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企業(yè)發(fā)展能力分析簡介

來源: 智庫 編輯: 2011/01/21 14:34:24  字體:

  什么是企業(yè)的發(fā)展能力

  企業(yè)的發(fā)展能力,也稱企業(yè)的成長性,它是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動,不斷擴大積累而形成的發(fā)展?jié)撃?。企業(yè)能否健康發(fā)展取決于多種因素,包括外部經(jīng)營環(huán)境,企業(yè)內(nèi)在素質(zhì)及資源條件等。

  企業(yè)的發(fā)展能力分析的思路

  一、以價值衡量企業(yè)發(fā)展能力的分析思路。

  1、企業(yè)發(fā)展能力衡量的核心是企業(yè)價值增長率。

  通常用凈收益增長率來近似地描述企業(yè)價值的增長,并將其作為企業(yè)發(fā)展能力分析的重要指標。

  凈收益增長率是指當年留存收益增長額與年初凈資產(chǎn)的比率。

  2、凈收益增長率的因素分析:

  凈收益增長率=留存收益增加額÷年初凈資產(chǎn)

  =當年凈利潤×(1—股利支付比率)÷年初凈資產(chǎn)

  =年初凈資產(chǎn)收益率×(1-股利支付比率)

  =年初凈資產(chǎn)收益率×留存比率

  該公式表示企業(yè)在不發(fā)行新的權(quán)益資本并維持一個目標資本結(jié)構(gòu)和固定股利政策條件下,企業(yè)未來凈收益增長率是年初凈資產(chǎn)收益率和股利支付率的函數(shù)表達式。企業(yè)未來凈收益增長率不可能大于期初凈資產(chǎn)收益率。

  從上式可以看出,企業(yè)凈資產(chǎn)收益率和留存比率是影響企業(yè)凈收益增長的兩個主要因素。凈資產(chǎn)收益率越高,凈收益增長率也越高。企業(yè)留存比率越高,凈收益增長率也越高。

  由于凈資產(chǎn)收益率的重要作用,在實際運用中經(jīng)常把凈收益增長率擴展成包括多個變量的表達式,其擴展式為:

  凈收益增長率(g)=年初凈資產(chǎn)收益率×留存比率

  =年初總資產(chǎn)凈利率×(總資產(chǎn)÷凈資產(chǎn))×留存比率

  =年初總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率×年初權(quán)益乘數(shù)×留存比率

  綜上,企業(yè)在各方面保持不變的情況下,只能以g的速度每年增長(該增長率是可持續(xù)增長率),當企業(yè)增長速度超過g時,上述四個比率必須改變,也就是企業(yè)要超速發(fā)展,就必須要么提高企業(yè)的經(jīng)營效率(總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率),要么增強企業(yè)的獲利能力(銷售凈利率),或者改變企業(yè)的財務(wù)政策(股利政策和財務(wù)杠桿),也就是說企業(yè)可以調(diào)整經(jīng)營效率、獲利能力及財務(wù)政策來改變或適應(yīng)自己的增長水平。

  例如,企業(yè)的留存比率為0.75,銷售凈利率為10%,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1,權(quán)益乘數(shù)為2,此時的凈收益增長率為1×10%×2×0.75=15%;

  如果企業(yè)增長率要達到20%,可以改變股利政策,調(diào)整留存比率為1,或者調(diào)整財務(wù)杠桿(權(quán)益乘數(shù))為2.67,或者提高總資產(chǎn)利用效果,使得總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率達到1.33,或者提高銷售凈利率到13.33%

  當然也可以對上述幾方面同時進行調(diào)整和改變。不過上述調(diào)整和改變在現(xiàn)實中并不是很容易做到的。

  在實際情況下,實際的凈收益增長率與測算的凈收益增長率常常不一致,這是因為上述四項比率的實際值與測算值不同所導(dǎo)致的。當實際增長率大于測算增長率時,企業(yè)將面臨資金短缺的問題;當實際增長率小于測算增長率時,企業(yè)存在多余資金。

  3、評價

  以凈收益增長率為核心來分析企業(yè)的發(fā)展能力,其優(yōu)點在于各分析因素與凈收益存在直接聯(lián)系,有較強的理論依據(jù);缺點在于以凈收益增長率來代替企業(yè)的發(fā)展能力存在一定的局限性,企業(yè)的發(fā)展必然會體現(xiàn)到凈收益的增長上來,但并不一定是同步增長的關(guān)系,企業(yè)凈收益的增長可能會滯后于企業(yè)的發(fā)展,這使得我們分析的凈收益無法反映企業(yè)真正的發(fā)展能力,而只能是近似代替。

  二、以影響價值變動的因素衡量企業(yè)發(fā)展能力的思路

  影響企業(yè)價值增長的因素主要有:

  1、銷售收入

  2、資產(chǎn)規(guī)模

  3、凈資產(chǎn)規(guī)模

  4、資產(chǎn)使用效率

  5、凈收益

  6、股利分配

我要糾錯】 責任編輯:cheery

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