人們發(fā)現(xiàn)伯南克似乎還不能完全代替格林斯潘。
美聯(lián)儲5月10日宣布，將現(xiàn)行基準利率上調(diào)25個基點至5%，同時暗示，可能將暫時停止升息，以評估利率對美國經(jīng)濟將要產(chǎn)生的影響。這是自2004年6月以來，美聯(lián)儲連續(xù)第16次以相同幅度加息。但隨后發(fā)生了一個有趣的事件，現(xiàn)任美聯(lián)儲主席伯南克在一個私人場合透露了容易引起反應(yīng)的看法，而這個看法被著名的電視女主持人巴蒂羅姆發(fā)表出來，導(dǎo)致了金融市場的反應(yīng)。最后伯南克在國會的聽證會上承認他在這次事件中判斷錯誤，聲明以后他只會透過正常和正式的渠道跟公眾和市場溝通。由于這一插曲，使得人們發(fā)現(xiàn)伯南克似乎還不能完全代替格林斯潘。
雖然目前對美聯(lián)儲是否進一步的升息還存在一定的不確定性，但此輪持續(xù)了近兩年的加息周期總會要終結(jié)。隨著美元加息周期即將結(jié)束，人們需要考慮可能對人民幣匯率以及中國經(jīng)濟將會產(chǎn)生的影響。
在上述事件發(fā)生以前，國際貨幣基金組織（IMF）4月19日公布了2006年春季的《世界經(jīng)濟展望》，如果與2005年9月份所公布的2005年秋季《世界經(jīng)濟展望》相比較，國際貨幣基金組織對2005年和2006年的世界經(jīng)濟增長速度的估計和預(yù)測都做了大幅度的調(diào)整。而且特別指出，以上調(diào)整的三分之二是由于對中國，俄羅斯和印度增長預(yù)測的調(diào)整。
根據(jù)該報告，美國經(jīng)濟未來最大的不確定性來自住房市場的發(fā)展。該報告認為美國住房市場價格上升已經(jīng)達到頂點，由于存在財富效應(yīng)等效應(yīng)產(chǎn)生的渠道，住房市場價格上升幅度的明顯減少，將實質(zhì)性地影響美國經(jīng)濟的增長和就業(yè)。他們的估計是，如果房屋市場價格的上漲幅度減少5個百分點，可能在一年時間之后導(dǎo)致經(jīng)濟增長減少1個百分點。
如果這一分析能夠成立，則美國經(jīng)濟的進一步問題將是保持經(jīng)濟增長的問題，但同時也要面對財政赤字和經(jīng)常賬戶赤字的雙赤字共存問題。從這個背景再繼續(xù)推演，美國在人民幣匯率問題上繼續(xù)施加要人民幣升值的壓力就是必然的。當然從中國的角度看問題，目前中國人看待人民幣升值問題的態(tài)度也和2005年7月21日之前不一樣了。總體上看，即便美國始終保持目前這樣對人民幣升值的壓力，只要人民幣不在短期內(nèi)采取浮動匯率制度，同時以目前的節(jié)奏在波動的幅度中小幅度升值對實體經(jīng)濟的不利影響也是有限的。中國的企業(yè)和政府機構(gòu)正在這一過程中逐步學會一些匯率風險管理的技能。
美元目前并未顯示強勢美元的發(fā)展趨勢，今后一定時期內(nèi)也未必能夠出現(xiàn)強勢美元，因此其他貨幣對美元的升值也相當于對人民幣的升值，這對中國的出口還是有利的，因此2006年上半年的貿(mào)易順差繼續(xù)呈現(xiàn)強勁的增長趨勢，在2005年1000億美元的基礎(chǔ)上還可能有一定幅度的增長，這將有利于中國經(jīng)濟繼續(xù)維持較高速度的增長。
國際貨幣基金組織對發(fā)達國家房價問題的分析對中國也有參考意義。目前房價過高并不是中國一國的現(xiàn)象，而是包括美國在內(nèi)的許多國家的現(xiàn)象。在那些國家房價高漲對消費具有財富效應(yīng)，在中國也可能有類似的效應(yīng)。因此在房屋價格下降的時候也可能有反方向的財富作用，可能導(dǎo)致消費的減少和經(jīng)濟增長減緩，當然會存在一定的時滯。這是在目前正在逐步展開對高房價進行大力治理的時候需要預(yù)先考慮到的問題。
目前對高房價問題的治理在一定程度上具有調(diào)節(jié)收入分配和財富分配不公平的功能，這是十分必要的，但也要考慮到可能產(chǎn)生對經(jīng)濟的緊縮作用。因此在宏觀經(jīng)濟分析和政策制訂的時候一定要將宏觀經(jīng)濟的問題與房地產(chǎn)市場的高價格，以至可能存在的泡沫現(xiàn)象區(qū)別開來。科學地分析宏觀數(shù)據(jù)是判斷宏觀經(jīng)濟的關(guān)鍵。目前價格處于比較穩(wěn)定的態(tài)勢，如果觀察過去幾個月的價格變化，可以看出，價格一直處于比較穩(wěn)定的狀態(tài)�；谀壳暗男畔⒑秃暧^經(jīng)濟政策，在今年內(nèi)應(yīng)該不會有太大的價格上升壓力，未來居民消費價格總水平的走勢會以4月份的年同比增長率為中心呈現(xiàn)小幅度的波動。1～4月份累計，居民消費價格總水平比去年同期上漲1.2%.全年的累計居民消費價格總水平也應(yīng)該僅僅略高于前4個月的累計水平。因此在實體經(jīng)濟部分并不存在經(jīng)濟過熱的現(xiàn)象，不需要針對實體經(jīng)濟的宏觀調(diào)控，而目前對高房價所采取的措施應(yīng)該嚴格地局限在房地產(chǎn)部門，而提高利率和匯率升值一類的貨幣政策工具目前并不需要，更不應(yīng)該以治理房地產(chǎn)過熱為理由提高利率和升值匯率。
