短短一個月間，G航天股價便從7元攀升至22元，上漲幅度高達200％以上，而引發(fā)這種不可思議上漲的正是太陽能電池概念。如今，泛著硅光的太陽能概念上市公司充斥資本市場，良莠不齊，是“金礦”還是“陷阱”，投資者對此應(yīng)有清醒認(rèn)識。
原油價格漲瘋了，7月14日，北海布倫特原油竟觸及78.66美元/桶的新高。能源危機在世界各國拉響了警報，在此背景下，發(fā)展可再生能源的呼聲越來越高。而太陽能作為一種可再生的新能源，因其節(jié)能和環(huán)保的效果，日益受到廣泛的重視。
太陽能產(chǎn)業(yè)高額的利潤率以及對資本市場莫大的吸引力強烈地刺激著資本的神經(jīng)，一時間，從多晶硅原料到太陽能電池板整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)的項目在國內(nèi)各地遍地開花，上市公司自然也不甘落寞，紛紛宣布進軍太陽能領(lǐng)域。然而，這個被視為繼互聯(lián)網(wǎng)之后掀起的又一輪投資熱潮，最終得到是“沙子”還是“金礦”仍有待時間檢驗。
資源瓶頸
對于整個產(chǎn)業(yè)而言，近年以爭奪原材料為主，以技術(shù)領(lǐng)先者為王。太陽能的主要開發(fā)利用方式為太陽能熱電、太陽能熱水、以及太陽能光伏發(fā)電，而從目前的發(fā)展趨勢來看，重點發(fā)展方向為太陽能光伏發(fā)電。
太陽能光伏發(fā)電在技術(shù)上主要包括晶體硅、非晶硅以及合金薄膜涂層兩類，其中，晶體硅光伏發(fā)電系統(tǒng)成為目前重點發(fā)展對象。整個產(chǎn)業(yè)的價值鏈包括：晶體硅、硅片、電池片、組件以及系統(tǒng)等主要環(huán)節(jié)。自2004年二季度以來整個光伏發(fā)電設(shè)備市場處于供不應(yīng)求的局面，下游環(huán)節(jié)電池片、電池組件進入壁壘相對較低，擴產(chǎn)速度過快（擴產(chǎn)周期4～6個月），而上游太陽能級晶體硅原料擴建速度較慢，需要長達18～24個月左右的擴產(chǎn)周期，原材料的短缺導(dǎo)致整個產(chǎn)業(yè)布局呈現(xiàn)出“倒置漏斗”形狀。
由于太陽能級晶體硅原料的短缺，導(dǎo)致高純硅價格大幅上漲，整個市場基本處于有價無市局面，晶體硅的爭奪成為近兩三年內(nèi)相關(guān)公司發(fā)展戰(zhàn)略中的重點。2008年以后，原料的供應(yīng)隨著國際各大晶體硅廠家擴產(chǎn)產(chǎn)能的集體釋放將會得到一定程度的緩解，至2010年，整個光伏發(fā)電晶體硅的供需基本達到平衡局面。
從整個晶體硅光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)長期的發(fā)展趨勢來說，決定整個產(chǎn)業(yè)以及公司發(fā)展前途的決定性因素在于公司工藝的改進以及技術(shù)的提高，例如硅片切割厚度變薄以及電池片轉(zhuǎn)換效率的提高等。
目前，技術(shù)領(lǐng)先者量產(chǎn)所使用的硅片厚度在200～210um，到2010年預(yù)計硅片切割的厚度將從2004年的300um下降到150um，厚度的下降將導(dǎo)致光伏發(fā)電電池成本降低40％左右。此外，目前量產(chǎn)化的多晶體硅電池轉(zhuǎn)換效率在15%左右，如果能將電池轉(zhuǎn)換效率提高1個百分點，整個電池的成本將至少下降6.7%.
而非晶體的電池中，多層砷化鎵合金薄膜電池在實驗室的轉(zhuǎn)換效率可以達到驚人的35%，但是其生產(chǎn)成本更是高得驚人，暫時還不具備量產(chǎn)的條件。整個非晶體電池在量產(chǎn)化轉(zhuǎn)換效率以及穩(wěn)定性的提高上還需要一個漫長的過程，在十年之內(nèi)，難以撼動晶體硅電池占據(jù)市場主體的霸主地位。
供不應(yīng)求
近年來，由于歐洲、美國、日本等國家需求大幅增長，光伏發(fā)電設(shè)備市場處于供不應(yīng)求的局面。EPIA（歐洲光伏工業(yè)協(xié)會）于2006年1月調(diào)整了對全球光伏市場的需求預(yù)測，預(yù)計至2010年，將全球光伏發(fā)電系統(tǒng)安裝容量從3.2GWp（億千瓦）調(diào)高到5.4GWp，太陽能級晶體硅需求量為30000噸/年。國際市場光伏發(fā)電設(shè)備市場將維持超過30％的復(fù)合增長率。
就國內(nèi)市場前景而言，類似于發(fā)達國家采取的一些政府鼓勵、財政補貼手段將會得到實施，光伏發(fā)電設(shè)備市場潛力巨大，近期內(nèi)主要的安裝地區(qū)為西部以及一些城市示范工程等。
根據(jù)《中國可再生能源法》，國內(nèi)整個光伏發(fā)電安裝容量將從2005年的65MWp（兆瓦）發(fā)展到2010年的450MWp，復(fù)合增長率將超過38％，至2010年國內(nèi)在光伏發(fā)電系統(tǒng)的投資總額將達到131億～175億元。
國內(nèi)的長期需求來自類似于目前發(fā)達國家的陽光屋頂計劃以及沙漠發(fā)電計劃。光伏發(fā)電安裝總量將發(fā)展到2020年3萬MWp，2050年的10萬MWp.
技術(shù)限制企業(yè)進入
目前，國內(nèi)在高純度晶體硅上游企業(yè)分布比較少，2005年高純晶體硅的主要廠家有四川峨眉半導(dǎo)體廠，產(chǎn)能設(shè)計為100MWp，實際產(chǎn)量為90噸。生產(chǎn)高純度晶體硅的原料為金屬硅，從硅礦到金屬硅的工藝相對簡單，主要生產(chǎn)國家有德國、西班牙等國，全球金屬硅總產(chǎn)能至少有200萬噸。
技術(shù)上的突破難度以及專業(yè)團隊的匱乏成為國內(nèi)發(fā)展高純硅產(chǎn)業(yè)的瓶頸。高純晶體硅的生產(chǎn)具有較高的進入門檻，是資金密集性，技術(shù)密集性的產(chǎn)業(yè)，目前高純硅的生產(chǎn)制造工藝基本由國外七大廠家所壟斷。
相對來說，國內(nèi)目前的技術(shù)上處于落后水平，生產(chǎn)成本較高，技術(shù)團隊短缺，相關(guān)人才嚴(yán)重缺乏，涉及的項目主要有四川樂山、寧夏石嘴山、湖北宜昌、遼寧陵海、浙江金華等。
從實際的產(chǎn)出來分析，這些廠家在技術(shù)上取得突破并順利達產(chǎn)可能性非常大，新光硅業(yè)以及洛陽中硅最有可能分享由于原料短缺引起毛利率大幅提升所產(chǎn)生的額外利潤。
目前為止，直接與新光硅業(yè)晶體硅原料廠關(guān)聯(lián)的上市公司主要包括G天威（600550，擁有新光硅業(yè)的部分股權(quán)）以及岷江水電（600131，擁有小部分新光硅業(yè)股權(quán)，對公司盈利影響很小）等。另外，新近計劃進行晶體硅原料生產(chǎn)的上市公司包括G南玻（000012）、G蘇陽光（600220）等。
而在目前的情況下，國內(nèi)晶體硅太陽能電池片生產(chǎn)企業(yè)都面臨同樣的困境，即晶體硅原料短缺，如何解決好晶體硅原料的穩(wěn)定與長期供應(yīng)成為當(dāng)務(wù)之急，生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能釋放程度決定了整個公司的盈利能力、經(jīng)營的穩(wěn)定性以及持續(xù)性。只有很好地解決了原料供應(yīng)的問題，才能在原料短缺的2～3年內(nèi)完成在太陽能電池片的生產(chǎn)上資金以及技術(shù)的積累，奠定企業(yè)的核心競爭能力。
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介入太陽能產(chǎn)業(yè)的部分上市公司
國內(nèi)上市公司中，參與晶體硅電池片生產(chǎn)的上市公司主要包括G航天、G天威以及G杉杉（600884）等上市公司，競爭十分激烈。
G 天威擁有天威英利51%的股權(quán)和四川新光硅業(yè)35.66%的股權(quán)，屬于一體化光伏企業(yè)。其中天威英利硅片年產(chǎn)能70 兆瓦、電池60兆瓦、組件100兆瓦。四川新光硅業(yè)在建1260 噸多晶硅產(chǎn)能，計劃2006年底投產(chǎn)。2006年一季度，太陽能電池組件占其主營業(yè)務(wù)收入的41.80％、占主營業(yè)務(wù)利潤的40.73％。并且，有分拆天威英利到納斯達克市場上市的計劃。
此外，G航天控股上海太陽能科技公司52%的股權(quán)。2005年，太陽能占到公司主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)利潤的13.37%和10.87％。G特變（600089）持有新疆新能源股份有限公司約47%的股權(quán)。該公司主要在新疆地區(qū)從事太陽能的開發(fā)和利用，目前對特變電工盈利貢獻可忽略不計。而G安泰（000969）2004年與德國Odersun 公司就太陽能電池項目簽訂了研發(fā)合作合同，公司還與清華大學(xué)進行了合作并設(shè)立了太陽能電池研發(fā)中心，并與西藏科委共同開發(fā)在西藏地區(qū)適用的太陽能電池產(chǎn)品。公司依托德國技術(shù)發(fā)展的是薄膜電池，未來成本有可能會低于晶體硅電池。目前尚無盈利貢獻。
G杉杉則擁有杉杉尤利卡太陽能20％的股權(quán)，主要生產(chǎn)和經(jīng)營單晶硅太陽能電池片、電池組件，預(yù)計2007年可形成65 兆瓦電池的生產(chǎn)能力。目前太陽能對公司無盈利貢獻。此外，有太陽能電池和組件的生產(chǎn)能力的上市公司還有G風(fēng)帆（600482）、G南洋（600661）、G申能（600642）、G南玻、G金晶（600586）等，但是，目前太陽能業(yè)務(wù)對上述上市公司要么沒有利潤貢獻，要么貢獻很小。
汪劉勝 招商證券研究員
