在瞬息萬變的市場中，今天的公司成功案例可能變成明日的失敗教訓。經(jīng)濟全球化離不開企業(yè)，而企業(yè)的利益相關者和顧問是在不熟悉的環(huán)境中經(jīng)營的，先例很少。同時，公司發(fā)展的需要會帶來一攬子復雜的融資計劃，而資金提供者可能會中止提供資金。
在這種糟糕的貿易環(huán)境中，強有力的現(xiàn)金管理系統(tǒng)是可供管理者使用、卻常常被忽視的管理工具之一。越來越多的投資者、分析家和評估機構將“自由現(xiàn)金流”看作是公司健康與否的一項重要指標。對流動性進行定期和系統(tǒng)的監(jiān)控將使企業(yè)受益。
進行內部重整（Internal Restructuring）以增強現(xiàn)金和債務的流動性，是使現(xiàn)金流最大化的最流行的戰(zhàn)略之一，甚至對已進入資本市場的公司也是如此。即使公司正籌措資金來購建新的廠房或支付上漲的工人工資，為提高公司的變現(xiàn)能力，對公司的業(yè)務單元或交易流程進行重整也很有意義。增加債務只是簡簡單單地就事論事，而強有力的現(xiàn)金管理則是一種有效的預防措施。
在實務中，公司從重整過程中獲得的收益與內部風險直接相關。畢馬威企業(yè)重整部門的負責人Ann Davies認為，“從低風險的速贏模式到高風險的長期戰(zhàn)略”，企業(yè)可以進行不同的選擇。在“速贏”模式的后期，改善后的付款和采購控制、從開具發(fā)票到收到錢款的高效快捷以及更有效的債務回收，都可能產(chǎn)生迅速而實際的影響。這不單單是流程改變的問題，更是建立一個具有現(xiàn)金意識的公司的問題。Ann Davies說：“要使公司的上述行為得以鞏固，應當更好地關注現(xiàn)金流，讓每個人都清楚是什么在驅動現(xiàn)金。”這一理解會使得公司能更好地與客戶和供應商進行溝通。當購買組件時，采購商可能集中精力于獲取更優(yōu)惠的價格，而忽略了苛刻的還款期對于公司現(xiàn)金狀況的影響。正如Davies所說，還款和價格同樣重要。采購者應清楚這部分占用資金同時還可以用于股票投資。
問題是，當企業(yè)逐步發(fā)展并變得更復雜時，對花銷、購買和銷售談判進行控制就變得更加困難。在一個由所有者經(jīng)營的企業(yè)中，簽支票和尋找客戶資源等工作都由一個人來負責。而在一個國際性的大公司中，每一業(yè)務單元都有其自身的管理架構、銷售團隊、采購部門以及一攬子融資計劃�！坝捎谀憧赡軣o法進行有效溝通，以致于許多財務決策是單獨做出來的。”Davies這樣說道。
現(xiàn)在的挑戰(zhàn)是重新建立高層組織與公司外圍組織的聯(lián)系，并改變每個人的行為。公司高級管理層應負起此項責任。
從長期來看，許多公司試圖采取更激進的做法來改善現(xiàn)金狀況。雖然像生產(chǎn)外購這樣的主動重整可以節(jié)省大量的現(xiàn)金流，但這樣的舉措是存在風險的，可能會帶來始料不及的副作用。Davies援引了一個試圖從國外購買產(chǎn)品的家具供應商的例子。由于這些產(chǎn)品質更優(yōu)價更廉，這似乎是一個明智的舉措。但該公司未曾料到的是此舉改變了整個供貨和付款流程，其結果是需要為現(xiàn)金流的管理而費神。
這并非是關于避免所有激進的重整建議的討論，而是應引起大家的警戒。Davies說：“你需要建立一個能識別和控制所有風險的流程，變動的項目應該包括項目管理的因素。”重整可能會有助于公司增強流動性，但絕大多數(shù)公司需要在某一發(fā)展階段借款以滿足其現(xiàn)金需求。當前，盡管貨幣是廉價的，放貸者也渴望將資金貸出去，但更重要的是要考慮債務對企業(yè)的長期影響。
畢馬威負債咨詢服務部的負責人Simon Collins說，“每一家公司都想廉價獲取借款，但其真正需要的是充足的現(xiàn)金流�！痹谀愕墓咀钚枰Y金的時候，如果貸款合同阻礙其獲取資金，這時，最廉價的融資交易可能會是一筆錯誤的交易。例如，交易量沒有達到合同規(guī)定的數(shù)量，結果會怎樣呢？Collins說：“這是損失資金獲取渠道最快的途徑，這是一個典型的陷阱�！蹦惚仨毚_保你同意的條款是你所能做到的，如果合同是重要的，就不要盲目追求最廉價的交易。
在同債權人談判之前，重要的是帶上公司的股票，公司不僅可以據(jù)此提出要求，而且可以減少違背合同或無力付款的風險。預期會是什么樣？潛在的風險和機會是什么？還可能存在哪些特殊的意外情況需要公司提前做好準備？
查看你的業(yè)務流程，如果有必要，還要據(jù)此設想一下銀行和債券市場的業(yè)務。Collins警告說，“不僅是你公司的業(yè)務流程，你還不得不考慮銀行融資的流程�！蹦阈枰宄緸槭裁炊杩钜约靶枰嗌儋Y金。例如，你需要的是原始資金、生產(chǎn)資金還是意外保險資金，或者像多數(shù)情況一樣是上述三者的混合？
當考慮你所需的資金量時，你也應考慮獲取借款的最有效途徑。你希望資金在企業(yè)內部任何時候都能得到還是將其作為彈性信用工具？也存在這樣的問題：你是將眼光投向銀行還是債券市場。對于超過1億英鎊的資金，同銀行貸款相比，債券市場是可行選擇。
根據(jù)Collins的觀點，如果借款期為七年或更長，而公司所處的行業(yè)不是周期性運轉的，那么選擇債券市場可能更加劃算。但是Collins警告，在周期性運轉的行業(yè)中，對那些信用評級較差的公司而言，債券市場可能會是一個危險的選擇。
當然，貸款者也在進行研究。潛在的債券投資者將細察公司的信用評級，而銀行也希望了解公司的競爭前景以及在競爭中所處的位置。同權益融資相比，債務融資的一個優(yōu)點是債權人不具有對公司的所有權或對公司不太關注，只要確保其債務人能夠償還借款就行。當然，這并不意味著公司可以不理睬債權人的觀點。
Collins建議：“你需要了解你的債權人，如果你認為你可能還會回頭去找那些債權人，你就不能太過于傲慢�！苯鼇淼墓練v史表明，當市場發(fā)生變化或戰(zhàn)略決策失誤時，即使穩(wěn)定的藍籌公司也可能會面臨與債權人進行生死談判的問題。
（英文原文刊登于CIMA的出版物《Financial Management》）
