qū)非上市公司股份轉(zhuǎn)讓市場的開設(shè)，在1月16日召開了一次新聞發(fā)布會(huì)之后，除了一些新聞宣傳通告之外，就沒有什么新的內(nèi)容，政府層面則是驚人的一致：保持低調(diào)和沉默。
本刊記者雖經(jīng)多方詢問相關(guān)單位負(fù)責(zé)人，有些是相互推托，有些則表達(dá)了一些隱情，從而對掛牌的前后經(jīng)過有了更多的了解。據(jù)了解，早在2003年，中國證監(jiān)會(huì)就曾會(huì)同有關(guān)部門商討此事，之后由于大盤走勢低迷、主板失血嚴(yán)重，創(chuàng)新獎(jiǎng)勵(lì)體制不順暢等種種原因，使得此事一拖再拖。2005年政府大力倡導(dǎo)自主創(chuàng)新，同年底又召開科技大會(huì)，這對科技企業(yè)的創(chuàng)新激情是一次很大的促動(dòng)。在科技發(fā)展十五年規(guī)劃中，對科技創(chuàng)新的融資扶持重重地書寫了一筆。借此東風(fēng)，政府在條件還不十分完善的情況下，經(jīng)過三個(gè)多月的時(shí)間籌備，利用股份代辦轉(zhuǎn)讓市場，參照大宗交易的規(guī)則和美國OTCBB市場的一些特點(diǎn)，緊鑼密鼓地推出中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司赴“三板”掛牌。
積極的運(yùn)作本身和低調(diào)的宣傳，形成了強(qiáng)烈的反差。是不是擔(dān)心制度本身存在缺陷，還沒有經(jīng)過市場檢驗(yàn)？或是擔(dān)心過度炒作，股份價(jià)格被扭曲，不利于長期發(fā)展？記者就此向中國證券業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人求證。他表示，對新生事物畢竟需要一個(gè)觀察、試錯(cuò)的過程，有關(guān)措施還需要進(jìn)一步完善；可以說，政府、企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)等都還在觀望之中，低調(diào)就在所難免。
冷熱“兩重天”
應(yīng)該說，管理層對于中關(guān)村企業(yè)試水“三板”還是寄望很高的，但在企業(yè)和投資者層面，觀望氣氛卻很濃郁。
“三板”的未來定位是什么？這是各方最關(guān)心、但至今諸多關(guān)鍵環(huán)節(jié)仍懸而未決的問題。此次采訪中國證券業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人的時(shí)候，就未來“三板”新定位問題的說法是：“從掛牌企業(yè)中選擇優(yōu)秀的企業(yè)到主板上市，將成為一個(gè)重要功能”——兩個(gè)市場的“互動(dòng)”，有利于整體市場的良性發(fā)展。此外，雖然試點(diǎn)只有中關(guān)村園區(qū)的企業(yè)，但深圳證券交易所副總經(jīng)理宋麗萍也表達(dá)了“歡迎全國其他園區(qū)的企業(yè)到深圳交易所掛牌，共同做大市場”�？梢灶A(yù)計(jì)：一旦時(shí)機(jī)成熟，全國有53個(gè)國家級的高新園區(qū)，下一步很可能會(huì)將該試點(diǎn)推廣到全國。
但是，目前很多說法都還沒有落實(shí)。就現(xiàn)狀觀察，由于該市場缺乏融資功能，對企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營狀況沒有實(shí)質(zhì)性的幫助。盡管有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)口頭表示：轉(zhuǎn)到主板融資是很快就能實(shí)現(xiàn)的事情。但記者經(jīng)咨詢中國證監(jiān)會(huì)制定政策的部門，到目前為止還沒有一套相對完整的轉(zhuǎn)板管理辦法出臺(tái)，也沒有原則性規(guī)定。另外，是不是所有欲轉(zhuǎn)板的企業(yè)都需要滿足主板的上市條件呢？有沒有優(yōu)惠政策呢？這些也都還不清楚。
在這樣的情況下，出現(xiàn)企業(yè)爭取掛牌不積極、投資者參與交易熱情不夠，也就在情理之中了。據(jù)了解，早在去年9月27日，中關(guān)村管委會(huì)即召集十幾家中關(guān)村科技園區(qū)的企業(yè)開會(huì)，傳達(dá)試點(diǎn)“三板”掛牌精神；10月，試點(diǎn)企業(yè)開始準(zhǔn)備材料，至2006年1月，各項(xiàng)準(zhǔn)備工作基本就緒，期間僅用了三個(gè)月時(shí)間。在調(diào)查中記者了解到，由于事先宣傳講解不到位，有些企業(yè)還在觀望當(dāng)中，甚至有些企業(yè)認(rèn)為這是政府“形象工程”，勞民傷財(cái)，擔(dān)心企業(yè)發(fā)展受到限制，因此，響應(yīng)者寥寥無幾。掛牌的兩家企業(yè)則都是申銀萬國的“作品”——譬如世紀(jì)瑞爾股份公司改制和以前的上市輔導(dǎo)都是申銀萬國證券公司所做。但即使如此還是出現(xiàn)意外，中科軟在掛牌前一天還突然收到法院凍結(jié)傳票。
從首次掛牌企業(yè)數(shù)量上來說，以前開設(shè)滬深主板和中小企業(yè)板的時(shí)候，第一次的數(shù)量都是八家，討個(gè)彩頭不說，還可以分散資金；而此次順利掛牌的企業(yè)只有兩家，也可見其“氣勢”不強(qiáng)。而已經(jīng)掛牌的這兩家企業(yè)，甚至還沒有做好轉(zhuǎn)為公眾公司的心理準(zhǔn)備。參與此事的世紀(jì)瑞爾證券事務(wù)代表朱江濱表示：“如果時(shí)間寬裕一點(diǎn)，政府對外宣傳多一點(diǎn)，都將會(huì)對股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格和活躍市場有實(shí)質(zhì)性的幫助�！�
交易也因此受到影響。由于未來前景不明朗，在春節(jié)前就已經(jīng)出現(xiàn)過一次零成交，當(dāng)時(shí)被認(rèn)為是大家忙著過年，持幣心態(tài)較重，無心戀戰(zhàn)；但是，在春節(jié)后，不僅僅掛牌委托筆數(shù)少，成交率則更低，多個(gè)交易日出現(xiàn)零成交的情況。是轉(zhuǎn)讓價(jià)格過高？是投資者不了解規(guī)則？還是企業(yè)待價(jià)而沽不愿出手？記者擔(dān)心，如果經(jīng)常性地出現(xiàn)交易掛零的現(xiàn)象，將會(huì)把市場引入兩個(gè)極端：要么被遺忘；要么會(huì)出現(xiàn)爆炒，被少數(shù)人控制流通，在轉(zhuǎn)主板的時(shí)候被大炒一筆。這兩種情況，對市場定位和長期發(fā)展來說都是不利的。這種情形也引起管理層的焦慮。據(jù)知情人士透露：2月16日，證券業(yè)協(xié)會(huì)曾專門召集相關(guān)人員開會(huì)討論交易清淡對政策意圖的影響。
